刺激经济，1万亿够不够？

刺激刺激，还是刺激。

如果市场不刺激，人们就看不到利好，如果没有利好，悲观的情绪可能还会持续蔓延，并进一步发酵，最直接的后果，就是股市跌跌不休。

A股已经连续四天大跌，上证指数周一跌破3000点，逼近2900点，股市跌跌不休，市场情绪负面，又会影响实体经济的好坏，尤其是房地产。

所以，当下的主要发力点，还是在于刺激市场，推出利好措施。

但在之前，不管是房地产还股市，都已经推出了一大波的刺激利好措施，不过效果却非常微弱；以房地产为例，认房不认贷，取消限购、限售，这已经无限接近于2008年的楼市刺激力度，但收效还是甚微。

股市也同样如此，在减免印花税，限制股东减持等一系列重大利好面前，市场情绪脆弱的似乎就像一张薄纸，任何风吹草动，就有可能导致股市大跌。

这个时候，往往就需要一个刺激力度更大的措施，来提振市场情绪。

在刚刚过去不久的9月，北向资金外流的金额高达750亿美元，这是2016年以来最大的月度外流量，导致国内股市剧烈波动的主要原因是投资人缺乏信心，以及美联储持续收紧利率措施对大陆市场产生的影响。

据说现在美国国债的利率已经到了5%，这对资金外流有着非常强的“指导作用”，要想留住投资者，我们就必须要让投资者相信，A股是能赚钱的，而不是只会亏钱。

但刺激措施其实也是遵循着边际收益递减的，当一个市场景气程度较低，投资者普遍缺乏信心的时候，刺激力度就必须要越来越大才行，市场信心越低，刺激力度就必须要越大，且随着时间线的不断拉长，刺激政策的推出，其带来的效益也会递减。

在这样的局势下，就急需一个“王炸”，一个巨大的利好，让市场买账。

根据媒体报道，财政部将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，全部通过转移支付方式安排给地方，“集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板”。

由此，全国财政赤字将由3.88万亿元增加到4.88万亿元，预计赤字率也将由3%提高到3.8%左右。

据报道，此次增发的万亿国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。

根据财政部的报道，资金将重点用于八大方面：灾后恢复重建、重点防洪治理、自然灾害应急能力提升、其他重点防洪等等。

为什么要新发万亿特别国债？

根据财政部的数据，今年前9个月全国一般公共预算收支差额约为-3.11万亿，这意味着支出大于收入。

叠加过去三年导致的收支失衡，财政压力不可谓不大，尤其是对很多地方来说。

而这也是大陆第四次新发特别国债。此前三次分别是1998年主要定向补充四大国有商业银行的资本金（2700亿元）、2007年组建中投公司以进行外汇储备的运营（1.55万亿元）、以及2020年的应对新冠冲击（1万亿元）。

除此之外，在2017年和2022年还分别发行了6000亿和7500亿特别国债，但这是属于对2007年那次特别国债的到期续发，没有新增财政赤字。

这个消息市场还是非常买账的，10月24日上证指数收涨0.74%、沪深300收涨0.37%一定程度上反映了市场对特别国债的预期。

毫无疑问，这笔万亿国债在今天，能够很好解决一部分市场信心的问题。

考虑到三季度经济增速有所加快，九月份的经济数据更是超过预期，这也意味着，这个时候推出的经济刺激措施，边际收益往往是最高的，因为市场已经有所改善，此时再添一把柴，火就能够自己燃起来。

不过从财政收支报告来看，经济复苏的势头依然有些许问题，今年前九个月，全国一般公共预算收入为16.6713万亿元，同比增长8.9%，已经低于前八个月的10%增速。

另外，财政收入同比下降的趋势还在持续，不过跌幅有所缩小，从前八个月的4.6%缩小至1.3%，而财政开支还在持续增加，增幅从前一个月的7.2%缩小至5.2%。

财政收入下滑，一部分原因可能是房地产的不景气，连带着影响了财政收入，另一部分原因则在于，消费税同比下降4.9%、企业所得税同比下降7.4%，个人所得税同比下降0.4%，在大幅减税的影响下，收入势必会减少。

而在贸易方面，进口货物增值税和消费税都同比下降7.3%和12.1%，出口退税的同比增幅为4.6%。

唯一增长幅度很大的是增值税，同比增幅高达60.3%，统计局解释称，这个数据大幅增长是因为去年同期退税较多，基数较低。

现在的问题还在于，地方收入和预算赤字之间的问题，导致很多地方即使想要刺激经济，但奈何预算不足，巧妇难为无米之炊。

就赤字而言，今年规定的是GDP中占比不超过3%的限制，这也导致在预算方面面临巨大的困难。

而这笔新发的万亿国债，半数都会在今年用于水利防洪项目，其他用于灾后重建和高标准农田建设，唯一可惜的地方在于，这笔资金和基础设施建设似乎关系并不大。

但不管怎样，万亿资金，依然还是能够撬动一部分杠杆。

反过来，由于房地产和基建的边际收益已经很低了，用于灾后重建和水利防洪，反而能够发挥出不错的优势。

算起来，历史上一共四次的新发国债，每次都是精准到了细节，而这次万亿国债下发，市场又会如何反应，我们可能还需要让子弹再飞一会儿。

不管怎样，眼下的市场，唯一能够确定的，就是它需要一些刺激措施，提振市场信心本身，比刺激要更重要。

end.

作者：罗sir，新青年的职场内参。关心事物发展背后的逻辑，乐观的悲观主义者。关注我，把知识磨碎了给你看。