Soul三年累虧24億元 面臨“業績”和“月活”二選一難題

中國經濟網編者按：3月27日，社交平台Soul的母公司Soulmate Inc（以下簡稱“Soul”）再次向港交所遞交了招股書，聯席保薦人為中國國際金融香港證券有限公司、Merrill Lynch (Asia Pacific) Limited。該公司曾于去年6月30日首次遞表，該檔顯示為失效狀态。 

招股書顯示，Soul是為中國年輕一代而設的虛拟社交平台，其打破地域及社交限制，讓人們通過興趣及虛拟身份建立及維持廣泛的關系。公司旨在以Soul賦予自我價值表達的能力，促進真實關系的建立，進而形成可基于使用者創意自我疊代的虛拟社交遊樂園。 

招股書顯示，創始人、董事長、執行董事兼首席執行官張璐通過信托通過Soulgate Holding（一間于英屬維爾京群島注冊成立的有限公司，并由張璐控制）持有公司的權益。是以，發行後，張璐及Soulgate Holding将各自為Soul的控股股東。 

Soul拟将募集資金分别用于下列用途：為促進公司持續在創新技術及社交元宇宙發展及投資的政策，将用于研發以改進及更新專有技術，提高資料分析能力，并開發技術（包括人工智能輔助自然語言處理、人工智能算法以及人工智能輔助視覺及聽覺内容生成）；為促進公司使用者增長及留存的戰略，将用于進一步擴大及保留公司的使用者群，并加強公司的品牌，進而促進可持續及高品質的使用者增長；将用于開發創新産品及功能，以吸引使用者并進一步增強變現潛力；将用于營運資金及一般企業用途。 

2022年至2022年，Soul收入分别為4.98億元、12.81億元、16.67億元，2021年、2022年增長率分别為157.3%、30.1%，增速放緩；年内虧損分别為5.79億元、13.24億元、5.08億元。經計算，Soul三年累計虧損24.12億元。 

同期，Soul錄得經營現金淨流出分别為人民币238.2百萬元、人民币794.0百萬元及人民币201.3百萬元，主要由于公司于日常營運産生淨虧損。 

據投資者網，Soul目前正在面臨着一個“業績”和“月活”之間二選一的難題。Soul的營收增速降至30%的水準，虧損則顯著收窄。但最明顯的代價出在“人”上，2022年Soul的月活出現了下降，報告期内分别為2080萬、3160萬和2940萬。 

二次遞表港交所

招股書顯示，Soul是為中國年輕一代而設的虛拟社交平台，其打破地域及社交限制，讓人們通過興趣及虛拟身份建立及維持廣泛的關系。Soul為一個非基于顔值的社交網絡平台，使用者可通過各種互動及遊戲化的互動方式在虛拟空間通過使用虛拟身份進行社交及連結，并擁有數字資産。 

根據艾瑞咨詢報告，Soul為中國首個所有使用者通過虛拟身份以avatars進行互動的社交網絡平台。公司旨在以Soul賦予自我價值表達的能力，促進真實關系的建立，進而形成可基于使用者創意自我疊代的虛拟社交遊樂園。 

招股書顯示，創始人、董事長、執行董事兼首席執行官張璐通過信托通過Soulgate Holding（一間于英屬維爾京群島注冊成立的有限公司，并由張璐控制）持有公司的權益。是以，發行後，張璐及Soulgate Holding将各自為Soul的控股股東。 

Soulgate Holding 由Zedra Trust Company (Cayman) Limited全資擁有，Zedra Trust Company (Cayman) Limited作為不可撤銷信托受托人（張璐為委托人）。信托受益人包括張璐及其指定的家族成員。此外，根據投票代理，張璐已獲得授意像架構所持相當于公司36,500,000股普通股（按轉換基準）的優先股的投票權。 

Soul拟将募集資金分别用于下列用途：為促進公司持續在創新技術及社交元宇宙發展及投資的政策，将用于研發以改進及更新專有技術，提高資料分析能力，并開發技術（包括人工智能輔助自然語言處理、人工智能算法以及人工智能輔助視覺及聽覺内容生成）；為促進公司使用者增長及留存的戰略，将用于進一步擴大及保留公司的使用者群，并加強公司的品牌，進而促進可持續及高品質的使用者增長；将用于開發創新産品及功能，以吸引使用者并進一步增強變現潛力；将用于營運資金及一般企業用途。 

營收增速放緩 三年累計淨虧損24億元 

2022年至2022年，Soul收入分别為4.98億元、12.81億元、16.67億元，2021年、2022年增長率分别為157.3%、30.1%；年内虧損分别為5.79億元、13.24億元、5.08億元。經計算，Soul三年累計虧損24.12億元。 

