二十年彙頂科技：昔日指紋晶片王者如何走向虧損？

集微網消息 2022年，恰好是彙頂科技成立二十周年，誰也不能否認，彙頂科技曾經一度是指紋晶片行業的王者，這一點不僅僅展現在其當初的業績高速增長，更展現在當初其對智能手機話語權的強勢，乃至讓OPPO一度對其發出“封鎖函”。

2019年9月份，彙頂科技市值正式突破千億元，成為A股首家市值突破千億的半導體公司，到了2020年2月份，其市值高峰期更是超過了1700億元，然而，在短短的兩年多時間，其市值卻從1700多億元一路暴跌到不到270億元，蒸發了整整1500億元！

究其背後的原因，彙頂科技的高速發展無疑搶占到了指紋晶片的風口，不過，随着産業的變化，也導緻其陷入目前的困境，從2020年淨利潤超25億元，到2022年第一季度變成虧損，彙頂科技隻用了兩年；更為嚴峻的是，根據其現有業務展望未來，彙頂科技的發展依然充滿了不确定性！

狠抓風口跌落神壇之路

回顧彙頂科技的發展曆史，可謂十分傳奇，其從2002年到2019年，幾乎每一次轉型都十分成功。首先是從2006年開始，在固定電話晶片的基礎上，研發了電容觸摸按鍵晶片，并在2010年實作了小批量生産，到了2011年，随着智能手機和平闆電腦市場的高速發展，其電容屏觸控晶片銷量快速提升，随後到了2014年，又開始進軍指紋晶片市場。

整體看來，當時其通過固定電話晶片市場成功轉型進入到了電容觸控晶片市場，并且在2013-2015年，電容觸控晶片銷售額在公司占比都超過了98%，并且在2014年開始實作指紋晶片的量産。

從彙頂科技業績變化也可以看出，其每次業績暴增都是由于新産品的快速起量。如在2013-2015年，其營收保持穩定增長，但整體的增速并不大，原因在于，當時的主要營收來源于電容觸控晶片業務，但到了2016年，其營收快速增長。

據筆者查詢得知，2016年，其第一大營收業務已經從電容觸控晶片變成指紋晶片，且在這一年中，其電容觸控晶片的營收同比還在下降，與此同時，指紋晶片的營收同比增長788.66%，成為公司第一大業務，促使其該年度的淨利潤同樣大幅度增長。

而背後的原因在于，2013年蘋果在iPhone 5S中搭載了指紋晶片，徹底點燃了整個指紋晶片市場，國内手機廠商紛紛跟進，随後彙頂科技指紋晶片大規模量産，成為國産指紋晶片廠商中最為受益的廠商，這也為其2016年登陸A股做了鋪墊。

但通過上述财務圖表也可以發現，盡管2016-2018年，其營收一直處于增長狀态，但明顯已經乏力，而淨利潤更是在2018年出現了同比下降的情況，甚至低于2016年高峰期。

這背後的原因又在于，當時國内衆多電容觸控晶片廠商進軍指紋晶片廠商，且得到成功量産，随後如衆多消費類電子晶片一樣，進入價格戰狀态，這也是導緻其淨利潤下降的原因之一。

不過到了2019年，彙頂科技再次迎來其巅峰時刻，在這一年中，其屏下指紋晶片大規模量産，而且當時的售價在行業高的離譜，此時甚至已經擁有選擇客戶權。在屏下指紋徹底爆發之際，促使其營收與淨利潤雙雙達到曆史巅峰。

也正是從這時候開始，屏下指紋晶片市場也重蹈電容式指紋晶片舊路，随着思立微屏下指紋晶片大規模商用，價格戰正式拉開序幕，如OPPO、華為均開始大量采用思立微方案，導緻屏下指紋晶片價格快速下降，這也是彙頂科技毛利率大幅波動的原因。

如在2013-2014年之際的電容觸控晶片時代，彙頂科技憑借在行業的地位，毛利率維持在60%以上，但到了2015年，陷入價格戰以後，毛利率則快速下降，時至2016-2017年進入電容式指紋晶片時代，同樣快速進入價格戰階段，導緻兩大核心業務的毛利率都很低，直至2018-2019年進入屏下指紋晶片時代，才使得公司毛利率有所提升，不過2020-2021年，再次因為價格戰和市場需求等因素，導緻公司毛利率持續走低。

