【短線驅動】
1月17日，MLCC闆塊強勢反彈。
MLCC即多層片式陶瓷電容器，具有小尺寸、高比容、高精度的優點，用途廣泛，被稱為“工業大米”。
【核心邏輯】
1、需求端：下遊用量大、發展較快
5G手機：MLCC是手機中使用最多的被動元件。以傳統手機與智能手機相比，傳統手機的單機MLCC用量是290-350顆，而智能手機單機MLCC用量410-450顆。目前5G手機滲透率正處于快速提升階段，将帶動被動元器件市場需求持續成長。
5G基站：由于信道和帶寬增加，單個5G基站大約需要15000顆MLCC及10000個電阻器，約為4G基站的2-3倍。中國2019年-2021年5G基站建設呈指數性增長，單基站MLCC和電阻器用量增加有望帶來被動元器件需求持續向好。
汽車電子：随着汽車電動化發展，動力系統、娛樂系統、ADAS系統及安全系統等對被動元器件的需求将會增加。
2、供給端：本土廠商加速崛起，國産替代空間廣闊
村田、三星電機、國巨股份、太陽誘電和TDK五大供應商合計占據約80%的市場佔有率。進口産品主要集中在中高端。
國内公司風華高科、三環集團、火炬電子、鴻遠電子等均積極擴産，未來國産MLCC将占領更多的市場佔有率。
以2018至2020年每年平均進口數量2.6萬億隻測算，
【趨勢研判】
MLCC具有比較明顯的周期屬性，2016年以來行業經曆了兩輪上行、下行周期，核心影響因素是供給、庫存和需求的變化。
短期來看，行業景氣度已經觸底，随着庫存進一步去化，MLCC價格和稼動率有望持續回升。
更長遠來看，被動元件下遊向着汽車、工業占比提升的方向優化，随着消費類需求企穩，汽車、工業需求繼續快速增長，2023年新一輪上行周期有望開啟。
【投資機會】
從日本元器件巨頭成長史判斷：具備材料、工藝、裝置垂直一體化能力的廠商有望脫穎而出，并且通過橫向産品線的拓展和縱向延伸，未來成長空間巨大。
【相關标的】
風華高科、三環集團、博遷新材、泰晶科技
【研報來源】
長城證券鄒蘭蘭等《被動元器件行業點評報告：需求回升推助去庫存，景氣度上升預期強化-230106》
光大證券劉凱等《被動元件：電子行業基石增速穩，國産化确定性強-221012》
興業證券李雙亮等《被動元件專題三：行業景氣度有望觸底回升，國産替代加速推進-221019》
| 闆塊跟蹤（市場熱度44℃/100℃） | ||||
| 強勢股 | 博通內建、躍嶺股份、衆合科技、佰維存儲、泰永長征、瑞斯康達、合力泰、湖南投資、宋都股份、湘财股份、國盛金控 | |||
| 闆塊/主題 | 細分 | 配置 | 核心邏輯 | 參考标的 |
| 國企改革 | 央企 | 10% | 進入2023年，醫療、軍工、新能源三個領域的央企重組高潮疊起。新一輪國企改革深化提升行動已經拉開序幕，央企專業化整合有望在多個領域掀起新的高潮。2023年，能源、糧食、軍工及其他重要産業鍊供應鍊安全保障将被提上日程，預計這些領域可能成為央企并購重組重點領域。根據前段時間證監會主席強調建設中國特色估值體系，央企改革加速推進将對提升央企的估值具有顯著意義。 | 林海股份、貴航股份、中國科傳、中國出版、東信和平、中船應急、一拖股份、中國海誠、中油資本、中材節能、中視傳媒、中信海直、中交地産、中核科技、中糧資本、中國鐵物 |
| 地産 | 頭部和民營房企 | 10% | 金融部門開年推出新方案改善優質房企資産負債狀況：鼓勵金融機構與優質房企自主協商，推動存量融資合理展期；加大信貸、債券等新增融資支援力度；研究銀行向優質房企集團提供貸款，合理滿足集團層面流動資金需求；支援境外債務依法償付，提供外彙管理等政策支援；近期将出台金融支援住房租賃市場發展的相關檔案，并設立1000億元住房租賃貸款支援計劃，支援部分城市試點市場化批量收購存量住房，擴大租賃住房供給。後續有關部門起草了《改善優質房企資産負債表計劃行動方案》。 | 萬科 A、保利發展、招商蛇口、金地集團、金科股份、濱江集團、新城控股、綠地控股、陽光城、保利發、招商積餘 |
| 後周期闆塊 | 10% | 房地産業政策支援“推動行業并購重組”，融資有優勢、投資強度高、布局區域優、機制市場化的房企充分受益。國家發改委表示，2023年把恢複和擴大消費擺在優先位置， 支援住房改善等消費。政策支援“住房改善”，消費建材、家居、家具、家電等後周期闆塊需求有望觸底回升。 | 集泰股份、東方雨虹、森特股份、華新水泥、菲林格爾、德爾未來、慕思股份、大亞聖象、康欣新材、顧家家居、中源家居、江山歐派、海信視像、九陽股份、浙江美大、彩虹集團 、澳柯瑪 | |
