前幾天看了個視訊感覺很有道理，演講者是同濟大學的MBA、凱斯西儲大學的金融碩士，整理下供大家參考
你以前沒有聽說過的東西，起因呢是我看到有100多萬人給馬雲炮轟監管去點贊，我就震驚了。你們知道什麼叫被人賣了，還替人數錢嗎？
作為一個2013年曾經參與過給螞蟻投資的人，我想給大家說一點你們不知道的東西啊，大家常用的花呗和借呗，外行人隻知道是借錢的，以為人家賺的隻是利息，其實花呗和借呗的盈利模式裡還存在着一層漏洞。我來解釋一下，假設每個使用者借了10萬元的借呗，那1萬個使用者加起來就是10億元的貸款。如果這個事情沒有後續了，那麼他們賺的确實就隻是利息錢了。但是這個事情是有後續的。
當第一輪放貸之後呢，螞蟻手中就有了10億元的債權，他們可以用債權當做資産再去融資了。這個時候漏洞就出現了。如果把資産又換了10億元回到手裡了，就等于又有錢再去第二輪放貸了，然後再拿着第二輪放貸放出來的債權。再去融資換錢就又有錢去第三輪房貸了，無限的重複下去啊，簡直就是空手套白狼嘛。但是在實際操作過程中，細節上會有一些細微差異。
融資可以有兩條途徑， 第一條,是找銀行抵押貸款，但是銀行不會全額貸款出來,用實際10億元的債權去抵押銀行隻會給你7億元。是以第二輪是你手上就隻有7億了，到了第三輪就隻有4.9億了，這個遊戲持續不了幾輪，那遊戲就結束了呀。是以螞蟻走了第二條路去資産證券化，在2013年我參與的就是這樣一件事情，當時。花呗和借呗還沒有出現，當時還叫阿裡小貸。
阿裡小貸想要拿10億元的債券去換回10億元的現金。正常情況下這是不可能的。于是在資産證券化的過程中，複雜的設計就出現了這10億元的債權被設計成了a b c 3層，就像是一個模型一樣，其中a 層占了70%，也就是7億元，固定利率是6.1%，b 層占了25%，就是2.5億元，固定利率是7.5%。c 層就隻有5%了。
阿裡借給商家的時候，他們收的利率是18%以上呢，而a 隻分到了6.1%，那麼就還剩12%點多。那這些利潤就留給了c b 也一樣，把7.5%以上的利潤都留給了c 。然後由c 給b 做擔保，b 再給a 做擔保。意思就是如果貸款收不回來了，出現了虧損就先去虧c, c 虧光了再虧b, b 虧光了再虧a 。結果就是a 會很安全，而c 是高風險高利潤的。是以這個資産證券化項目設計完之後呢。10億元的債權，很快a b 的部分就賣光了，于是換回了9.5億元的現金，就可以繼續再滾動去放貸款了。
那這個遊戲能滾動多少輪呢？在重慶前市長黃奇帆的書裡說了，說阿裡小貸把30多億元資本金通過資産證券化循環的發放貸款，在幾年裡循環了40次，造成了30多億元資本金，發放了3000多億元的貸款，形成了上百倍的高杠杆。在資産證券化的過程中呢。 基層往往是留給螞蟻集團自己内部消化的，螞蟻的子公司之間互相交叉購買。但問題是買c 用的錢是他們自己的錢嗎？那你想啊3000多億元貸款，隻有30多億的資本金，怎麼可能是他們自己的錢呢？這必然是子公司之間你融來的錢買我的c 我融來的錢買你的c 互相交叉着買。那最終的風險是誰來扛啊，風險已經層層轉嫁給了買理财産品的人了，高利潤留給自己，風險撒給社會。
是以監管機構也發現了這個漏洞，開始要求資産證券化。 必須要有資本金的要求，等于限制住了螞蟻集團的杠杆率。資産證券化不可以無限循環下去了。是以我們現在再看螞蟻的招股說明書裡邊提到了，現在消費貸款裡除了資産證券化的部分，剩下大部分是跟銀行合作發放的貸款。
合作發放貸款，那螞蟻就等于隻收了一個手續費，這利潤多低呀，當然比不上前面咱說的高杠杆無限循環這種模式的利潤高呀。然而高杠杆模式他們雖然想做，這不是被監管給限制住了嗎？是以此時大家再看看馬雲說了什麼，大家就懂了。
我剛才說了。高杠杆循環放貸有兩條路，或者找銀行貸款或者搞資産證券化。然而第一條路裡，銀行貸款要求抵押率。于是馬雲就說了，中國的銀行都是當鋪思想啊，應該改成信用思想啊，不要抵押。你想想這話是為什麼？第二條路裡呢，資産證券化要求提高資本金。已經了螞蟻依然被限制住了，這是《巴塞爾協定》要求的。于是馬雲就說了，《巴塞爾協定》都是老年人俱樂部啊。
是以這話是為什麼呀，我就問大家了，你現在能了解馬雲為什麼說這個話了嗎？人家說是有目的的，你真以為是替小微企業說話呢，真以為是替小微企業說話呢? 馬雲每次提到螞蟻的功勞，總是喜歡說我們幫助了無數的小商家。然而看看資料給小商家貸款貸的不過是4000多億，隻占整個螞蟻集團2.1萬億貸款餘額的20%啊，剩下的80%都是消費貸款1.7萬億的消費貸款啊，意味着如果有1億人欠債的話，這1億人平均每人欠了1.7萬元啊，如果真照馬雲所建議的啥限制都不要了。你信不信人均欠馬雲家就會變成十幾萬幾十萬的很多人一想到自己的花呗和借呗額度要上漲了，就要被這點蠅頭小利搞的動心了，又要去給馬雲點贊了，又要管人家叫爸爸了呀，