5月21日，三大電信營運商4月主要營運資料公告如約而至！整體來看，三大電信營運商經營資料延續向好趨勢。
不過，從業務增長來看，傳統的電信業務貢獻了主要的收入，但營運商投資的重點已經轉移，數字化轉型将成為三大營運商增長的新動力。
機構稱，在數字經濟、AIGC、算力等多方面的加持下，疊加營運商自身業績表現出的韌性，三大營運商有望迎來估值重塑。
01 5G滲透率不斷提高
從移動使用者規模來看，中國移動（00941.HK，600941.SH）相較于中國電信（00728.HK，601728.SH），與中國聯通（00762.HK，600050.SH）依然擁有最高的使用者數，達9.83億戶，4月單月淨增2.5萬戶。
但是相對來說，移動的使用者增速似快見頂，流量紅利或即将見頂。截至4月，中國電信（00728.HK，601728.SH）使用者數為4億戶，單月淨增149萬戶。
在5G套餐使用者方面，大陸三大營運商整體5G套餐使用者累計已突破12億戶，總數達到12.13億戶。
其中，中國移動（00941.HK，600941.SH）保持領先，5G套餐客戶數已達6.99億戶，5G使用者滲透率達到71.1%，已占據行業的57.63%。中國電信（00728.HK，601728.SH）5G套戶數2.87億戶，5G使用者滲透率接近72%。
中國聯通（00762.HK）“大聯接”使用者數累計達到9.09億戶，其中，5G使用者為2.27億戶，環比上月增長了323.1萬戶；5G行業虛拟專網服務客戶數4818個，環比上月增加了256個。
另外，在寬帶方面，中國移動和中國電信同樣保持增長态勢。
4月份，中國移動有線寬帶客戶數淨增189.1萬戶，累計達到2.83億戶。中國電信有線寬帶使用者數淨增82萬戶，有線寬帶累計使用者數1.8482億戶。
整體來看，無論是移動使用者，5G套餐使用者還是家寬使用者，三大營運商仍維持增長态勢。
02數字化業務将成新的增長點
不過需要指出的，随着5G的覆寫日益完善，三大營運商在5G建設方面的投入出現趨勢性下降，而紛紛将資本支出向轉向數字化轉型業務。
衆所周知，随着智能化技術的不斷發展，數字經濟滲透到各行各業，已成為國民經濟中的重要力量。
據中國通信院資料顯示，截至2022年，大陸數字産業化規模達到9.2萬億元，同比增長10.3%，占GDP比重為7.6%。該機構預測，到2025年，大陸數字經濟核心産業增加值占GDP比重将提升至10%，數字經濟規模将超過60萬億元。
面對數字經濟的巨大機遇和廣闊藍海，三大營運商齊齊瞄準數字化轉型。尤其是在ChatGPT等AI發展的大潮下，算力作為最基礎和關鍵的支撐底座，已成為三大營運商主力戰場。
從資本支出角度看，目前三大營運商正紛紛加大算力方面的投入，着力打牢數字底座（如上圖所示）。
2023年起，中國移動會将更多的資源用在算力和能力上，其中算力網絡方面預計投入452億元，同比增長35%；計劃新增投産雲伺服器24萬餘台，對外可用IDC機架4萬餘台。
而在中國電信方面，2023年中國電信算力（雲資源）預計投入195億元，同比增長39%，使算力總規模達到6.2EFLOPS。
中國聯通則強調，其2023年的資本開支在算力網絡投入方面将提高至149億元，同比增長超過20%；重點投入到雲計算、IDC和骨幹承載網方面，其中，IDC機架規模達到39萬架。
反映至業績上，三大營運商公布的一季報顯示，傳統電信業務仍是其核心業務，但産業數字化業務收入增長更快，已成為公司業績新的增長引擎（如上圖所示）。
中國移動一季度實作收入2507億元，同比增長10.3%；歸母淨利潤同比增長9.5%至281億元。其中，通信服務收入為2098億元，同比上升8.3%；DICT業務實作收入294億元，同比增長23.9%，占主營業務收入比重為14%；
同期，中國電信營收1305.88億元，同比增長9.2%；歸母淨利潤同比增長10.5至79.84億元。其中，其中服務收入為1184.78億元，同比上升7.7%；而産業數字化業務收入亦同比增長18.9%至349.71億元，占主營業務收入比重提升至29.52%。
另外，中國聯通一季度實作營收972.22億元，同比增長9.2%；歸母淨利潤達51.55億元，同比上升11.2%。其中，服務收入為861.15億元，同比上升6.1%。産業網際網路業務則實作收入223.89億元，同比增長15.3%，占主營業務收入比重為26%，同比提升2.1個百分點。
在二級市場上，借助ChatGPT帶動的算力以及數字化轉型等浪潮的影響，三大營運商的價值正被投資者挖掘。
據富途牛牛資料顯示，年初至今，中國移動、中國電信和中國聯通在港股市場累計漲幅分别為29.76%、35.83%、28.16%；A股方面，三大營運商股價亦呈現上漲，年内漲幅分别為39.6%、40.57%、11.16%。
展望後市，市場分析指出，在數字經濟成為國内經濟支柱的背景下，今年通信闆塊，數字經濟為确定性較高的成長主線，而國内三大通信營運商，将是投資者難以繞開，需要關注的企業。
同時，三大營運商作為高分紅、低估值、占據國家重要基礎性産業的國企，也正随着市場對國企的重新認識而迎來價值重估。
作者：瓶子