刺激經濟，1萬億夠不夠？

刺激刺激，還是刺激。

如果市場不刺激，人們就看不到利好，如果沒有利好，悲觀的情緒可能還會持續蔓延，并進一步發酵，最直接的後果，就是股市跌跌不休。

A股已經連續四天大跌，上證指數周一跌破3000點，逼近2900點，股市跌跌不休，市場情緒負面，又會影響實體經濟的好壞，尤其是房地産。

是以，當下的主要發力點，還是在于刺激市場，推出利好措施。

但在之前，不管是房地産還股市，都已經推出了一大波的刺激利好措施，不過效果卻非常微弱；以房地産為例，認房不認貸，取消限購、限售，這已經無限接近于2008年的樓市刺激力度，但收效還是甚微。

股市也同樣如此，在減免印花稅，限制股東減持等一系列重大利好面前，市場情緒脆弱的似乎就像一張薄紙，任何風吹草動，就有可能導緻股市大跌。

這個時候，往往就需要一個刺激力度更大的措施，來提振市場情緒。

在剛剛過去不久的9月，北向資金外流的金額高達750億美元，這是2016年以來最大的月度外流量，導緻國内股市劇烈波動的主要原因是投資人缺乏信心，以及美聯儲持續收緊利率措施對大陸市場産生的影響。

據說現在美國國債的利率已經到了5%，這對資金外流有着非常強的“指導作用”，要想留住投資者，我們就必須要讓投資者相信，A股是能賺錢的，而不是隻會虧錢。

但刺激措施其實也是遵循着邊際收益遞減的，當一個市場景氣程度較低，投資者普遍缺乏信心的時候，刺激力度就必須要越來越大才行，市場信心越低，刺激力度就必須要越大，且随着時間線的不斷拉長，刺激政策的推出，其帶來的效益也會遞減。

在這樣的局勢下，就急需一個“王炸”，一個巨大的利好，讓市場買賬。

根據媒體報道，财政部将在今年四季度增發2023年國債1萬億元，全部通過轉移支付方式安排給地方，“集中力量支援災後恢複重建和彌補防災減災救災短闆”。

由此，全國财政赤字将由3.88萬億元增加到4.88萬億元，預計赤字率也将由3%提高到3.8%左右。

據報道，此次增發的萬億國債全部通過轉移支付方式安排給地方，今年拟安排使用5000億元，結轉明年使用5000億元。

根據财政部的報道，資金将重點用于八大方面：災後恢複重建、重點防洪治理、自然災害應急能力提升、其他重點防洪等等。

為什麼要新發萬億特别國債？

根據财政部的資料，今年前9個月全國一般公共預算收支差額約為-3.11萬億，這意味着支出大于收入。

疊加過去三年導緻的收支失衡，财政壓力不可謂不大，尤其是對很多地方來說。

而這也是大陸第四次新發特别國債。此前三次分别是1998年主要定向補充四大國有商業銀行的資本金（2700億元）、2007年組建中投公司以進行外匯存底的營運（1.55萬億元）、以及2020年的應對新冠沖擊（1萬億元）。

除此之外，在2017年和2022年還分别發行了6000億和7500億特别國債，但這是屬于對2007年那次特别國債的到期續發，沒有新增财政赤字。

這個消息市場還是非常買賬的，10月24日上證指數收漲0.74%、滬深300收漲0.37%一定程度上反映了市場對特别國債的預期。

毫無疑問，這筆萬億國債在今天，能夠很好解決一部分市場信心的問題。

考慮到三季度經濟增速有所加快，九月份的經濟資料更是超過預期，這也意味着，這個時候推出的經濟刺激措施，邊際收益往往是最高的，因為市場已經有所改善，此時再添一把柴，火就能夠自己燃起來。

不過從财政收支報告來看，經濟複蘇的勢頭依然有些許問題，今年前九個月，全國一般公共預算收入為16.6713萬億元，同比增長8.9%，已經低于前八個月的10%增速。

另外，财政收入同比下降的趨勢還在持續，不過跌幅有所縮小，從前八個月的4.6%縮小至1.3%，而财政開支還在持續增加，增幅從前一個月的7.2%縮小至5.2%。

财政收入下滑，一部分原因可能是房地産的不景氣，連帶着影響了财政收入，另一部分原因則在于，消費稅同比下降4.9%、企業所得稅同比下降7.4%，個人所得稅同比下降0.4%，在大幅減稅的影響下，收入勢必會減少。

而在貿易方面，進口貨物增值稅和消費稅都同比下降7.3%和12.1%，出口退稅的同比增幅為4.6%。

唯一增長幅度很大的是增值稅，同比增幅高達60.3%，統計局解釋稱，這個資料大幅增長是因為去年同期退稅較多，基數較低。

現在的問題還在于，地方收入和預算赤字之間的問題，導緻很多地方即使想要刺激經濟，但奈何預算不足，巧婦難為無米之炊。

就赤字而言，今年規定的是GDP中占比不超過3%的限制，這也導緻在預算方面面臨巨大的困難。

而這筆新發的萬億國債，半數都會在今年用于水利防洪項目，其他用于災後重建和高标準農田建設，唯一可惜的地方在于，這筆資金和基礎設施建設似乎關系并不大。

但不管怎樣，萬億資金，依然還是能夠撬動一部分杠杆。

反過來，由于房地産和基建的邊際收益已經很低了，用于災後重建和水利防洪，反而能夠發揮出不錯的優勢。

算起來，曆史上一共四次的新發國債，每次都是精準到了細節，而這次萬億國債下發，市場又會如何反應，我們可能還需要讓子彈再飛一會兒。

不管怎樣，眼下的市場，唯一能夠确定的，就是它需要一些刺激措施，提振市場信心本身，比刺激要更重要。

end.

作者：羅sir，新青年的職場内參。關心事物發展背後的邏輯，樂觀的悲觀主義者。關注我，把知識磨碎了給你看。