在屏下指紋晶片剛量産之際，對于智能手機而言無疑是新的賣點，這也導緻國内一線手機紛紛強占賽道，促使彙頂科技也成為産業香饽饽，在某種程度上，當時的屏下指紋晶片已經和處理器晶片一樣，成為各大手機品牌宣傳旗艦機的亮點所在，而這也助長了彙頂科技的“強勢”。

何等強勢直接PK手機終端客戶卻慘遭“封殺”

毫無疑問，彙頂科技業績高速發展的背後，離不開産業風口；與此同時，在利潤誘惑的趨勢之下，最初彙頂科技的屏下指紋晶片價格高達十多美金，這在當時智能手機硬體成本中的占比十分之高。更為嚴重的是，在與大客戶合作之際，彙頂科技卻遭遇了大客戶的“禁令”。

時間回到2019年9月，一封關于OPPO發送給供應商郵件顯示：近期發生的一起供應商不誠信事件，給我司帶來了巨大損失，經決策，現将其列入OPPO供應商禁用名單，禁用期限5年，特此公告：

OPPO與深圳市彙頂科技股份有限公司（以下簡稱“彙頂”）在TP驅動、指紋sensor等領域維持了多年的合作關系。在2018年5月份，我司指紋采購團隊與彙頂科技董事長張帆就第二代屏下光學指紋的合作事宜進行了溝通，之後彙頂承諾為OPPO某規劃項目批量供貨。于是項目運轉，我司開始投入相關資源，進行備料，然而在6月4日，彙頂科技迫于其他客戶的壓力，為保證其他客戶使用的有限性，把向OPPO之前承諾的批量供貨時間推遲了三個月，造成OPPO項目無法開展，損失巨大。

這種不守承諾的行為OPPO堅決不能容忍，經決策，将彙頂列入OPPO供應商禁用名單，列入禁用名單期限為5年（注：禁用名單中的供應商及原主要投資人另開的公司禁用期間在我司供應商體系不得被啟動，包括一級供應商、二級供應商、三級供應商及更上遊供應商）。

随後，彙頂科技在公司官方網站釋出道歉：數月前，彙頂科技因工作失誤，給OPPO公司帶來困擾，對此，我們表示深深的歉意，并第一時間在内部進行深刻反思。OPPO是全球領先的科技品牌，彙頂科技期待未來仍有機會通過卓越的科技與服務，秉承誠信原則與OPPO達成嶄新合作，為全球消費者帶來安全便捷的科技體驗。

據筆者了解到，正是在某種程度上，彙頂科技在終端手機客戶的強勢，為其後續的發展埋下了地雷！據業界人士透露，當初指紋晶片剛上量之際，彙頂科技的單顆晶片價格高達十多美金，這對于終端廠商而言壓力實在不小，且處于向供應商“要貨”狀态。

随後便發生了上述OPPO事件，當年OPPO旗艦機R17即将量産，中途改換思立微的指紋晶片方案，而思立微也趁此機會順利打入OPPO屏下指紋方案供應商。

在業界人士看來，“彙頂科技的強勢作法讓國内一線手機品牌這些大客戶十分‘郁悶’，是以在思立微方案量産以後，思立微通過價格戰不僅僅搶奪了彙頂科技的訂單，同時也把屏下指紋晶片單價快速拉低，從現在來看，屏下指紋晶片的價格早就已經爛大街。”

而OPPO事件其實隻是序幕，在OPPO事件之後，對彙頂科技産生負面影響的還有華為高端旗艦機，此時思立微屏下指紋方案也進入華為旗艦機供應鍊體系，對彙頂科技無疑造成了沖擊，不僅僅在出貨量方面遭遇分享市場佔有率，同時在價格方面也被動下降。

而這為彙頂科技的業績走下坡路拉開了序幕，無論是價格還是客戶市場佔有率，開始雙雙出現下降的情況，于是到了2020年，其淨利潤快速下降。

産業落寞未來何去何從

誰也不可否認，指紋晶片産業早就沒落，已經過了當初的風口，無論是最遲的電容式指紋晶片時代，還是當下的屏下指紋晶片時代，在這個過程中，衆多的電容式指紋晶片廠商走向倒閉，甚至曾經的全球電容式指紋晶片龍頭廠商FPC最終也沒有善果，更不用說國内衆多的中小型電容式指紋晶片廠商，進入屏下指紋晶片時代以後更是如此，一方面在于技術難度和專利門檻，另一方面在于智能手機終端的集中化程度大幅提高，導緻中小廠商根本無法進入該市場。

