穩定币Stablecoins：加密貨币的聖杯，這個竟然5顆星？

穩定币（stablecoins）是能夠充分使用區塊鍊技術的保障。任何應用都要求在區塊鍊上具有較低波動（例如消費者貸款），不能用每天有波動10-20％的貨币計價。穩定币便由此誕生。穩定币是價格穩定的加密貨币，意味着它的市場價值與另一穩定資産挂鈎，就好比美元。由于價格的穩定，穩定币就好比加密貨币裡的定海神針，很多人也稱之為“加密貨币的聖杯”。

根據抵押物的不同，穩定币大緻可分為3個種類：

（1）    以現實世界的物品/法币抵押的穩定币，代表例子有USDT（泰達币），USDC（USD Coin），TrueUSD，以美元為抵押；

（2）    以加密貨币為抵押的穩定币，代表例子有BitUSD（以Bitshares為抵押）, Dai（以ETH為抵押），以及UUSD（以UBTC為抵押）；

（3）    無抵押的穩定币，代表例子有Basecoin，試圖通過算法控制貨币供應量來将其價格固定在1美元，而不使用任何抵押品。

下面我們分别做介紹：

USDT:

USDT即USD Tether，是由Tether公司發行的一種穩定token。Tether有連接配接、錨定的含義，是以從字面上就可以了解USDT是一種錨定美元的token。USDT的思路很簡單，既然美元是一種穩定貨币，Tether公司承諾，每發行一枚USDT就會往銀行賬戶上存1美元的保證金，而使用者兌換回美元時該USDT也會自動銷毀。

當然，Tether公司也不是慈善機構，在使用者兌換回等額美元時需要繳納5%的手續費，另外銀行存款的利息也是該公司的一部分收入來源。USDT發行之後迅速得到市場和各大交易所的接納，已經成為一種事實上的标準，持有法币的使用者可以買入USDT獲得入場券，在市場波動劇烈時也可以把主流數字token兌換成USDT以躲避風險。

優點：

•最簡單的（最主要的優勢！）

•因為在區塊鍊上沒有抵押品，是以不太容易受到黑客攻擊

缺點：

•中心化的方案，需要一個值得信賴的托管人來托管抵押品

•昂貴和緩慢的清算流程

•透明度較低，需要定期稽核以確定透明度，證明抵押品美元真實存在以及USDT的銷毀過程，因為USDT由不受司法監管的不知名銀行和審計合夥人進行管理，缺乏營運和财務層面的透明度。

綜合推薦指數：★★★

USDC：

USD Coin由Circle公司基于以太坊的技術發行,1USDC有1USD作為抵押。基于CENTRE進行開發并受到CENTRE開源網絡一系列政策的監管，進而確定了監察的獨立性和Circle的服務品質。最重要的是，USDC是“Full Reserve”模式，即和托管的美元金額對應，不超發且可以保證美元提現。與USDT不同的是，USDC則強調交易合規性，準許符合條件的金融機構參與交易，完全在美國法律法規體系下，受CENTRE網絡各項規定的制約，建立閉合的生态系統和資産技術，進而進一步提升透明度。他們的願景是，受監管的金融機構，無論它們是加密交易所還是彙款機構，都将被CENTRE授權成為“穩定數字貨币”的發行方，許多發行方可以提供和管理不同的由法定貨币支援的加密貨币。

優點：

•簡單

•因為在區塊鍊上沒有抵押品，是以不太容易受到黑客攻擊

•允許多方在CENTRE網絡的監管下發行USDC，并且要求發行方有可審計的法币儲備作為抵押，是以具有多方儲備和流動性來源。

缺點：

•CENTRE開源網絡平台的監管政策可能會有漏洞

綜合推薦指數：★★★

TrueUSD:

TrueUSD采用與Tether相同的美元資産抵押發行方式，投資者可以按照1：1的比例抵押美元擷取TrueUSD進入币市，同時也可以通過歸還TrueUSD贖回美元，歸還的TrueUSD被自動銷毀。與Tether的中心化管理方式不同，TrueUSD引入第三方托管美元資産，并且定期公布審計報告。其發行TUSD和銷毀TUSD的過程也用智能合約來自動執行。

