菲律賓面積約30萬平方公裡，從南向北由三大島組組成，呂宋島為主要人口與經濟區。
呂宋島，西班牙在中國古稱呂宋，菲律賓在中國古稱小呂宋，呂宋島是以得名。呂宋島是菲律賓最大的島，也是世界第15大島，面積109,965平方公裡，占菲律賓國土面積約1/3，該島組是菲律賓的主要人口聚焦區，約占全菲律賓一半以上，擁有菲律賓唯一的平原地帶，該島以馬尼拉大都會區與馬卡蒂作為主要的經濟和金融中心。
米沙鄢群島，位于菲律賓中部，是當地三大島群之一，由數百個島嶼組成，最大的六個島嶼由東到西分别是薩馬島、萊特島、保和島、宿務島、内格羅斯島和班乃島。最大城市為宿務市，盛産糖和椰子。
棉蘭老島，位于菲律賓群島南部，是菲律賓第二大島，棉蘭老島亦是菲律賓主要的糧食産地，菲律賓出口的十大農産品中就有八種主要是由棉蘭老島及其附屬島嶼生産，島嶼人口約占菲律賓的1/3，約60%的居民信奉基督教。
菲律賓總人口1.1億，年齡結構年輕，人口中位數23歲，呂宋馬尼拉地區為主要聚集地，8成人口為天主教信徒。男性中位數年齡：22.5歲；女性中位數年齡：23.5歲。人口增長率1.8%。
在消費和支出中，菲律賓群眾的消費欲強烈。菲律賓也是承接全球外包服務發達的國家，24小時的外包服務，也加長了消費的時間段。在國家的貨物進出口層面，近10年呈現出明顯的進口多于出口的情況。
在家庭支出中，所得最低30%家庭中食品支出占了約60%，租金支出占了8%；所得最高70%家庭中食物支出占了約40%，租金支出占了13%。可見必需品消費是菲律賓零售中很重要的一部分。
現代零售管道較發達占75%，中型超市約占52%，大賣場占17%，便利店占6%。
行業整體的集中度不高，雜貨零售中前三大約占了24%，專營超市前三大約占了16%。是以占零售競争中還沒有出現絕對的龍頭，但是超市等現代消費管道絕對是大衆消費者的主要管道。
今天我們的分享中，選了一個家大而全的零售集團SMIC和一家小而美的專營零售Wilcon Depot。
SMIC
SM投資公司（SMIC）是菲律賓零售業态之王，大店模式，零售2021年收入超86億美元。
SMIC成立于1958年，是菲律賓一家領先的公司，投資于零售、銀行和房地産等市場領先的業務。
「SM零售」作為SMIC旗下的主要業務闆塊，其零售業務是菲律賓最大和最多樣化的，包括食品（SM Markets，WalterMart，Alfamart）及非食品類（THE SM STORE）。「SM零售」2021年收入到達54億美元，店面超3000家。
SMIC于2005年在菲律賓證券交易所（PSE）上市。
2016年SMIC将其零售部門SM Retail與幾家零售公司合并，其中包括食品、家用電器、DIY、家具、服裝、鞋類、藥品/化妝品和專業零售店等，建構其品牌矩陣。
以SM Markets為母品牌，SMIC孵化了多種商超業态，包括超市、大賣場，跟印尼的便利店Alfamart合作等：
SMIC同時也擁有多種其他業态，例如家居、母嬰、五金、個護等。
SMIC公司的零售生态中有328間中型超市，29間大賣場，1200間便利店，31家家居零售店，900間藥妝店，90間嬰幼兒用品店，235間五金電器店。橫跨了不同産品品類和零售模式。在一定程度上也說明了市場的不充分競争。
我們對公司過去四年的利潤進行分析，平均毛利率在46%，淨利潤率在12%。即使在疫情期間也還是保持了良好的淨利潤。
另外一個次元是資産周轉率近兩年基本保持在3以上，呈現出強勁的産業投資效率。
Wilcon Depot
Wilcon Depot是小而美的菲律賓家居家具零售龍頭，大店模式，2021年營業收入5億美元。經營家具、家居、建材品類國内國際品牌，定位中高收入人群，萬平大店為主，全菲73家門店。
公司于1977年由創始人William.T.Belo從60㎡小店起家；1989年-1995年開拓3家2400㎡中型店；2003年開拓format店型，1萬㎡超級大店，後續成為公司主力店型；2009年開啟自有品牌産品；2016年公司實作菲律賓證交所上市；2021年正式納入菲律賓大盤指數。
截止2021年，以format店型拓店62家，總門店數達到73家；公司發展規劃為2025年實作100家門店目标。
公司對菲律賓的3大主島都有一定的覆寫。以下為公司店面一覽：
除了代理，公司也積極開發自有品牌，包含硬裝材料、五金配件、燈具照明、衛浴廚竈用品，及軟裝家具全鍊條家居産品。
在家居裝修專業零售這個次元，我們已經跟大家分享了三家東南亞各個市場的龍頭企業：泰國的Home Product Centre、印尼的ACE Hardware和菲律賓的Wilcon。
這個細分領域整體有不錯的利潤，菲律賓的Wilcon毛利率在2021年達到了37.3%，淨利潤率達到了9.3%。介于這是在可選消費中帶有挺強必選消費屬性的賽道，利潤和銷售的韌性在不同市場中也反複被驗證。
在研究過一些企業的基本面之後，我們認為：
菲律賓年輕的人口結構，高支出的消費比例，強消費欲成為了對本地消費市場的強力支撐。
遠離東南亞的大陸架，不算太大的市場也讓這裡暫時受到的東南亞出海風影響有限。
高毛利、高淨利潤是不競争的變現，我們預計這樣的土壤是可以孕育出本地的創新企業，但同時，對于已經完成在印尼、泰國、越南出海第一步的企業來說也是一定要來收割的果實。
我們建議已經在東南亞出海的企業可以向這個方向多觀察觀察，可能這也會是您的一小片藍色的小湖。