期貨

期貨的英文為Futures，是由“未來”一詞演化而來，其含義是：交易雙方不必在買賣發生的初期就交收實貨，而是共同約定在未來的某一時候交收實貨，是以中國人就稱其為“期貨”。

最初的期貨交易是從現貨遠期交易發展而來，最初的現貨遠期交易是雙方口頭承諾在某一時間交收一定數量的商品，後來随着交易範圍的擴大，口頭承諾逐漸被買賣契約代替。這種契約行為日益複雜化，需要有中間人擔保，以便監督買賣雙方按期交貨和付款，于是便出現了1570年倫敦開設的世界第一家商品遠期合同交易所———皇家交易所。為了适應商品經濟的不斷發展，1985年芝加哥谷物交易所推出了一種被稱為“期貨合約”的标準化協定，取代原先沿用的遠期合同。使用這種标準化合約，允許合約轉手買賣，并逐漸完善了保證金制度，于是一種專門買賣标準化合約的期貨市場形成了，期貨成為投資者的一種投資理财工具。

期貨的特點是以小博大、買空賣空、雙向賺錢，風險很大，是以我國對期貨交易的開放十分慎重。期貨的炒作方式與股市十分相似，但又有十分明顯的差別。

一、以小搏大 股票是全額交易，即有多少錢隻能買多少股票，而期貨是保證金制，即隻需繳納成交額的5%至10%，就可進行100%的交易。比如投資者有一萬元，買10元一股的股票能買1000股，而投資期貨就可以成交10萬元的商品期貨合約，這就是以小搏大。

二、雙向交易 股票是單向交易，隻能先買股票，才能賣出；而期貨即可以先買進也可以先賣出，這就是雙向交易。

三、時間制約 股票交易無時間限制，如果被套可以長期平倉，而期貨必須到期交割，否則交易所将強行平倉或以實物交割。

四、盈虧實際 股票投資回報有兩部分，其一是市場差價，其二是分紅派息，而期貨投資的盈虧在市場交易中就是實際盈虧。

五、風險巨大 期貨由于實行保證金制、追加保證金制和到期強行平倉的限制，進而使其更具有高報酬、高風險的特點，在某種意義上講，期貨可以使你一夜暴富，也可能使你頃刻間一貧如洗，投資者要慎重投資。

期貨知識入門

作者：融易通

--------------------------------------------------------------------------------

您對這篇文章中涉及的内容有任何問題，您對手中持有的股票期貨外彙有任何擔心

大盤走勢有任何疑惑，您還關心哪些股票的趨勢，随時可以進入開元社群提出問題

--------------------------------------------------------------------------------

所謂期貨交易，也叫“合約交易”、即合同交易，交易者之間的交易相當于隻是簽了一個合同（不象股票買賣，交易一旦發生就意味着錢貨兩清了），該合同今後還可以轉讓（即所謂的平倉）；維持合同權利的基礎就是保證金：保證金如果沒有了就沒權利再繼續持有合同了——當然，如果以後又有保證金了、以後還可以接着再玩（跟打麻将的規矩差不多吧~）。

保證金一般占合同金額比例的5——20%，是以，當行情波動5——20%時，某一方的盈利可能翻番、另一方則理論上分文不剩。是以，期貨投機的重要表現形式就是“逼倉”——令某一方保證金不足而被迫“平倉”——俗稱“斬倉”——進而獲利。相對而言，由于在短時間裡籌集貨物的速度一般比籌集資金的速度要慢，是以期貨的逼倉經常表現為“多逼空”。最直覺的表現是，在現貨行情疲軟、期貨行情不跌反漲時，十有八九是要發生逼倉了。