| 數字經濟 | 信創 | 10% | 二十大報告中将“安全”、“科技”擺到更加突出位置。在黨政部門引領下，金融、電信、電力、交通等八大重點行業也加快自主可控步伐。相比黨政電子辦公，政府與行業應用的價值量與複雜度有望迎來大幅提升，未來幾年信創應用生态建構有望成為國内信創産業發展的重點。2022年79号文指導國資信創産業發展和進度，新增2023年量化要求，預計兩會前後将有更多訂單、政策落地。 | 中國長城、東方通、潤和軟體、浪潮資訊、寶信軟體、鼎捷軟體、用友網絡、中望軟體 |
| 數字基建 | 10% | 工信部等十六部門《關于促進資料安全産業發展的指導意見》：到2025年資料安全産業規模超過1500億元 年複合增長率超過30%；支援符合條件的資料安全企業享受軟體和內建電路企業、高新技術企業等優惠政策；加快資料安全技術與人工智能、大資料、區塊鍊等新興技術的交叉融合創新。《“十四五”擴大内需戰略實施方案》中将新型基礎設施建設視作“數字經濟發展根基”。涉及5G、人工智能、大資料、車聯網等。 | 浙文互聯、壹網壹創、華揚聯衆、數字認證、旗天科技、神思電子、德生科技、金财互聯、數字政通、楚天龍、智度股份、禦銀股份 | |
| 汽車 | 新能源車 | 10% | 銀保監會強調，繼續發揮金融資金在汽車等大宗消費方面的重要支援作用。國家發改委表示，2023年支援新能源汽車等消費。國家能源局《新型電力系統發展藍皮書（征求意見稿）》征求意見：交通領域大力推動新能源、氫燃料電池汽車全面替代傳統能源汽車。國家稅務總局将持續推出更多便民辦稅新舉措 確定車購稅免征政策等系列稅費支援政策落實落細 | 科達制造、盛新锂能、恩捷股份、星源材質、天賜材料、比亞迪、贛鋒锂業、長城汽車、廣汽集團、長安汽車、拓普集團、中鼎股份 |
| 消費 | 白酒 | 10% | 結合當下各地疫情趨勢、開門紅回款進度、庫存價盤等情況，同時考慮到市場對開門紅及春節動銷已有充分悲觀預期，春節動銷趨勢有望好于市場預期。目前進入旺季備貨期，需關注管道回款情況、庫存壓力及價盤變化；長期需要關注政策波動下的消費修複節奏，一季度或在報表端存在部分壓力。行業複蘇可能從Q2開始。 | 酒鬼酒、金徽酒、金種子酒、今世緣、舍得酒業、古井貢酒、順鑫農業、泸州老窖、水井坊、口子窖、山西汾酒、迎駕貢酒、五糧液 |
| 航空 | 10% | 臨近春節假期，基本面有望迎來實質性改善。中國民航局表示，今年力争總體恢複至疫情前75%左右水準 力争實作盈虧平衡；力争2023年頒證運輸機場達258個；取消客座率限制等管控措施 穩妥有序恢複國際航空市場 | 上海機場、吉祥航空、中信海直、廈門空港、中國東航、中國國航、白雲機場、南方航空 | |
| 商業百貨 | 10% | 受益元旦春節等節假日來臨及部分地區消費券發放對消費的提振作用，零售闆塊整體表現仍然相對向好。從細分賽道角度，黃金珠寶、酒類連鎖等消費需求提升的可選品賽道潛力較大。 | 蘇甯易購、居然之家、永輝超市、中興商業、中百集團、華聯股份、山東黃金、中國黃金、周大福、周大生、潮宏基 | |
| 醫美 | 10% | 目前國内醫美行業仍處于發展初期，新材料借助差異化功效教育消費者，有望創造新需求。輕醫美項目屬非全麻性醫美，受政策影響較手術類小；且醫美類消費前期受到疫情壓制的需求并非消失而是推遲，消費複蘇後有望迎來反彈。長期，政策監管合規化下加快行業整合，促進行業健康發展，市場佔有率向龍頭企業集中 | 麥迪科技、三星醫療、益佰制藥、國藥現代、南京醫藥、步長制藥、複星醫藥、濟民醫療、景峰醫藥 | |
| 軍工 | 軍工裝備 | 10% | 烏克蘭拿到最新的軍援、軍火後主動加大對俄鬥争力度，立法允許外國人參加烏克蘭軍隊，烏防長稱“烏已是事實上的北約成員國”，頓涅茨克戰火繼續。除中日韓的防疫與簽證；朝韓核飛彈問題，東亞表面上平靜。但美方蓄意扶植日本（包括中國台灣）出面挑事的戰略意圖已經明确，日英“可以互派駐軍”就是第一根刺。經濟複蘇背景下的中國，應對外部挑釁會更加堅決 | 中航電子、宏達新材、航天通信、航天動力、四創電子、中國衛星、航天長峰、高斯貝爾、中船防務、凱龍股份、光威複材、邦彥技術 |
注：本表針對市場行情，主觀篩選未來中短期适合關注的闆塊，通過“配置計劃”展現我們對闆塊配置價值程度的預判，通過“市場熱度”反應我們對當下市場趨勢的思考。本表不對資金倉位配置進行指導。
風險提示：點評内容僅供參考，并不代表對任何人的買賣建議和依據。
投資者據此操作，收益和風險自擔。股市有風險，交易需謹慎！