文：向善财經 作者：劉能
6月5日，白酒闆塊走弱，舍得酒業（600702.SH）開盤後快速下跌，古井貢酒、順鑫農業等均跌3%以上。
股價走勢顯示，5日開盤後，舍得酒業大幅下跌超4%。10點44分，舍得酒業跌停股價來到139.82元，最高跌9.99%。
跌停之後，舍得離“百億”目标有多遠？
6月5日當天，市面上有券商研究機構稱舍得酒業5月銷售回款不及預期。舍得酒業官方回應公司已關注到股價波動，目前生産經營正常，銷售回款工作也正常開展。
舍得方面表示：“經自查，公司内外部生産經營環境未發生重大變化，内部生産秩序及相關經營情況一切正常。同時，公司控股股東目前并無減持公司股份的計劃。”
舍得酒業此番跌停原因還需深究，不過資料顯示，舍得酒業今日成交額21.84億元，換手率4.61%，舍得酒業獲滬股通4家機構專用席位淨賣出6.37億元。
機構的賣出或許代表着某種态度，接下來市場将如何反應，值得持續關注。
談到2023年的發展目标，舍得酒業聯席董事長、總裁蒲吉洲更是豪言：“2023年是舍得酒業深化發展、全力沖刺‘百億目标’的決勝之年。”
舍得要想拿下“百億目标”，可能并不容易。
全年來看，2022年舍得營收60.56億，同比增長21.8%，2019年到2021年營收分别為26.5億、27.04億以及49.69億。
從營收來看，2021年的爆發式增長很關鍵，營收近乎翻番，而2021年到2022年營收增速卻“失速”了。
如果按照2021年的增速來看，“百億目标”也許不在話下，但問題在于，一季度的增長表現，确實有些“拉胯”了。
财報資料顯示，一季度舍得酒業營收20.21億，同比增長7.28%；去年同期增長83.25%，增速“斷崖式”下滑。
增長失速之外，回款确實是需要外界進一步關注的問題。回款情況究竟怎麼樣，财報中或許可以一窺端倪。
一季度增長不理想，跌停之後舍得酒業何去何從
從财報來看，舍得一季度的應收票據以及營收賬款都有大幅度上升。資料顯示，2023年一季度公司應收票據及應收賬款為3.12億，同比上升42.78%，相比之下，今世緣方面一季度應收賬款同比上市35%，且應收賬款僅有為1億。
對比營收來看，今世緣營收38億，隻有1億的應收賬款，而舍得酒業營收20億，卻有3億多的應收票據和應收賬款，其中應收賬款超過1億。
一季度存貨方面，舍得酒業存貨38.5億，同比增長32.7%，但周轉情況值得關注，舍得酒業周轉天數從709.78天增加到了765.96天，增加了56天，将近兩個月。
結合周轉和存貨的變化來看，公司回款可能确實會面臨壓力，但會不會影響到未來的營收表現，其實還比較難以判斷。
合同負債方面，2022年公司合同負債（預收賬款）減少了55%，一季度，合同負債才重新開始增長。也就是說，可能市場上賣酒的情況不太理想。
另外一個值得關注的是現金流，财報顯示公司一季度經營活動産生的現金流量淨額同比下降45%。
總之，一季度公司的業績表現尚可，但增長情況确實不理想。
好的一面是，公司毛利率表現穩定。天眼查APP财務資訊顯示，近年來公司毛利率水準一直都處在一個穩定的區間。
如果從行業整體的視角來看，白酒闆塊的走跌其實不難解釋。5月6日收盤，茅台、五糧液、泸州老窖均有下跌。
高端白酒尚且如此，何況舍得酒業呢？隻不過，舍得酒業的跌幅确實有些仍然意料之外，開盤半日跌停，可能出乎投資人預期。
不過，短期的波動不影響酒企的長期價值。
與高端市場不同，中端白酒市場，永遠不缺供應，缺的是好品牌好故事，是以，隻有打造出更好的品牌力、産品力，才能帶來更多增量。
接下來，如何講好品牌故事，拿出實實在的成績來實作“百億豪言”，是舍得需要認真思考的問題。
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