【短线驱动】
1月17日，MLCC板块强势反弹。
MLCC即多层片式陶瓷电容器，具有小尺寸、高比容、高精度的优点，用途广泛，被称为“工业大米”。
【核心逻辑】
1、需求端：下游用量大、发展较快
5G手机：MLCC是手机中使用最多的被动元件。以传统手机与智能手机相比，传统手机的单机MLCC用量是290-350颗，而智能手机单机MLCC用量410-450颗。目前5G手机渗透率正处于快速提升阶段，将带动被动元器件市场需求持续成长。
5G基站：由于信道和带宽增加，单个5G基站大约需要15000颗MLCC及10000个电阻器，约为4G基站的2-3倍。中国2019年-2021年5G基站建设呈指数性增长，单基站MLCC和电阻器用量增加有望带来被动元器件需求持续向好。
汽车电子：随着汽车电动化发展，动力系统、娱乐系统、ADAS系统及安全系统等对被动元器件的需求将会增加。
2、供给端：本土厂商加速崛起，国产替代空间广阔
村田、三星电机、国巨股份、太阳诱电和TDK五大供应商合计占据约80%的市场份额。进口产品主要集中在中高端。
国内公司风华高科、三环集团、火炬电子、鸿远电子等均积极扩产，未来国产MLCC将占领更多的市场份额。
以2018至2020年每年平均进口数量2.6万亿只测算，
【趋势研判】
MLCC具有比较明显的周期属性，2016年以来行业经历了两轮上行、下行周期，核心影响因素是供给、库存和需求的变化。
短期来看，行业景气度已经触底，随着库存进一步去化，MLCC价格和稼动率有望持续回升。
更长远来看，被动元件下游向着汽车、工业占比提升的方向优化，随着消费类需求企稳，汽车、工业需求继续快速增长，2023年新一轮上行周期有望开启。
【投资机会】
从日本元器件巨头成长史判断：具备材料、工艺、设备垂直一体化能力的厂商有望脱颖而出，并且通过横向产品线的拓展和纵向延伸，未来成长空间巨大。
【相关标的】
风华高科、三环集团、博迁新材、泰晶科技
【研报来源】
长城证券邹兰兰等《被动元器件行业点评报告：需求回升推助去库存，景气度上升预期强化-230106》
光大证券刘凯等《被动元件：电子行业基石增速稳，国产化确定性强-221012》
兴业证券李双亮等《被动元件专题三：行业景气度有望触底回升，国产替代加速推进-221019》
| 板块跟踪（市场热度44℃/100℃） | ||||
| 强势股 | 博通集成、跃岭股份、众合科技、佰维存储、泰永长征、瑞斯康达、合力泰、湖南投资、宋都股份、湘财股份、国盛金控 | |||
| 板块/主题 | 细分 | 配置 | 核心逻辑 | 参考标的 |
| 国企改革 | 央企 | 10% | 进入2023年，医疗、军工、新能源三个领域的央企重组高潮迭起。新一轮国企改革深化提升行动已经拉开序幕，央企专业化整合有望在多个领域掀起新的高潮。2023年，能源、粮食、军工及其他重要产业链供应链安全保障将被提上日程，预计这些领域可能成为央企并购重组重点领域。根据前段时间证监会主席强调建设中国特色估值体系，央企改革加速推进将对提升央企的估值具有显著意义。 | 林海股份、贵航股份、中国科传、中国出版、东信和平、中船应急、一拖股份、中国海诚、中油资本、中材节能、中视传媒、中信海直、中交地产、中核科技、中粮资本、中国铁物 |
| 地产 | 头部和民营房企 | 10% | 金融部门开年推出新方案改善优质房企资产负债状况：鼓励金融机构与优质房企自主协商，推动存量融资合理展期；加大信贷、债券等新增融资支持力度；研究银行向优质房企集团提供贷款，合理满足集团层面流动资金需求；支持境外债务依法偿付，提供外汇管理等政策支持；近期将出台金融支持住房租赁市场发展的相关文件，并设立1000亿元住房租赁贷款支持计划，支持部分城市试点市场化批量收购存量住房，扩大租赁住房供给。后续有关部门起草了《改善优质房企资产负债表计划行动方案》。 | 万科 A、保利发展、招商蛇口、金地集团、金科股份、滨江集团、新城控股、绿地控股、阳光城、保利发、招商积余 |
| 后周期板块 | 10% | 房地产业政策支持“推动行业并购重组”，融资有优势、投资强度高、布局区域优、机制市场化的房企充分受益。国家发改委表示，2023年把恢复和扩大消费摆在优先位置， 支持住房改善等消费。政策支持“住房改善”，消费建材、家居、家具、家电等后周期板块需求有望触底回升。 | 集泰股份、东方雨虹、森特股份、华新水泥、菲林格尔、德尔未来、慕思股份、大亚圣象、康欣新材、顾家家居、中源家居、江山欧派、海信视像、九阳股份、浙江美大、彩虹集团 、澳柯玛 | |
