留給王健林的時間，又不多了

來源｜大貓真探社

留給王健林的時間，最多還有一個月。

按照當初的對賭協定，如果今年年底珠海萬達上不了市，萬達将花300億回購股權，還得支付12%的利息，萬達還借了3筆合計13億美元的境外債，他們與銀團的合同約定要在今年11月30日之前上市。

現在離這個日期也沒剩幾天了，雪上加霜的是，本來他們找了三家上市協調人，這裡就有與萬達有過良好合作的瑞信，結果很不巧，瑞信被瑞銀收購後終止了投行業務，瑞信隻好退出。

現在看，除非奇迹出現，萬達才有可能如期上市，是以他們這些天也一直在跟投資者商量，能不能延期償還這300億回購款，但據說被無情拒絕了。

那這300億是咋來的呢？這就說來話長了。

萬達這十年像是坐上了過山車，一波三折。

2014年，王健林意氣風發，萬達商業在香港上市，是當年的最大IPO，王健林成了亞洲首富，但是上市之後股價就死活上不去，王健林覺得太被低估了，結果2016年啟動了私有化。

私有化需要錢啊，萬達商業跟9個财團簽了對賭協定，說是會在退市後兩年、在2018年完成A股上市，否則回購股權，當時，涉及的本息大約是300億。

但王健林顯然低估了大環境的變化，結果2017年，萬達跌入谷底，好在搞了場世紀交易，萬達斷臂求生轉型輕資産，但在A股上市顯然是沒戲了，對賭肯定是輸了。

不過，王健林和萬達并沒有掏這部分錢，而是在強大的朋友圈裡解決了。

2018年，騰訊、蘇甯、京東、融創跟王老闆簽了投資協定，340億收購了退市财團手裡的股權，這筆錢也簽了對賭，要求在2023年10月30日之前上市。

A股無望，王健林決定把萬達分拆，重資産留在大連萬達，将商管和物管劃到珠海萬達，讓珠海萬達去香港上市。

這個計劃顯然比去A股上市容易一些。

在2021年分拆時，萬達又引入了新的投資，包括馬雲、馬化騰、碧桂園楊家、周大福鄭家以及珠海國資委、中信、招商局等央企系資金，這次入股也簽了對賭協定，金額還是300億，這時的珠海萬達估值1800億。

轉眼來到2022年，房地産一片低迷，但萬達租金收入500多億，王健林成了僥幸的赢家，在灰頭土臉的地産商裡顯得卓爾不群。

但是上市這事，一直不順利。

2021年10月21日、2022年4月22日、2022年10月25日、2023年6月，珠海萬達交表四次，都失敗了。

那到底卡在了哪裡呢？

以前啊，境内企業申請境外上市，有“大小路條”之說。小路條指的是證監會出具的上市受理通知，拿到它之後可以去港交所遞表，然後再獲得證監會正式的核準檔案、也就是大路條之後，就能安排聆訊、路演、招股和挂牌等程式。

2021年10月，珠海萬達就拿到了“小路條”，一般來說再過3-6個月就能拿到的“大路條”，但他們一直拿不到。

今年，境外上市改成備案制了，拿到備案通知書就能走程式了，很多公司都很順利的上市了，但珠海萬達死活就是沒能取得備案通知書。

為什麼不給呢？

今年6月份的時候，證監會要求珠海萬達送出補充材料，提出不少疑問，比如：

1、生意好沒問題，但是出租率98.8%，這個資料與市場環境确實有點背離，計算口徑是啥，有沒有網傳的虛報情形呢？

2、有沒有給控股股東大連萬達擔保，資金怎麼往來的，有沒有占用資金，為啥一邊融資，還一邊大額分紅？

3、當初對賭協定是有利潤要求的，這個利潤保證合理嗎？2021年業績34.82億，沒有達标，而到了2022年，利潤就75.12億了，不僅業績翻了番，還達标了，咋漲這麼快的？

問題是給珠海萬達的，但實際上大部分問題需要大連萬達來回答，是以王健林現在壓力山大。

主要的問題還是錢。

1、手裡沒什麼錢。

根據大連萬達商管的三季報，大連萬達商管的營收和利潤，都是同比微增，但是，手裡的現金确實不多，截至三季度，為127.73億，而在去年同期，這個數字還是325.39億，少了61%。

2、搞錢也不容易。

在今年6月份，萬達的一個60億的小公募債，但很快就中止了注冊程式，監管方面不僅關注了300億的對賭，更是直接點出，大連萬達近3年籌資活動産生的現金流淨額，都是負的，最高-320億，最少也超過-100億。

也就是說，如果珠海萬達商管不能上市，大連萬達商管手裡的現金，并不能覆寫全部回購款。

是以這兩年王健林倒是沒搞世紀大交易，但是旗下的公司股份可賣了不少，萬達廣場賣了5座，萬達電影的股票也賣了不少，基本都用來還債了。

現在的萬達，還在公開市場勉勵保持信用，但留給王健林的時間也确實不多了。

擺在王老闆面前，可能還是兩條老路：

1、再次求助于自己的朋友圈，能有朋友仗義出手，像前兩次一樣，接盤這些股份，當然，這也可能産生新的對賭；

2、像當初的“世紀交易”那樣，繼續續大手筆地賣資産，都不容易。