巨額對賭即将到期，王健林痛失萬達電影

作者｜陳   妍

編輯｜大   風

王健林還是沒留住萬達電影。

12月6日，萬達電影突然停牌，給的理由是要籌劃控制權變更。緊接着，萬達電影釋出公告稱，公司實際控制人王健林先生拟将其合計持有的北京萬達投資有限公司51%股權轉讓予上海儒意投資管理有限公司。

萬達電影釋出公告

這次交易最值得關注的點是，完成之後，王健林将徹底失去萬達電影的控制權。遙想當年，萬達電影也算是承載着王健林東方好萊塢的夢想，今年又恰巧趕上了電影行業的複蘇，這個時間點徹底脫手，既是夢碎，也是迫于無奈。

畢竟今年以來，王健林幹得頻次最高的兩件事就是賣股權和找錢。

據報道，2023年萬達商管面臨154億元人民币境内公開債及4億美元債，合計約182億元公開債的集中到期，好不容易才全部按時完成兌付。如今年底的上市對賭期限将至，幾年前埋下的雷，可能給萬達造成400億的現金流壓力，王健林找錢的步子也邁得更大了。

對于萬達和王健林來說，如今這個時刻，可以說是千鈞一發。

王健林賣兒換錢，萬達電影改姓“馬”

賣掉萬達電影這件事，也不是沒有任何征兆。今年以來，王健林已經好幾次抛售萬達電影的股權。

早在7月11日，萬達電影就釋出公告，其控股股東萬達投資打算把持有的1.8億股公司股份，也就是公司總股本的8.26%，以協定轉讓的方式賣給東方财富的“老闆娘”陸麗麗，這次股份轉讓的價格為21.73億元。

僅僅過了一周，萬達電影再次釋出公告，北京萬達投資拟向一緻行動人莘縣融智轉讓其持有的萬達電影無限售條件流通股1.77億股，轉讓價格23.31億，占萬達電影總股本的8.14%。

然後就迎來事件主人公上海儒意了，7月23日，萬達電影釋出公告，宣布上海儒意以22.62億元為代價受讓前者持有的北京萬達投資有限公司49%的股份。交易完成後，上海儒意将通過萬達投資間接持有萬達電影2.13億股，占總股本的9.8%。

用22.62億元的價格換來萬達電影9.8%股份，折合下來每股隻有10元左右，明顯低于當時萬達電影每股13元多的價格，可以算作是賤賣。但大概也是沒辦法，據報道，萬達換來的這筆20多億元，是用于支付一筆4億美元的債務到期。

等到這次51%股權轉讓完成後，上海儒意将完全持有萬達投資，并透過該公司，間接持有萬達電影20%的股權，成為萬達電影新的控制人。

和前幾次一樣，王健林如今徹底放棄萬達電影的控制權，還是為了換錢。按照萬達電影停牌前271.33億元的市值來估算，由于萬達投資持有萬達電影20%股權，這部分股權價值大概在54億元左右，那麼王健林又将到手20多億元。

王健林

可以看到，今年7月份以來，王健林光靠萬達電影就套現了超90億元。

值得注意的是，上海儒意是中國儒意全資子公司，而中國儒意背後站着的第一大股東，正是騰訊。

今年7月上海儒意在“救急”萬達前，剛做過一次40億港元的募資，其中36億港元用于集團的電影及遊戲業務發展及擴張，4億港元用作集團一般營運資金用途。随後，騰訊就通過Water Lily認購了5億股，對應8億港元。如今上海儒意有底氣“蛇吞象”接手萬達電影，也少不了騰訊一直以來的支援。

一定程度上來說，騰訊也算間接接手了萬達電影，馬化騰在危急時刻拉了王健林一把。不過代價就是，從此以後，萬達電影從王健林的“王”，改姓馬化騰的“馬”。

不計後果，能賣的都賣了

回過頭來看，萬達電影已經是王健林手裡相對優質的資産了。

從資本市場的表現來看，萬達電影的股價雖不及高峰時刻，但總市值仍然高達271億元。再加上今年消費複蘇，電影市場回暖，根據财報，今年前三季度萬達電影收入約113.47億元，同比增加46.98%；淨利潤約11.14億元，經營現金流約37.96億元。

這麼不計成本地賣掉“現金奶牛”，也可以從側面看出萬達眼下危機有多大。

其實不止萬達電影，今年以來，王健林可以說甩賣資産“上瘾”了。從電影公司股權到萬達廣場、金融牌照、盈方體育……但凡能被擺到貨架上的，都拿出去賣了。

就拿萬達廣場來說，今年以來，萬達已經抛售了多個萬達廣場。6月，萬達把上海松江萬達廣場、西甯海湖萬達廣場、江門台山萬達廣場賣給大家人壽，預計整體交易價格在10-15億元之間。

9月底，萬達将旗下廣西北海合浦萬達廣場轉讓給北海當地房企合浦旺和房地産；到了10月，上海萬達廣場置業有限公司的股權關系又發生變更，大連萬達商管正式退出，接盤方是大家保險。

這還不算完，據澎湃新聞報道，最近珠海萬達商管跟投資人交流時表示，萬達集團正考慮賣掉些一、二線城市的萬達廣場以換取流動資金，目前在和險資機構洽談。不過進展如何，還尚未可知。

萬達今年來的種種舉措，頗有種“拆東牆補西牆”的既視感，但對王健林來說，眼下也管不了那麼多了。

山雨欲來，對賭大限僅剩23天

王健林“賣賣賣”的背後，最大的壓力，還是來自對賭協定這塊燙手山芋。更糟糕的是，距離對賭協定到期，已經沒剩多少天了。

早兩年，萬達跟騰訊、螞蟻、中信等投資人簽了對賭協定，以每股25元的Pre-IPO價格籌集了380億元，其中僅新加坡PAG一家就投入了180億元。他們要求珠海萬達商管最遲要在2023年年底完成上市，否則萬達需要回購上述戰投股份，并支付相應利息。

也就是說，如果珠海萬達商管年底上市不成功，公司就要支付超400億元的費用給投資方，這對原本就現金流窘迫的萬達來說，基本是緻命一擊。

萬達商管官網截圖

但想要在年底前完成上市，目前來看，也是困難重重。近幾年來，為了萬達商管能夠上市，王健林四處奔走，把能做的都做了。但事與願違，截至目前，珠海萬達商管已經向港交所4次遞表，前3次均失效了。如今市場條件并未向好，剩下二十多天，珠海萬達商管可能連上市的流程都跑不完。

這似乎是命運開的一個玩笑，當年王健林一時沖動從港股退市，以為能重回A股拿到更高的估值，結果剛好撞上監管縮緊的槍口。等到他想重回港股時，又碰上港股市場表現疲軟，重新上市難如登天。而這個一再推遲的IPO計劃，也把王健林逼到絕路。

前段時間，又有消息傳出，王健林正在緊急與投資者聯系，希望上市時間最長推遲至2026年。但這個提議沒有得到投資方的廣泛接受，部分投資者認為時間推遲太久，無法預知未來的情況，3年時間變數太大。

危機目前，對于王健林來說，下一個小目标，或許是讓萬達先活下去。