保證金制度具體是如何履行的？

如果把期貨保證金與買樓花的定金相比較，隻不過期貨保證金主要的不是購樓“貨款”的一部分、而是用以平衡多空（或曰買/賣）雙方随時發生的浮動（以及事實）盈虧。以天然膠為例：多空（或曰買/賣）雙方在13700元成交後，當行情漲至14100元時，相當于多方有400元/手的浮動盈利、而空方則有400元/手的浮動虧損，交易所随時要将虧損方虧損部分的金額從其保證金帳戶内劃撥到盈利方的保證金帳戶内（當然還有手續費也要從雙方保證金帳戶内劃撥出來），如果某方出現保證金值低于規定數額（注意：不是說1分錢都沒有了！），交易所有權對其予以強行平倉。

什麼叫逐日盯市制度

由于期貨行情在一天内的波動幅度經常會很大，如果以“瞬間”的盈虧結果來作為對某方實施比如“強行平倉”的行為的話，極有可能一方面引發大量的交易糾紛，另一方面甚至導緻整個交易根本就無法正常進行下去；是以交易所一般采取或在收市前的某個時間、或在次一個交易日開市前的某個時間作“資金結算”（此處用詞可能不當，應該怎麼定義記不太清楚了）；在規定的時間内，保證金不足的一方若不能及時将保證金予以補足、交易所才對其行使強行平倉的權力。這就是所謂逐日盯市制度。

套期保值

現貨市場的供需雙方在未來某時間對商品有賣/買要求，因擔心在該時間到來時的價格不利于自己的要求、于是願意在現在期貨市場上的價位先行賣出/買進同等數量的期貨合約 以鎖定成本，此行為即為套期保值。 套期保值分買入套期保值和賣出套期保值2種，從事賣出套期保值可以向交易所申請用注冊倉單質押作保證金用而不必再準備全部所需要的保證金。從事買入套期保值也可以向交易所申請用其他有價證券質押作保證金用而不必再準備全部所需要的保證金。

期貨市場和批發市場之間最大的差別就是期貨市場不以實貨交割為主要目的和手段，一旦發生大規模的實貨交割某種意義上就意味着事實上已經發生了逼倉。是以，為了迫使實貨交割量減少，交易所會采取一系列的限制措施。主要有：大幅度提高交割月合約的保證金比例、大幅度增加交割手續費等。

什麼叫“爆倉”？

由于行情變化過快，投資者在沒來得及追加保證金的時候、帳戶上的保證金已經不夠維持持有原來的合約了；這種因保證金不足而被強行平倉所導緻的保證金“歸零”、俗稱“爆倉”。

什麼叫會員席位

作者： 221.201.105.* 封 2006-2-20 12:59 回複此發言 删除

--------------------------------------------------------------------------------

2 期貨入門

與股票買賣一樣，購買會員席位是經紀商（證券公司）的事，跟投資者沒有關系。

期市交易的最小機關是什麼？與股票買賣一樣，也叫“手”。隻是對于不同的品種、“手”的标準也不一樣：比如天然膠期貨曾經是5 噸/手。

參與期貨交易的幾個步驟

1、開戶：其過程與股票開戶的程式是一樣的；

2、注資：一般準備“最小機關”所需要的10倍以上的資金為宜。比如“最小機關”需要3000元，那麼就準備30000元吧。

3、了解和熟悉各種交易制度以及相關術語。

4、學會并熟練掌握如何計算浮動盈虧。

交易手續費是如何收的？

開倉時收一半，平倉時收一半。各個交易所或品種之間的标準不一，大約相當于2、3個點的值。

期貨合約裡的 “2月”、“8月”是指什麼？

指的是合約截止月份，也叫交割月份。

關于“套利”：

比如某甲在13700元買進R308（即2003年8月交割的天然膠合約）、計劃在R311上抛出，假如要在同一時間完成、二者之間的價差（也叫基差）必須大到什麼程度才有利可圖呢？這裡涉及這樣一些費用：

