出品：新浪财經上市公司研究院
作者：木予
影視寒冬似乎正在快速散去。
據國家電影局最新統計資料顯示，2023年上半年國内電影總票房達262.71億元，同比增長52.91%，已恢複至2019年的84.29%。其中，國産影片票房接近200億元，市場佔有率高達75.92%。暑期檔上映的《消失的她》、《八角籠中》、《封神第一部》和《孤注一擲》四部電影票房破20億元，重新整理曆史記錄。
而據雲合資料平台不完全統計，2023年上半年國内劇集正片有效播放累計1500億次，會員内容有效播放807億次，同比分别提升0.81%、18%。209部上新國産劇的豆瓣均分由6.2分增長至6.6分，《漫長的季節》、《三體》、《去有風的地方》、《破事精英2》和《狂飙》五部作品評分超8.5分。
8月30日，唐德影視（下文簡稱：唐德）公布2023年上半年業績報告。财報資料顯示，報告期内，公司實作總營收8984.53萬元，同比下滑14.43%，在15家A股上市的影視公司中墊底。歸母淨虧損錄得5821.28萬元，較2022年同期微降1.41%。重金押注的曆史題材劇《巴清傳》因範冰冰、高雲翔等主演接連觸碰紅線，播出時間遙遙無期，唐德一度行至退市邊緣。2018-2020年公司元氣大傷，三年累計虧損11.13億元。
《無間》重金宣發口碑堪憂 直播電商難成第二增長極
據财報資訊披露，2023年上半年唐德影視僅有諜戰劇《無間》和懸疑劇《無眠之境》2部劇集完成首輪播出。曆史革命劇《香山葉正紅》上映于2021年，報告期内實作二輪和三輪發行。仍處于發行階段或待播出階段的8部劇中，隻有25%由唐德主投主要。《蔓蔓青蘿》和《阿那亞戀情》分别拍攝于2016年、2017年，積壓時間至少在6年以上。
（來源：公司财報）
首播的劇集之中，唐德顯然将更多的重心和資源傾斜向《無間》。公開資訊顯示，《無間》集齊了靳東、王志文、張志堅等衆多老戲骨，主打熱門的抗日諜戰題材，由東方衛視、江蘇衛視和騰訊視訊聯合播放。報告期内，囊中羞澀的唐德更是慷慨掏出了315.56萬元為該劇宣發，而2022年上半年該名額僅為58萬元。
可惜重金營銷的《無間》并未如願成為“爆款”，劇情邏輯和人物設定經不起推敲，收視率一路走低。據中國視聽大資料統計，該劇在東方衛視和江蘇衛視的平均收視率分别為0.8942%、0.4281%，每集平均綜合收視率1.782%。豆瓣平台上超1萬人綜合評價4.9分，3星以下占比85%。
與2022年上半年相比，唐德影視的主營電視劇業務疲軟，劇集發行銷售收入下降19.41%至7786.65萬元，拖累總營收一并縮水。宣發費用的大幅增長令銷售費用同比激增81.46%，是導緻公司由盈轉虧的關鍵原因之一。
唐德在财報中特别指出，公司作為執行制片方重點投資制作的電影《狂怒沙暴》已取得公映許可證，并将在7月登陸美國流媒體平台奈飛Netflix。然而，這部拍攝于2018年的積壓作品能否成為其改善業績的“救命稻草”，仍是未知數。
據公開報道顯示，《狂怒沙暴》的總投資額約為8000萬美元，折合人民币5.8億元，總票房需要突破17億元才能收回成本。但爛番茄指數24%，IMDb評分5.3分，《狂怒沙暴》目前看來并非佳作。雖然請來了成龍、約翰·塞納等好萊塢明星坐鎮，電影在沙特阿拉伯、土耳其、俄羅斯等國家的票房卻慘遭“滑鐵盧”。上映84天，全球票房僅為216.3萬美元，折合人民币1581萬元。若按照35%-40%的分賬比例簡單推算，唐德影視作為主投片方隻能勉強收回550-632萬元。即便算上出售給流媒體平台的播放版權費用，單個項目虧損也高于5億元。
（來源：爛番茄、IMDb平台）
相較之下，唐德的“副業”直播電商業務嶄露頭角。
2022年初，公司宣布以自有資金設立全資子公司，專門開展直播電商和為明星提供直播教育訓練等新媒體業務。2023年上半年，唐德影視通過“天貓汽車一汽奔騰”、“2023U 設計周”等直播項目實作收入727.74萬元，對總營收的貢獻提升至8.10%。
不過，位于直播電商産業鍊中遊的唐德影視，競争優勢不敵專業頭部MCN公司，也沒有高流量藝人資源，在新賽道中的話語權并不高，利潤空間被上下遊擠壓。報告期内，公司直播電商等新媒體業務的主營業務成本約為660.97萬元，毛利率不足15%，與電視劇和影視後期制作業務動辄40%以上的毛利率差距明顯。
頻蹭AIGC熱度遭監管問詢 流動、速動比率雙低藏隐憂
除了直播電商，唐德影視似乎還萌生了進軍AIGC領域的想法。
4月中旬，唐德在投資者互動平台表示，公司一直高度關注人工智能和資料應用的發展，正在評估相關技術對影視主業的影響，探索相關結合點以及應用場景，以期助力影視主業。短短一周後，公司公開回複投資者稱正在積極布局三大新業務子產品，包括中短視訊賽道、抖快淘直播生态、影視新生态賽道、元宇宙及NFT數字收藏業務等。2022年年報中，唐德影視再次強調，公司将拓展虛拟人制作、營運、算力為一體的業務，NFT數字收藏業務，AI換臉以及“AIGC+IP”，加速“影視+科技”落地。
多番刺激之下，唐德影視的股價應聲上漲。4月19日至5月4日連續9個交易日，公司收盤價漲幅偏離值累計達108.16%，達到嚴重異常波動标準，引起監管部門關注。
（來源：wind）
5月5日，深交所下發對唐德的關注函，要求說明數字虛拟人與三大新業務相關性，以及影視新生态賽道、元宇宙、NFT數字收藏業務的具體内容和産品形态。5月10日，唐德影視回複關注函表示，公司不直接擁有相關AIGC技術，也沒有大規模應用該技術于公司劇集與電影等内容制作。目前虛拟人、AI換臉、AIGC+IP和NFT數字收藏業務皆處于立項階段，既沒有承接相關訂單，也沒有産生業務收入。
由此可見，唐德此前頻繁提及AIGC，或有蹭熱度之嫌。關注函下達後，公司股價立刻“跳水”，當日收盤大跌9.28%。截至5月25日，區間跌幅累計逾35%。
由于電影劇集作品的制作周期較長、投放和播出效果難以預估，影視公司普遍面臨回款周期長、應收賬款積壓等問題，平均資金周轉周期在1年以上。為了補充流動資金推動項目程序，唐德影視唯有借債度日。
報告期内，公司的短期借款、其他應付款中的借款及利息合計約13.55億元，賬面貨币資金卻隻有1.61億元。短期償債能力名額流動比率和速動比率分别為1.00、0.52，遠低于安全警戒值。截至2023年6月30日，唐德的整體資産負債率已達98.90%，距離資不抵債僅一步之遙。