而從市場需求來看，盡管屏下指紋晶片在中高端智能手機中的搭載依然是标配，然而，随着華為旗艦機出貨量的快速下跌，導緻國内屏下指紋晶片供應商受到很大的影響，因為從高端旗艦機市場來看，華為缺失的份額主要被蘋果和三星搶奪，而這兩者高端旗艦機均為采用境外廠商的屏下指紋晶片，這從很大的程度上意味着，屏下指紋晶片市場容量在降低。

此外，從市場需求來看，全球智能手機出貨量陷入滞漲狀态，且在國内市場，更是進入出貨量同比下降之中。據IDC資料顯示，2022年第一季度，中國智能手機市場出貨量約7,420萬台，同比下降14.1%。除了榮耀以外，國内一線手機品牌OPPO、vivo、小米出貨量均同比大跌，而這也是彙頂科技屏下指紋晶片核心大客戶！

顯然，對于彙頂科技而言，其實也早就意識到危機，在這種情況下，其采取了兩種措施：其一是資本化運作進入更多晶片産業；其二是大力挖掘人才；然而，從前者來看，目前并未有很大的見效。

首先是資本化運作，如上所言，到了2019年，彙頂科技的營收主要來源于指紋晶片，此時指紋晶片營收在公司總營收中占比高達近84%，這一年指紋晶片的毛利率提升了9.73個百分點。産品單一之下，其進行橫向拓展，業績的大幅度增長，也為其進行資本運作奠定了基礎。

2019年8月，彙頂科技釋出公告表示，公司拟通過現金支付的方式購買 NXP B.V.旗下的語音及音頻應用解決方案業務(Voice and Audio Solutions)，交易價格為 16,500 萬美元，并于2020年2月完成資産交割。

2020年8月，彙頂科技再次表示，耗資3950萬歐元完成收購德國Dream Chip Technologies GmbH公司 (以下簡稱DCT)，據其表示，整合DCT在自動駕駛系統領域的強大技術能力，彙頂科技的創新能力将如虎添翼，為全球汽車客戶提供更具差異化價值的創新産品。

通過上述兩次收購，也使得彙頂科技業務從智能手機等終端領域，延伸到物聯網、汽車電子領域。但從2021年彙頂科技财務報告來看，這兩次收購的作用目前并不是很大。

除了主營産品指紋識别晶片和觸控晶片，其他晶片在2021年的營收雖然同比增長了67.58%，但整體營收額隻有9.1億元，如DCT合并報表後貢獻的營收隻有321萬歐元，相對應的淨利潤反而虧損了551萬歐元，與指紋識别晶片相比仍有很大的差距，且指紋識别晶片和觸控晶片的毛利率都在快速下跌。

除了通過資本運作拓展業務以外，彙頂科技還試圖通過挖掘人才來提升公司營運，2022年3月15日，據彙頂科技布公告稱，為滿足公司發展的需要，經公司首席執行官提名、董事會提名委員會資格稽核，董事會同意聘任胡煜華女士為公司總裁，全面負責公司的整體營運管理并直接向公司董事長兼首席執行官張帆先生彙報。

資料顯示，胡煜華女士于2000年加入德州儀器，擔任技術銷售工程師，2015年，胡煜華女士被任命為德州儀器中國區總裁，2018年8月，德州儀器宣布任命胡煜華女士為德州儀器公司副總裁，并繼續擔任德州儀器中國區總裁；而在此前，彙頂科技已經引入前TI高管謝兵加盟董事會，擔任公司非獨立董事。

整體來看，對于目前的彙頂科技而言，可謂“四面楚歌”，傳統指紋晶片和觸控晶片業務處于下坡階段，且終端市場需求低迷，毛利率下降更是雪上加霜，與此同時，新并購的業務在業績方面的提振并不是很快速，在這種情況下，彙頂科技的業績拿什麼來保障？

如果說，在過去十年中，彙頂科技先是站上了電容觸控晶片風口，随後又站上指紋晶片風口，最終又搶占到屏下指紋晶片風口，那麼，接下來的十年，屬于彙頂科技的風口又何在？至少從目前看來，答案十分迷茫！

（校對/Arden）