全球资产大跌创造“估值洼地效应”？欧美富豪家族办公室率先抄底

21世纪经济报道记者 陈植 上海报道

尽管美联储大幅加息导致全球金融资产剧烈波动，但越来越多家族办公室正悄悄开启抄底征途。

一位欧美富豪家族办公室人士向记者透露，近期他们与欧美富豪沟通明年资产配置策略时，明显感到部分欧美富豪的“勃勃雄心”——他们希望家族办公室开始抄底那些估值被低估的风险资产，包括陷入运营困境的欧美酒店房地产与加密数字资产等。

“这些富豪的一大抄底逻辑，就是押注美联储明年加息幅度减弱令各类资产估值回升，如今恰恰是抄底的良机。”他指出。

记者获悉，甚至不少欧美富豪家族办公室还盯上了英国股市与欧洲天然气期货。究其原因，此前英国特拉斯政府出台的财政措施导致英国股市估值下跌，但考虑到英国可能跟随美联储放缓加息步伐，令英国股票估值回升；而欧洲依然面临能源短缺问题，或令一度下跌的欧洲天然气期货价格再度大幅回升。

这位欧美富豪家族办公室人士表示，目前我们其实不建议富豪贸然抄底这些高风险资产，尤其是加密数字资产，因为FTX倒闭所引发的加密数字资产行业脆弱性危机可能会持续发酵，令加密数字资产在相当长一段时间面临剧烈波动风险。此外，考虑到英国经济面临滞涨风险，即便英国央行加息步伐放缓，它对英国股市估值的提振效应相当有限。

但是，胳膊似乎拧不过大腿。

面对欧美富豪们的勃勃雄心，多数家族办公室只能根据富豪们的兴趣偏好调整自己的资产配置策略。

Granby Capital Management负责人比切特向媒体表示，他们的家族办公室资产配置策略相当注重资本保全，约70%资产以现金形式持有。因此面对富豪客户们的抄底风险资产勃勃雄心，他们更强调投资决策的高度灵活性，即针对不同富豪的投资目标设定针对性的投资策略。

“我们或许会建议富豪们将家族办公室主要资产投向陷入困境的酒店房地产领域，因为随着欧美旅游业的持续回升，很多处于困境的酒店房地产更有机会重新运转起来，但目前美国高利率恰恰令这些酒店房地产原持有人因债务利率增加而不得不低价抛售，给我们创造了不错的抄底机会。”他指出。

总部位于迪拜的单一家族办公室GRC负责人卡米尔·霍姆西（Kamil Homsi）则建议富豪们不应用短期收益目标决定抄底方向，事实上，有些资产的长远投资前景相当乐观，其潜在回报率不低于被低估的加密数字资产等，比如他已投资美国亚特兰大中部地区仓储设施和北部多州的数据中心等，因为数字化经济发展与粮食供应问题都令这些基础设施迎来更高的投资回报。

“此外，我还建议富豪们关注液态氮与锂，因为这是未来电动汽车生产运营过程的关键原材料，随着新能源电动汽车的日益普及，这些领域的投资回报不亚于加密数字资产，且符合富豪对ESG的配置理念。”他指出。

记者也注意到，不是所有的家族办公室负责人都“反对”富豪们的抄底想法。

维特（Witter）家族办公室信息总监雪莉·维特（Sherry Witter ）坚信维持资产流动性的最基本方法就是交易。因此她持续看好数字加密资产，并已经投资100多个加密数字资产相关项目。

她承认，近期第三大加密数字资产交易所FTX破产，以及美联储持续大幅加息导致风险偏好下降，对加密数字资产并不“友好”，令过去10个月加密数字资产价格一直在下跌，但她认为短期下跌不代表加密数字资产将一蹶不振，现在反而是抄底的好机会。

“事实上，由于富豪在家族办公室的资金投入相对大，因此富豪们未必会介意抄底风险资产所带来的短期亏损，他们更看中这些风险资产的长期收益前景。但是，家族办公室所选择的抄底资产能否有效降低投资组合波动性与规避潜在的踩雷风险，很大程度影响着家族办公室的业界口碑与富豪信任感。”上述欧美富豪家族办公室人士直言。今年以来他发现一些家族办公室悄悄退出了市场，其中一个重要原因是他们根据富豪投资偏好（或抄底偏好）所选择的资产估值大幅回落，导致富豪“改换门庭”。

在他看来，迎合富豪的投资偏好（抄底偏好）固然重要，但关键是家族办公室是否具备独立的投资风险研判能力，一方面帮助富豪规避错误的投资决策，另一方面在迎合富豪投资偏好同时又能找到更多风险对冲工具，降低这些资产的持仓风险，才是众多家族办公室“立足”的一大根本。

多位家族办公室人士向记者透露，为了秉承家族办公室投资决策与资产配置的独立性，不少家族办公室正尝试采取新措施解决投资决策独立性与迎合富豪投资抄底偏好的矛盾，一是拿出一小部分家族办公室资产独立运营，完全按照富豪投资抄底偏好进行投资，但家族办公室不对盈亏负责；二是提前告知富豪，某些迎合其投资抄底偏好的资产配置或存在多大的潜在风险，一旦这类资产遭遇投资亏损风波，不能归咎于家族办公室的投资决策失败。

记者获悉，目前部分欧美富豪对此表示认可。其实，他们也希望抄底那些低风险高回报的风险类资产。

纽约一个多家族办公室JD Paramount负责人德雷克·李表示，尽管目前半导体领域存在产能过剩与需求不足等问题，但他仍然看好半导体产业发展，甚至很多半导体初创企业的估值被严重低估，因此他正说服多位富豪将目光投向这些低估的特定行业股权投资类资产，因为数字化经济发展与产业技术升级对高性能芯片的需求将持续旺盛，或给一些技术研发能力出众的半导体初创企业创造巨大的估值提升空间。

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