| 数字经济 | 信创 | 10% | 二十大报告中将“安全”、“科技”摆到更加突出位置。在党政部门引领下，金融、电信、电力、交通等八大重点行业也加快自主可控步伐。相比党政电子办公，政府与行业应用的价值量与复杂度有望迎来大幅提升，未来几年信创应用生态构建有望成为国内信创产业发展的重点。2022年79号文指导国资信创产业发展和进度，新增2023年量化要求，预计两会前后将有更多订单、政策落地。 | 中国长城、东方通、润和软件、浪潮信息、宝信软件、鼎捷软件、用友网络、中望软件 |
| 数字基建 | 10% | 工信部等十六部门《关于促进数据安全产业发展的指导意见》：到2025年数据安全产业规模超过1500亿元 年复合增长率超过30%；支持符合条件的数据安全企业享受软件和集成电路企业、高新技术企业等优惠政策；加快数据安全技术与人工智能、大数据、区块链等新兴技术的交叉融合创新。《“十四五”扩大内需战略实施方案》中将新型基础设施建设视作“数字经济发展根基”。涉及5G、人工智能、大数据、车联网等。 | 浙文互联、壹网壹创、华扬联众、数字认证、旗天科技、神思电子、德生科技、金财互联、数字政通、楚天龙、智度股份、御银股份 | |
| 汽车 | 新能源车 | 10% | 银保监会强调，继续发挥金融资金在汽车等大宗消费方面的重要支持作用。国家发改委表示，2023年支持新能源汽车等消费。国家能源局《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》征求意见：交通领域大力推动新能源、氢燃料电池汽车全面替代传统能源汽车。国家税务总局将持续推出更多便民办税新举措 确保车购税免征政策等系列税费支持政策落实落细 | 科达制造、盛新锂能、恩捷股份、星源材质、天赐材料、比亚迪、赣锋锂业、长城汽车、广汽集团、长安汽车、拓普集团、中鼎股份 |
| 消费 | 白酒 | 10% | 结合当下各地疫情趋势、开门红回款进度、库存价盘等情况，同时考虑到市场对开门红及春节动销已有充分悲观预期，春节动销趋势有望好于市场预期。当前进入旺季备货期，需关注渠道回款情况、库存压力及价盘变化；长期需要关注政策波动下的消费修复节奏，一季度或在报表端存在部分压力。行业复苏可能从Q2开始。 | 酒鬼酒、金徽酒、金种子酒、今世缘、舍得酒业、古井贡酒、顺鑫农业、泸州老窖、水井坊、口子窖、山西汾酒、迎驾贡酒、五粮液 |
| 航空 | 10% | 临近春节假期，基本面有望迎来实质性改善。中国民航局表示，今年力争总体恢复至疫情前75%左右水平 力争实现盈亏平衡；力争2023年颁证运输机场达258个；取消客座率限制等管控措施 稳妥有序恢复国际航空市场 | 上海机场、吉祥航空、中信海直、厦门空港、中国东航、中国国航、白云机场、南方航空 | |
| 商业百货 | 10% | 受益元旦春节等节假日来临及部分地区消费券发放对消费的提振作用，零售板块整体表现仍然相对向好。从细分赛道角度，黄金珠宝、酒类连锁等消费需求提升的可选品赛道潜力较大。 | 苏宁易购、居然之家、永辉超市、中兴商业、中百集团、华联股份、山东黄金、中国黄金、周大福、周大生、潮宏基 | |
| 医美 | 10% | 当前国内医美行业仍处于发展初期，新材料借助差异化功效教育消费者，有望创造新需求。轻医美项目属非全麻性医美，受政策影响较手术类小；且医美类消费前期受到疫情压制的需求并非消失而是推迟，消费复苏后有望迎来反弹。长期，政策监管合规化下加快行业整合，促进行业健康发展，市场份额向龙头企业集中 | 麦迪科技、三星医疗、益佰制药、国药现代、南京医药、步长制药、复星医药、济民医疗、景峰医药 | |
| 军工 | 军工装备 | 10% | 乌克兰拿到最新的军援、军火后主动加大对俄斗争力度，立法允许外国人参加乌克兰军队，乌防长称“乌已是事实上的北约成员国”，顿涅茨克战火继续。除中日韩的防疫与签证；朝韩核导弹问题，东亚表面上平静。但美方蓄意扶植日本（包括中国台湾）出面挑事的战略意图已经明确，日英“可以互派驻军”就是第一根刺。经济复苏背景下的中国，应对外部挑衅会更加坚决 | 中航电子、宏达新材、航天通信、航天动力、四创电子、中国卫星、航天长峰、高斯贝尔、中船防务、凯龙股份、光威复材、邦彦技术 |
注：本表针对市场行情，主观筛选未来中短期适合关注的板块，通过“配置计划”展现我们对板块配置价值程度的预判，通过“市场热度”反应我们对当下市场趋势的思考。本表不对资金仓位配置进行指导。
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