一、摘要
沃倫 · 巴菲特的導師本傑明 · 格雷厄姆曾經在《聰明的投資者》一書中，曾經提到過一種股票債券動态平衡的交易模式。
這種交易模式非常簡單：
- 把手中 50% 的資金投資于股票基金，剩下 50% 投資于債券基金。即股票和債券兩者各占一半。
-
根據固定間隔時間或市場變化進行一次資産再平衡，使股票資産和債券資産的比例恢複到初始的 1:1。
這就是整個政策的全部邏輯，包含了什麼時候買賣，以及買賣多少。夠簡單吧！
二、動态平衡原理
在這個方法中，債券基金的波動率其實很小，遠遠低于股票波動率，是以債券在這裡被當做『 參照錨 』，也就是說，用債券來衡量股票究竟是漲得太多了，還是漲得太少了。
如果，股票價格上漲，會使得股票的市值大于債券的市值，當兩者市值比率超過設定的門檻值時，則對總倉位進行重新調整，賣出股票，并且買入債券，使股債市值比例恢複至初始的 1:1。
反之，股票價格下跌，會使得股票的市值小于債券的市值，當兩者市值比率超過設定的門檻值時，則對總倉位進行重新調整，買入股票，并且賣出債券，使股債市值比例恢複至初始的 1:1。
就這樣，在動态平衡股票和債券之間的比例，就夠享受到股票成長的果實，并且減少了資産波動率。作為價值投資的先驅，格雷厄姆為我們提供了一個很好的思路。既然這是一個完整的政策，為何我們不把它用在數字貨币上呢？
三、政策邏輯
區塊鍊資産 BTC 中的動态平衡政策
政策邏輯
- 按照目前的 BTC 的價值，賬戶餘額保留￥5000 現金和 0.1個 BTC，即現金和BTC 市值的初始比例是 1:1。
- 如果 BTC 的價格上漲至￥6000，即 BTC 市值大于賬戶餘額，并且其之間的差超過設定的門檻值，就賣掉(6000-5000)/6000/2個币。說明 BTC 升值了，把錢兌換回來。
- 如果 BTC 的價格下跌至￥4000，即 BTC市值小于賬戶餘額，并且其之間的差超過設定的門檻值，就買入(5000-4000)/4000/2個币。說明 BTC 貶值了，把 BTC 買回來。
就這樣，不管 BTC 是升值還是貶值，始終動态保持賬戶餘額和 BTC 的市值相等。如果 BTC 貶值了就買一些，等再漲回來，就再賣一些，就好像天平一樣。
四、政策架構
那麼，如何用代碼去實作呢？我們以發明者量化交易平台為例，首先讓我們看一下政策架構：
// 撤單函數
function CancelPendingOrders() {}
// 下單函數
function onTick() {}
// 主函數
function main() {
// 過濾非重要資訊
SetErrorFilter("GetRecords:|GetOrders:|GetDepth:|GetAccount|:Buy|Sell|timeout");
while (true) { // 輪詢模式
if (onTick()) { // 執行 onTick 函數
CancelPendingOrders(); // 取消未成交的挂單
Log(_C(exchange.GetAccount)); // 列印目前賬戶資訊
}
Sleep(LoopInterval * 1000); // 休眠
}
}
整個政策架構其實很簡單，一個 main 主函數、一個 onTick 下單函數、一個 CancelPendingOrders 函數、以及必要參數。
五、下單子產品
// 下單函數
function onTick() {
var acc = _C(exchange.GetAccount); // 擷取賬戶資訊
var ticker = _C(exchange.GetTicker); // 擷取 Tick 資料
var spread = ticker.Sell - ticker.Buy; // 擷取 Tick 資料的買賣價差
// 賬戶餘額與目前持倉價值的內插補點的 0.5倍
var diffAsset = (acc.Balance - (acc.Stocks * ticker.Sell)) / 2;
var ratio = diffAsset / acc.Balance; // diffAsset / 賬戶餘額
LogStatus('ratio:', ratio, _D()); // 列印 ratio和目前時間
if (Math.abs(ratio) < threshold) { // 如果 ratio的絕對值小于指定門檻值
return false; // 傳回 false
}
if (ratio > 0) { // 如果 ratio大于 0
var buyPrice = _N(ticker.Sell + spread, ZPrecision); // 計算下單價格