優點：

•簡單

•透明度較高，采用第三方托管的方式，團隊不直接管理抵押的資産。同時引入第三方對資産進行定期審計。而發行和銷毀穩定币的過程通過智能合約自動執行，合約的代碼在github上公開，讓項目完全透明。

缺點：

•目前集中度過高，流動性沒有分散到大部分的投資者手中

綜合推薦指數：★★★★

BitUSD:

在比特股BitShares區塊鍊上，任何人都可以抵押價值不少于2美元的BTS，從比特股内置金融智能合約中借出1BitUSD。1BitUSD等值于1美元。

優點：

•沒有信任問題，非常透明，每個人都可以在區塊鍊上檢視抵押品和抵押比率

•可以快速且廉價地清算到底層加密抵押品（隻是區塊鍊交易）

•可以用來建立杠杆

缺點：

•特别依賴BTS,抵押品BTS價格會出現快速的下跌，導緻抵押品不足以彌補欠款

•資本使用效率低下，要求抵押品于穩定币的比例大于1:1

•非常複雜

綜合推薦指數：★★★

DAI：

Dai（Maker發行的穩定币）由抵押品（ETH以太币）支援。假設你是ETH持有者，你想擁有DAI。你的第一步就是将你的ETH發送到一個簡稱為CDP（CollateralizedDebt Positions）的“抵押債倉”智能合約中，進行鎖定，同時按照一定的抵押率生成DAI。舉個例子，如果抵押率為150%，那麼你抵押100個ETH，将會獲得66個DAI。當你歸還這66個DAI後，CDP會自動銷毀，抵押資産返還到原賬戶。

在ETH上漲時沒有需要太多考慮的，系統裡的抵押品會變得更有價值，Dai變得更強。但是，如果ETH下降，就會導緻問題。如果作為抵押品持有的ETH的價值低于其應該支援的數額，那麼Dai不值1美元，系統可能崩潰。Maker通過強制清算CDP并在ETH的價值低于其支援的Dai的價值之前在内部拍賣ETH内部來對抗這一點。

如果你在考慮這個系統的缺陷，那麼你不難發現“黑天鵝事件”出現的可能性。假設以太坊價格在短時間内迅速崩盤并跌破100%的抵押率，那麼系統可能根本沒有時間應對。

幸運的是，Maker為這種情況提供了解決方案：MKR (makercoin)。 MKR是一種以太坊區塊鍊上的代币，具有Maker智能合約的管理權限。比方說，上述例子中所使用的CDP的抵押率是由MKR的持有者投票決定的。作為管理系統的回報，MKR持有者将獲得費用收入。然而，作為MKR持有者也是有風險的。他們将充當最終買家。如果系統中的抵押品不足以支撐現存的數額，那麼MKR就會被創造并出售到公開市場上，以籌集所需的抵押品。為了盡可能保證系統的安全性，并預防不可預見的情況，Maker團隊添加了一個“全球結算”的功能。一旦全球結算被觸發，整個系統将被當機，Dai和CDP的所有持有者将被歸還基礎抵押品。

優點：

•沒有信任問題，非常透明，每個人都可以在區塊鍊上檢視抵押品和抵押比率

•可以快速且廉價地清算到底層加密抵押品（隻是區塊鍊交易）

•可以用來建立杠杆

缺點：

•特别依賴ETH,抵押品ETH價格會出現快速的下跌，導緻抵押品不足以彌補欠款

•Maker管理者的水準難以評估

•資本使用效率低下，要求抵押品于穩定币的比例大于1:1

•非常複雜

綜合推薦指數：★★★★

UUSD:

