超長期特别國債來了，儲蓄國債認購“火爆”，背後說明了什麼？

郭施亮

2024-05-16 10:23釋出于廣東财經評論員，财經專欄作家

  超長期特别國債發行在即，從發行的期限來看，主要是20年、30年和50年。考慮到超長期特别國債的發行期限太長，是以對投資者來說，它的投資吸引力反而比不上儲蓄國債。

  從投資安全性的角度分析，超長期特别國債的安全性比較高，甚至比銀行大額存單、銀行定期存款等投資管道的安全性更高。

  從流動性的角度考慮，超長期特别國債的流動性不是特别好，投資者仍需要警惕提前贖回的成本因素。與此同時，持有時間少于半年，也會承受不付息的風險，如果持有期限超過了半年，那麼将會按檔付費，意味着持有期限越長，可以獲得的投資收益越高。

  從收益率的角度分析，超長期特别國債的收益率或高于大額存單或銀行定期存款。但是，在超長期特别國債享有較高收益率的背後，投資者需要承受較高的時間成本，若投資者選擇一直持有下去，那麼将需要等待多年的時間，持有成本非常高。

  與超長期特别國債相比，儲蓄國債的投資吸引力卻明顯高于超長期特别國債。從投資安全性的角度考慮，無論是超長期特别國債還是儲蓄國債，都是具有比較高的投資安全性。

  再看看儲蓄國債的投資收益率與投資流動性的情況。

  一般來說，儲蓄國債的準入門檻比較低，而且投資收益率略高于其他穩健或者保守型的投資品種。是以，從投資成本效益的角度考慮，儲蓄國債的投資成本效益會更明顯。

  從今年4月發行的電子式儲蓄國債的情況分析，發行首日即售出計劃發行額的99.7%，從某種程度上反映出大家對儲蓄國債的喜愛度比較高，而且持有期限也滿足了不少投資者的真實需求。

  為何儲蓄國債會受到市場各方的認可。歸根到底，還是與它的投資回報預期有關，同時也與存款利率持續下行的因素有着密不可分的聯系性。換言之，如果存款利率出現觸底回升的走勢，或股票市場出現顯著上漲的行情，那麼儲蓄國債的投資吸引力也會明顯下降。

  在投資安全性、投資流動性以及投資收益率之間找到一個平衡點，那麼在目前的市場環境下，儲蓄國債的投資成本效益還是比較高的。

  縱觀目前國内市場的投資環境，一方面是存款利率持續走低，整體市場的無風險利率持續下降，靠譜且收益率較高的投資品種已經不多了；另一方面是股票市場、基金市場并未展現出顯著回升的走勢，對其他投資管道的資金分流影響也是非常有限。

  回顧2007年、2015年的市場環境，在股市行情處于顯著上漲的過程中，股市、基金市場對其他投資管道的資金分流影響是相當大的。從本質上分析，資金都具有強烈的逐利需求，哪裡存在獲利的機會，資金就會往哪裡去跑。

  在儲蓄國債認購“火爆”的背後，依然與“民間資金多，投資管道少”的現象有關。即使大量資金存在資産保值增值的需求，但因可靠的投資管道有限，是以對不少資金來說，依然會選擇穩定性更強的儲蓄國債、大額存單，并不願意輕易投資股票或基金。

  存款利率持續下降，商業銀行的淨息差也創出了多年來的新低水準，銀行的賺錢難度也開始變難了。對投資者來說，可供選擇的投資品種有不少，但多年來可以為投資者帶來真正意義上的資産保值增值效果的，依然是少數。

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