var buyAmount = _N(diffAsset / buyPrice, XPrecision); // 計算下單量
if (buyAmount < MinStock) { // 如果下單量小于最小交易量
return false; // 傳回 false
}
exchange.Buy(buyPrice, buyAmount, diffAsset, ratio); // 買入下單
} else {
var sellPrice = _N(ticker.Buy - spread, ZPrecision); // 計算下單價格
var sellAmount = _N(-diffAsset / sellPrice, XPrecision); // 計算下單量
if (sellAmount < MinStock) { // 如果下單量小于最小交易量
return false; // 傳回 false
}
exchange.Sell(sellPrice, sellAmount, diffAsset, ratio); // 賣出下單
}
return true; // 傳回 true
}
下單交易邏輯條理清晰，所有的注釋都已經寫到代碼裡面了，可以點選圖檔放大檢視。
主要流程如下：
- 擷取賬戶資訊。
- 擷取 Tick 資料。
- 計算 Tick 資料買賣價差。
- 計算賬戶餘額和 BTC 市值價差。
- 計算買賣條件、下單價格、下單量。
- 下單，并傳回 true。
六、撤單子產品
// 撤單函數
function CancelPendingOrders() {
Sleep(1000); // 休眠 1秒
var ret = false;
while (true) {
var orders = null;
// 持續擷取未成交訂單數組，如果傳回異常，則繼續擷取
while (!(orders = exchange.GetOrders())) {
Sleep(1000); // 休眠 1秒
}
if (orders.length == 0) { // 如果訂單數組為空
return ret; // 傳回撤單狀态
}
for (var j = 0; j < orders.length; j++) { // 周遊未成交訂單數組
exchange.CancelOrder(orders[j].Id); // 依次取消未成交訂單
ret = true;
if (j < (orders.length - 1)) {
Sleep(1000); // 休眠 1秒
}
}
}
}
撤單子產品就更簡單了，步驟如下：
- 撤單前先等待 1 秒，個别交易所，你懂的。
- 持續擷取未成交訂單數組，如果傳回異常，則繼續擷取。
- 如果未成交訂單數組為空，即時傳回撤單狀态。
- 如果有未成交的訂單，則周遊整個數組，并依次根據訂單号撤單。
七、完整政策源碼
// 回測環境
/*backtest
start: 2018-01-01 00:00:00
end: 2018-08-01 11:00:00
period: 1m
exchanges: [{"eid":"Bitfinex","currency":"BTC_USD"}]
*/
// 撤單函數
function CancelPendingOrders() {
Sleep(1000); // 休眠 1秒
var ret = false;
while (true) {
var orders = null;
// 持續擷取未成交訂單數組，如果傳回異常，則繼續擷取
while (!(orders = exchange.GetOrders())) {
Sleep(1000); // 休眠 1秒
}
if (orders.length == 0) { // 如果訂單數組為空
return ret; // 傳回撤單狀态
}
for (var j = 0; j < orders.length; j++) { // 周遊未成交訂單數組
exchange.CancelOrder(orders[j].Id); // 依次取消未成交訂單
ret = true;
if (j < (orders.length - 1)) {
Sleep(1000); // 休眠 1秒
}
}
}
}
// 下單函數
function onTick() {
var acc = _C(exchange.GetAccount); // 擷取賬戶資訊
var ticker = _C(exchange.GetTicker); // 擷取 Tick 資料