UUSD由UnitedBitcoin（UBTC比特聯儲）團隊發行，該團隊由比特币元老Jeff Garzik上司。UUSD将以1:1的比例與美元挂鈎。不論何時，穩定币UUSD都會保有300%的UBTC作為抵押。（即：每發行1UUSD,都會有等值于3美元的UBTC作為抵押。）如果UBTC的市場價格增加，那麼它就提供了更多的價值能力來發行更穩定的代币，但是沒有必要發行新的穩定的代币；如果UBTC的市場價格降低了，穩定代币的價值就會突破保留的UBTC的33.3%，那麼穩定代币就必須回購，直到33.3%的安全線為止。這與美聯儲保持美元流動性的方式類似。所有發行過程和賬目都在區塊鍊上一目了然，而且UB團隊邀請全球性的第三方審計公司對UUSD進行審計，以確定完全的透明度。

優點：

•沒有信任問題，非常透明，每個人都可以在區塊鍊上檢視抵押品和抵押比率

•邀請全球性的第三方公司審計，運作過程完全透明

•3倍等值的UBTC做為抵押，是目前穩定币當中抵押物比例最高的，能夠最大限度地對沖因UBTC價格下跌導緻的價格波動

•有基金會回購的措施，能夠確定穩定币的發行安全線

•可以用來建立杠杆

•簡單

缺點：

•資本使用效率低下，要求抵押品于穩定币的比例大于1:1

綜合推薦指數：★★★★★

Basecoin

BaseCoin的設計理念來源于“貨币數量論”，即一個經濟體的長期價格水準與流通貨币的總供給量成正比。通俗來講，如果商品的價值保持不變，那麼人們持有貨币的數量決定了商品的價格。比如商品供應量保持不變，把所有人的工資都提高10倍，那麼長期來看所有商品的價格也會上漲10倍。那麼，BaseCoin是如何穩定币價的呢？有一句話說的很好：價格波動不能被消滅，隻能被轉移。BaseCoin發行三種token，隻維護其中一種token的價格穩定（錨定美元），而把價格波動轉移到其它兩種token身上。

首先介紹一下BaseCoin設計的三種token：

BaseCoin token：錨定美元的穩定token。

BaseShare股權币：當需要增發BaseCoin時，在償還所有債務後，持有股權币的使用者将按比例獲得新發行的BaseCoin作為分紅。

BaseBond債券币：當需要收緊BaseCoin的供應量時，發行債券币并公開競價拍賣，使用者用于購買債券币的BaseCointoken将退出流通并被銷毀。

看到這裡你應該明白了，BaseCointoken本身的價格将維持相對穩定，價格波動被轉移到了股權币和債券币上。讓我們一起看看價格波動的兩種情況：

如果BaseCoin的價格高于1美元：此時發生了通縮，token持有者惜售進而流通量降低，導緻價格上漲。顯然此時需要增發token，新發行的token如何配置設定呢？

首先肯定是先要償還之前發行的所有債券币，償還順序按照債券币的發行時間，越早發行的優先償還。由于之前債券币是以低價拍賣的形式發行的，而償還時是1:1償還的，此時債券币持有人就會獲得收益。然後，剩餘發行的新币将按照持币份額發放給所有股權币持有人作為分紅，此時股權币持有人也會獲得收益。

如果BaseCoin的價格低于1美元：此時發生了通脹，token持有者抛售進而流通量增加，導緻價格下跌。

顯然此時需要收緊token供應量，具體來說就是發行債券币并公開競價拍賣，直到銷毀了足夠量的BaseCoin。由于債券币購買單價低于BaseCointoken，但每一枚債券币都有在BaseCoin需要擴大供應量時按1 BaseCoin價格出售的潛力，是以鼓勵了債券币投機者銷毀流通中的BaseCoin，換取債券币未來的支付潛力。為了防止崩盤，債券币的拍賣價格底線被設定為0.1 BaseCoin。另外，為了防止發行時間晚的債券币遲遲無法被償還，每個債券币都被設定了5年的有效期，到期則自動銷毀，價值歸零。

優點：

•不需要抵押品

•大多數分散和獨立（不與任何其他加密貨币或法币綁定）

缺點：

•需要持續增長（需要持續有新進入者）

•最容易出現密碼衰退或崩潰，并且不能在崩潰中清算

•很難分析安全界限或健康狀況

•比較複雜

綜合推薦指數：★★