全球資産大跌創造“估值窪地效應”？歐美富豪家族辦公室率先抄底

21世紀經濟報道記者 陳植 上海報道

盡管美聯儲大幅加息導緻全球金融資産劇烈波動，但越來越多家族辦公室正悄悄開啟抄底征途。

一位歐美富豪家族辦公室人士向記者透露，近期他們與歐美富豪溝通明年資産配置政策時，明顯感到部分歐美富豪的“勃勃雄心”——他們希望家族辦公室開始抄底那些估值被低估的風險資産，包括陷入營運困境的歐美酒店房地産與加密數字資産等。

“這些富豪的一大抄底邏輯，就是押注美聯儲明年加息幅度減弱令各類資産估值回升，如今恰恰是抄底的良機。”他指出。

記者獲悉，甚至不少歐美富豪家族辦公室還盯上了英國股市與歐洲天然氣期貨。究其原因，此前英國特拉斯政府出台的财政措施導緻英國股市估值下跌，但考慮到英國可能跟随美聯儲放緩加息步伐，令英國股票估值回升；而歐洲依然面臨能源短缺問題，或令一度下跌的歐洲天然氣期貨價格再度大幅回升。

這位歐美富豪家族辦公室人士表示，目前我們其實不建議富豪貿然抄底這些高風險資産，尤其是加密數字資産，因為FTX倒閉所引發的加密數字資産行業脆弱性危機可能會持續發酵，令加密數字資産在相當長一段時間面臨劇烈波動風險。此外，考慮到英國經濟面臨滞漲風險，即便英國央行加息步伐放緩，它對英國股市估值的提振效應相當有限。

但是，胳膊似乎擰不過大腿。

面對歐美富豪們的勃勃雄心，多數家族辦公室隻能根據富豪們的興趣偏好調整自己的資産配置政策。

Granby Capital Management負責人比切特向媒體表示，他們的家族辦公室資産配置政策相當注重資本保全，約70%資産以現金形式持有。是以面對富豪客戶們的抄底風險資産勃勃雄心，他們更強調投資決策的高度靈活性，即針對不同富豪的投資目标設定針對性的投資政策。

“我們或許會建議富豪們将家族辦公室主要資産投向陷入困境的酒店房地産領域，因為随着歐美旅遊業的持續回升，很多處于困境的酒店房地産更有機會重新運轉起來，但目前美國高利率恰恰令這些酒店房地産原持有人因債務利率增加而不得不低價抛售，給我們創造了不錯的抄底機會。”他指出。

總部位于迪拜的單一家族辦公室GRC負責人卡米爾·霍姆西（Kamil Homsi）則建議富豪們不應用短期收益目标決定抄底方向，事實上，有些資産的長遠投資前景相當樂觀，其潛在回報率不低于被低估的加密數字資産等，比如他已投資美國亞特蘭大中部地區倉儲設施和北部多州的資料中心等，因為數字化經濟發展與糧食供應問題都令這些基礎設施迎來更高的投資回報。

“此外，我還建議富豪們關注液态氮與锂，因為這是未來電動汽車生産營運過程的關鍵原材料，随着新能源電動汽車的日益普及，這些領域的投資回報不亞于加密數字資産，且符合富豪對ESG的配置理念。”他指出。

記者也注意到，不是所有的家族辦公室負責人都“反對”富豪們的抄底想法。

維特（Witter）家族辦公室資訊總監雪莉·維特（Sherry Witter ）堅信維持資産流動性的最基本方法就是交易。是以她持續看好數字加密資産，并已經投資100多個加密數字資産相關項目。

她承認，近期第三大加密數字資産交易所FTX破産，以及美聯儲持續大幅加息導緻風險偏好下降，對加密數字資産并不“友好”，令過去10個月加密數字資産價格一直在下跌，但她認為短期下跌不代表加密數字資産将一蹶不振，現在反而是抄底的好機會。

“事實上，由于富豪在家族辦公室的資金投入相對大，是以富豪們未必會介意抄底風險資産所帶來的短期虧損，他們更看中這些風險資産的長期收益前景。但是，家族辦公室所選擇的抄底資産能否有效降低投資組合波動性與規避潛在的踩雷風險，很大程度影響着家族辦公室的業界口碑與富豪信任感。”上述歐美富豪家族辦公室人士直言。今年以來他發現一些家族辦公室悄悄退出了市場，其中一個重要原因是他們根據富豪投資偏好（或抄底偏好）所選擇的資産估值大幅回落，導緻富豪“改換門庭”。

在他看來，迎合富豪的投資偏好（抄底偏好）固然重要，但關鍵是家族辦公室是否具備獨立的投資風險研判能力，一方面幫助富豪規避錯誤的投資決策，另一方面在迎合富豪投資偏好同時又能找到更多風險對沖工具，降低這些資産的持倉風險，才是衆多家族辦公室“立足”的一大根本。

多位家族辦公室人士向記者透露，為了秉承家族辦公室投資決策與資産配置的獨立性，不少家族辦公室正嘗試采取新措施解決投資決策獨立性與迎合富豪投資抄底偏好的沖突，一是拿出一小部分家族辦公室資産獨立營運，完全按照富豪投資抄底偏好進行投資，但家族辦公室不對盈虧負責；二是提前告知富豪，某些迎合其投資抄底偏好的資産配置或存在多大的潛在風險，一旦這類資産遭遇投資虧損風波，不能歸咎于家族辦公室的投資決策失敗。

記者獲悉，目前部分歐美富豪對此表示認可。其實，他們也希望抄底那些低風險高回報的風險類資産。

紐約一個多家族辦公室JD Paramount負責人德雷克·李表示，盡管目前半導體領域存在産能過剩與需求不足等問題，但他仍然看好半導體産業發展，甚至很多半導體初創企業的估值被嚴重低估，是以他正說服多位富豪将目光投向這些低估的特定行業股權投資類資産，因為數字化經濟發展與産業技術更新對高性能晶片的需求将持續旺盛，或給一些技術研發能力出衆的半導體初創企業創造巨大的估值提升空間。

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