本文重点摘要先睹为快：
- 美联储主席鲍威尔面临债券市场难解问题，债券利率自7月初以来急速上升，但他强调经济强劲，可能需要继续实施货币政策紧缩以避免通货膨胀风险。
- 鲍威尔认为最近的债券问题是信贷条件紧缩的迹象，而非明显的货币政策紧缩，相当于联邦基金利率至少上调25个基点。
- 尽管美国经济数据表现好坏不一，劳动力市场依然强劲，但债券利率上升可能会对股市产生负面影响，需要重新评估乐观前景。
美联储主席鲍威尔现在面临一个令人担忧的问题：债市出现大问题。从7月初以来，债券利率急速上升，从大约4.00%上升到今天近5.00%。这可能引发一些担忧，但在最近的采访中，鲍威尔并没有表现出明显的担忧。相反，他认为经济仍然很强劲，可能需要继续实施紧缩货币政策。他说：“我们正在关注最新的数据，显示经济增长和劳动力市场需求都很强。更多的证据表明经济增长仍然高于正常水平，或者说比较紧缩。”他还提到，劳动市场不再宽松，这可能会导致通货膨胀风险上升，需要采取更多的货币政策。”
鲍威尔将最近几个月债券市场的问题描述为信贷条件的紧缩，而不是货币政策明显的紧缩。根据我们的理解，这相当于美联储至少两次（也可能是四次）将联邦基金利率提高25个基点。
另一个关键指标是2年期和10年期国债收益率之间的利差，今天从7月4日的-108个基点缩小到-18个基点。以往，当债券市场出现问题时，债券收益率曲线会在经济衰退之前发生反转，因为美联储降息速度比债券收益率下降得快。但这一次情况明显不同。今年3月爆发的银行危机很快被美联储控制住，导致没有出现经济衰退，因为市场上的资金充裕，家庭和企业的财务状况也很好。
昨天的经济数据有好有坏。尽管现有房屋销售疲软，但部分原因是房屋供应短缺。今年夏天，30年期固定抵押贷款利率从7.00%上升到8.00%，导致抵押贷款申请下降，削弱了房屋需求。
截至10月13日，首次申请失业救济人数降至198,000人，证实了劳动力市场仍然很强劲。但正如鲍威尔所说，好消息也可能是坏消息。这就是为什么债券收益率再次上升，对股市产生了压力。如果债券收益率继续上升，我们可能需要重新评估对经济和股市的乐观前景。