var spread = ticker.Sell - ticker.Buy; // 擷取 Tick 資料的買賣價差
// 賬戶餘額與目前持倉價值的內插補點的 0.5倍
var diffAsset = (acc.Balance - (acc.Stocks * ticker.Sell)) / 2;
var ratio = diffAsset / acc.Balance; // diffAsset / 賬戶餘額
LogStatus('ratio:', ratio, _D()); // 列印 ratio和目前時間
if (Math.abs(ratio) < threshold) { // 如果 ratio的絕對值小于指定門檻值
return false; // 傳回 false
}
if (ratio > 0) { // 如果 ratio大于 0
var buyPrice = _N(ticker.Sell + spread, ZPrecision); // 計算下單價格
var buyAmount = _N(diffAsset / buyPrice, XPrecision); // 計算下單量
if (buyAmount < MinStock) { // 如果下單量小于最小交易量
return false; // 傳回 false
}
exchange.Buy(buyPrice, buyAmount, diffAsset, ratio); // 買入下單
} else {
var sellPrice = _N(ticker.Buy - spread, ZPrecision); // 計算下單價格
var sellAmount = _N(-diffAsset / sellPrice, XPrecision); // 計算下單量
if (sellAmount < MinStock) { // 如果下單量小于最小交易量
return false; // 傳回 false
}
exchange.Sell(sellPrice, sellAmount, diffAsset, ratio); // 賣出下單
}
return true; // 傳回 true
}
// 主函數
function main() {
// 過濾非重要資訊
SetErrorFilter("GetRecords:|GetOrders:|GetDepth:|GetAccount|:Buy|Sell|timeout");
while (true) { // 輪詢模式
if (onTick()) { // 執行 onTick 函數
CancelPendingOrders(); // 取消未成交的挂單
Log(_C(exchange.GetAccount)); // 列印目前賬戶資訊
}
Sleep(LoopInterval * 1000); // 休眠
}
}
外部參數
八、政策回測
接下來，讓我們測試一下這個簡單的動态平衡政策，看看到底有沒有效果。以下是在 BTC 的曆史資料上的回測，僅供大家參考。
回測環境
回測績效
回測曲線
再來一張，同時期 BTC 價格走勢圖
在回測時間段，BTC 已經持續了長達 8 個月下跌，甚至最大跌幅超過70%，這造成很多投資者對區塊鍊資産失去信心。本篇政策累計收益高達 160%，年化收益風險比超過 5。對于一個這麼簡單的投資政策，這個投資回報率已經超過絕大多數梭哈的群衆了。
九、擷取政策源碼
政策源碼已經公開到發明者量化官網 https://www.fmz.com/strategy/110545 無需配置直接線上回測。
十、總結
本篇動态平衡政策，隻有一個核心參數（threshold 門檻值），是一個很簡單的投資方法，追求的不是超額的收益，而是穩健的收益。與趨勢政策相反，動态平衡政策卻是逆勢而動。而動态平衡政策則恰好相反，市場熱的時候減倉降溫，市場冷清的時候加倉蟄伏，有點類似宏觀經濟調控。
其實，動态平衡政策正是秉承了價格不可預測的觀念，同時又捕捉價格波動的一門手藝。動态平衡政策的關鍵核心在設定和調整資産配置比例，還有觸發門檻值。鑒于篇幅原因，一篇文章沒辦法做到面面俱到，要知道文字之外，存乎一心。動态平衡政策最重要的是投資思想，你甚至可以把本篇中的單個 BTC 資産換成一籃子區塊鍊資産組合。
最後，讓我們以本傑明 · 格雷厄姆在《聰明的投資者》一書中的名言來結束本篇：股票市場并非一個能精确衡量價值的『 稱重計 』，相反它是一個『 投票機 』，不計其數的人所做出的決定是一種理性和感性的摻雜物，有很多時候這些抉擇和理性的價值評判相去甚遠。投資的秘訣就是在價格遠遠低于内在價值時投資，并且相信市場趨勢會回升。
——本傑明 · 格雷厄姆《聰明的投資者》