從事套利在期貨市場上投入保證金的利息支出；

購買天然膠的貨款所占用資金的利息支出；

8--11月的倉儲費用；

增值稅：（賣價-買價）X 0.17；

假設以上項目内容合計為350元，就意味着當在同一時間R308為13700元/噸、R311為14050元/噸 以上時，理論上同時買R308賣R311是穩賺不賠的。

如果你還不急于“兌現”，這期間隻要假設R312比R311高出一定的價位、都可以在平掉原來持有的R311合約的同時、轉抛R312。

再介紹一個極端的例子（這是我在1996年底為國家儲備局設計的套利方案）：

儲備局常年要囤積一定數量的天然膠，假如想通過期貨市場從事套利，在同一時間不同合約之間的價差呈什麼樣的比價時其才會有利可圖呢？

首先是“近”高“遠”低，其次是操作行為上的先抛後買。這裡涉及這樣一些費用：

從事套利在期貨市場投入保證金的利息支出；

因賣出天然膠所回籠資金的利息收入；

套利期間所節省的倉儲費用；

少支付增值稅的收益（賣價-買價）X 0.17。

假設以上項目内容正負抵消後合計為250元，就意味着有機會進行“空頭套利”。

（綜上所述，一個完善的期貨市場是不容易出現惡性逼倉的——因為套利盤的存在會令“基差”經常處于一個非常合理的比價狀态。）

關于惡性逼倉

惡性逼倉的最惡劣行為是棄盤、也叫棄倉。當逼倉主力感覺到逼倉的風險已經堆積到無法釋放的地步時，其會将所持有的合約快速集中到若幹個“新”席位（一般情況下，該席位的所有者或無人敢惹、或傻得可愛、或願意“監守自盜”）上（其實，整個逼倉的過程一直也是在各個席位之間倒倉的過程）。這樣，逼倉的“利潤”和本金被倒出來了，在“新”席位上僅保留“初始保證金”——也就是維持保證金；一旦行情逆轉、其立即就會出現保證金不足的現象；由于此時“逼倉”主力已經人間蒸發（象前段時間的薩達姆一樣）、是以很快就會發生因無人抵抗而導緻的連續“停闆”。而交易所很快會發現這些“新”席位已經“爆倉”了，席位“爆倉”的後果就是交易所要接下其手頭上的的所有未了結的持倉。交易所為了自保，必然會要求“對手”挂出平倉單；但是，這時候“對手”離解套還早着呢！！

于是，交易所面對的就是這樣一付爛攤子：協定平倉吧，雙方都說自己的合約還處于虧損狀态（整個市場忽然找不到賺了錢的席位了）；如果不協定平倉，行情運作方向對交易所被迫承接下來的合約還将繼續不利、交易所又怎麼承擔得起……

外彙期貨和指數期貨：

我們平時所說的外彙期貨也叫外彙（現貨）按金交易，是投資者與銀行之間發生的現彙交易。所謂行情，其實是各個“報價行”之間報出的價：分買進價和賣出價；當投資者“買進”的時候、銀行就對應地“賣出”。直接和銀行交易隻存在買賣差價（一般為5—7個點，10個點也很正常；行情變化特别快的時候也可能為30—50個點）、而沒有手續費，此外還可能涉及“息差”——即投資者買賣币種之間存款利息的差額。

舉例：某甲在2001年11月末看好美圓兌日圓的匯率，于是抛日圓買美圓（即使投資者手頭持有的就是美圓也可以這樣操作，因為“投資者手頭持有的美圓”隻是保證金而已）；假設在124抛日圓買美圓合20萬美圓的規模，在134時再把日圓買回來，相當于赢利200萬日圓——折人民币12萬元。正常情況下所需要的投資額為5萬元人民币的等值外币。（其間所需的時間約為3--6個月）

指數期貨是直接将指數“貨币”化。比如令（即人為規定）上證指數每一個點的價值為200元/手，當上證指數從1350點升至1500點時，投資者每買一手（約需投資 1500X200X0.05=15000元）就有機會盈利30000元。