經濟學家宋清輝：上市公司有沒有必要投資理财

應客觀看待上市公司投資理财行為，在符合監管規定、主業穩定以及公司現金流充沛的前提下，去投資理财産品無可厚非，但選擇的産品底層資産是否經得住檢驗，風控是否到位等等，都是考驗其投資理财能否持續獲益的重要因素。上市公司閑置資金可以購買理财，但必須注意安全性，切不可進行投機活動。若公司主業不振、現金流緊張，仍癡迷于投資理财的行為則是“不務正業”。

著名經濟學家宋清輝

名家視點 | 宋清輝：上市公司有沒有必要投資理财

■ 宋清輝

上市公司頻頻參與投資理财，風險不容忽視。近日，又有一家上市公司宣布參與證券投資。12月13日，瀚葉股份稱，公司拟使用不超過2億元的自有資金進行證券投資。此前，鄭煤機釋出公告稱，投資認購了3億元信托産品，因私募造假“跑路”，提前贖回了近3000萬元。鄭煤機還是以收到了上交所對“購買信托産品進展事項”的監管函。

對于以上現象，我認為，上市公司如果有閑置資金，去投資一些貨币、債券等低風險産品，可以擷取一定的投資收益。不過，如果将資金大量投向高風險品種，就要注意控制和防範風險，因為一旦投資出現巨虧，将給公司業績帶來較大沖擊。

事實上，因炒股而業績下滑的上市公司不在少數。例如陝西煤業上半年淨利潤下滑逾五成。其中，公允價值變動損益為負26.60億元，同比大幅度下滑。從投資類型看，陝西煤業以公允價值計量的金融資産有私募基金、公募基金、股票等，其中股票的變動損益最大，為負22.25億元。由此可見，不少上市公司的證券投資計劃引來争議在情理之中。但與此同時，參與證券投資的上市公司數量也相當之多。

資料顯示，截至今年上半年末，共計有652家上市公司參與證券投資，累計持有證券個數共計2663隻。從被投資的公司來看，有32家A股公司上半年被投資金額超過10億元。但是，面對今年以來震蕩頻頻的資本市場，不少上市公司手中持有理财産品都出現了一定程度上虧損。其實這也可以了解，畢竟有相當一部分上市公司欠缺投資理财專業度，是以其出現普遍虧損也在情理之中。

特别是在私募産品投資方面，一些上市公司出現虧損的現象尤甚。這是因為，相對于上市公司而言，私募基金顯得更為專業，同時私募投資門檻又相對較高。一旦上市公司認購私募産品金額較大，對其風控、投資動向等密切關注不夠的情況下，就可能會出現較大的損失。

總體而言，上市公司“炒股”等投資理财行為并非長久之計，也是一把業績“雙刃劍”，需要慎之又慎。

第一，從有利的方面來講，若上市公司投資理财得當，規模合适，一方面有利于充分利用閑置資金提高公司财務效率，幫助公司增厚業績水準。另外一方面則有利于“借雞生蛋”，即通過投資理财帶來的收益，能夠在一定程度上推動公司戰略轉型，或者去進行下一步的并購重組等資本動作，這也是為了滿足公司戰略發展的需要。近年來不少上市公司的理财公告中，對于理财的目的均表示為“優化财務結構，合理利用自有資金，通過委托理财與證券投資充分提高資金使用效率及收益率，争取實作公司和股東收益最大化。”

第二，從不利的方面而言，一家上市公司要想獲得市場的持續認可，未來則需要持續聚焦主業。因為隻有主營業務的大幅度提升，才能夠最終提高上市公司的品質。是以，上市公司在發展中一定要有遠見和定力，不能隻想着掙“快錢”，否則終會因“苦果”反噬而被資本市場淘汰。特别是在股票投資方面，不少上市公司都喜歡把“雞蛋”全部放入股市的這一個“籃子”裡，此舉無疑使投資風險大增，甚至會反過來拖累主業，得不償失。

也就是說，若上市公司持股較少或投資與主業相關的公司，此舉也屬于正常情況。但如果持股較多且行業分布較廣，則應具體分析其原因。因為的确有一些上市公司置主業于不顧，砸重金炒股，後來因炒股虧損，主業也是以受到嚴重影響，投資者對此類公司應保持高度謹慎。

總而言之，應客觀看待上市公司投資理财行為，在符合監管規定、主業穩定以及公司現金流充沛的前提下，去投資理财産品無可厚非，但選擇的産品底層資産是否經得住檢驗，風控是否到位等等，都是考驗其投資理财能否持續獲益的重要因素。上市公司閑置資金可以購買理财，但必須注意安全性，切不可進行投機活動。若公司主業不振、現金流緊張，仍癡迷于投資理财的行為則是“不務正業”。

作者為著名經濟學家宋清輝，著有《強國提速》。

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