本文重點摘要先睹為快：
- 美聯儲主席鮑威爾面臨債券市場難解問題，債券利率自7月初以來急速上升，但他強調經濟強勁，可能需要繼續實施貨币政策緊縮以避免通貨膨脹風險。
- 鮑威爾認為最近的債券問題是信貸條件緊縮的迹象，而非明顯的貨币政策緊縮，相當于聯邦基金利率至少上調25個基點。
- 盡管美國經濟資料表現好壞不一，勞動力市場依然強勁，但債券利率上升可能會對股市産生負面影響，需要重新評估樂觀前景。
美聯儲主席鮑威爾現在面臨一個令人擔憂的問題：債市出現大問題。從7月初以來，債券利率急速上升，從大約4.00%上升到今天近5.00%。這可能引發一些擔憂，但在最近的采訪中，鮑威爾并沒有表現出明顯的擔憂。相反，他認為經濟仍然很強勁，可能需要繼續實施緊縮貨币政策。他說：“我們正在關注最新的資料，顯示經濟增長和勞動力市場需求都很強。更多的證據表明經濟增長仍然高于正常水準，或者說比較緊縮。”他還提到，勞動市場不再寬松，這可能會導緻通貨膨脹風險上升，需要采取更多的貨币政策。”
鮑威爾将最近幾個月債券市場的問題描述為信貸條件的緊縮，而不是貨币政策明顯的緊縮。根據我們的了解，這相當于美聯儲至少兩次（也可能是四次）将聯邦基金利率提高25個基點。
另一個關鍵名額是2年期和10年期國債收益率之間的利差，今天從7月4日的-108個基點縮小到-18個基點。以往，當債券市場出現問題時，債券收益率曲線會在經濟衰退之前發生反轉，因為美聯儲降息速度比債券收益率下降得快。但這一次情況明顯不同。今年3月爆發的銀行危機很快被美聯儲控制住，導緻沒有出現經濟衰退，因為市場上的資金充裕，家庭和企業的财務狀況也很好。
昨天的經濟資料有好有壞。盡管現有房屋銷售疲軟，但部分原因是房屋供應短缺。今年夏天，30年期固定抵押貸款利率從7.00%上升到8.00%，導緻抵押貸款申請下降，削弱了房屋需求。
截至10月13日，首次申請失業救濟人數降至198,000人，證明了勞動力市場仍然很強勁。但正如鮑威爾所說，好消息也可能是壞消息。這就是為什麼債券收益率再次上升，對股市産生了壓力。如果債券收益率繼續上升，我們可能需要重新評估對經濟和股市的樂觀前景。