Soul在招股書中表示，公司的虧損淨額于2020年及2021年有所增加，乃由于公司處于高增長階段，并透過投資于公司的品牌政策性地專注于擴大使用者群。于2022年，公司的虧損淨額減少，主要是由于銷售及營銷支出減少，作為公司收購及挽留具有較高變現潛力的使用者以更好地持續把握未來增長機遇的政策的一部分。 

于2020年、2021年及2022年，Soul錄得經營現金淨流出分别為人民币238.2百萬元、人民币794.0百萬元及人民币201.3百萬元，主要由于公司于日常營運産生淨虧損。 

具體而言，Soul産生大量銷售及營銷開支，乃由于公司政策性地投資于公司的品牌知名度、使用者增長及使用者參與度，以把握機遇，并吸引更龐大的使用者群，進而于未來産生更大的盈利能力。Soul亦大力投資研發活動，以改善公司的技術基礎設施及創新公司的産品。2021年經營現金流出與2020年經營現金流出相比有所增加乃主要由于所産生的虧損增加所緻（主要因銷售及營銷開支增加所帶動），部分被營運資金減少所抵銷。2022年經營現金流出較2021年經營現金流出減少乃主要歸因于所産生的虧損減少（主要因銷售及營銷開支減少所帶動），部分被營運資金增加所抵銷。 

截至2020年、2021年及2022年12月31日，現金及現金等價物分别為人民币626.0百萬元、人民币910.4百萬元及人民币668.4百萬元。 

于2020年、2021年及2022年，Soul分别錄得毛利率79.9%、85.2%及86.3%。 

招股書顯示，Soul主要通過增值服務（包括虛拟物品及會員訂閱）變現。Soul币為使用者提供了購買各種虛拟物品及特權的選項，進一步提升其在Soul app的體驗，包括avatars（定制avatars及avatars建立道具）、虛拟禮物、遊戲道具及推薦特權。公司絕大部分的虛拟物品及特權均通過Soul币購買。 

Soul透過提供增值服務産生絕大部分收入。于業務紀錄期，增值服務收入分别占2020年、2021年及2022年總收入的97.4%、93.9%及91.1%。

投資者網：面臨“業績”和“月活”二選一難題 

據投資者網，通讀Soul在招股書中披露的若幹關鍵資料，能明顯感受到Soul目前正在面臨着一個“業績”和“月活”之間二選一的難題。 

在“錢”這一方面，Soul取得了不錯的進展。報告期内（2020-2022年），Soul的營收保持着增長，分别為4.98億元、12.81億元和16.67億元。經調整淨虧損在2022年大幅收窄，分别為5.79億元、13.24億元、5.08億元。2022年的虧損回到了2020年的水準，但營收是當時的3倍。 

同時，付費使用者月均收入（ARPPU）也持續走高，分别為43.5元、60.5元、75.3元，單一付費使用者在APP内的消費能力正在變強。使用者付費意願在2022年也有小幅增長，使用者付費比率分别為4.5%、5.2%、5.7%。 

隻跟自己比的話，Soul的營收增速降至30%的水準，虧損則顯著收窄，但代價呢？ 

最明顯的代價出在“人”上，2022年Soul的月活出現了下降，報告期内分别為2080萬、3160萬和2940萬。其中2021年和2022年的付費使用者數量幾乎沒有變動，均為170萬人左右。很明顯，2022年的Soul發生了一些變化，使各項資料的表現與往年迥然不同。 

最明顯的變化表現在營銷開支上，2022年Soul的營銷開支出現了大幅下滑，各期末分别為6.21億元、15.13億元和8.44億元。而2022年的研發、行政開支卻較2021年變化不大。 

可以看出，Soul的營收、月活、ARPPU走向與營銷支出相關度頗高。Soul在2022年砍掉了接近一半的營銷支出，換來了虧損的大幅收窄。這種做法的後果幾乎立即顯現出來，月活使用者數量在當年就停止增長，甚至出現了萎縮。 

探探、陌陌背後的母公司摯文集團旗下兩款APP的月活早已觸及天花闆，其中探探2022年第四季度的月活使用者僅有1840萬，且近幾個季度并未發生明顯變化，陌陌的月活近幾年也一直在1億左右。但截至2022年末，摯文集團已經持續32個季度盈利。 

反觀Soul，其2022年末月活比探探多出1000萬，但年收入隻比探探高22%。Soul還未實作盈利，但月活已經開始下滑，頗有些“未老先衰”的意思。