從三大電信營運商的财報資料中可發現，5G在行業應用領域仍未發揮出期待中的效應，在針對個人使用者的市場上，仍處于增量不同比增收的階段
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文｜解朝晖
三大營運商2021年度業績公布，相比往年資料格外靓麗——中國移動營運收入增幅創10年新高，中國電信實作收入利潤雙位數增長，中國聯通服務收入增長創8年新高。
這也是自2013年4G商用以來，三大營運商取得的最好營收業績，中國移動的營收規模首次突破8000億，中國電信跨越了4000億的門檻，中國聯通也在3000億的基礎上前進了一步。
2021年是5G商用放号的第二個年頭，短短兩年時間三大營運商已經發展了7.3億5G套餐使用者，遠遠超過了當年4G使用者的發展速度（2013-2015年，4G使用者規模共計4.1億），業内也普遍認為5G在中國的發展迎來了“紅利期”，那麼，三大營運商這一輪的高增長是否主要來自5G呢？
5G使用者增量但未同比增收
透過三大營運商的财報，具體分析其2021年的收入結構變化，可以看到雖然5G套餐使用者增長迅猛，但是給營運商業績增長帶來的貢獻卻遠不及預期。
以中國移動為例，其5G套餐使用者數到2021年底為3.87億，同比增加了134.4%，但中國移動的移動業務收入卻僅僅增長了3.2%，遠不及整體營收10.4%的增幅，其中5G使用者主要使用的無線上網業務收入增幅僅有1.9%。從收入增長貢獻的絕對值來看，中國移動2021年的整體營收比上年增加了802億人民币，但移動業務收入僅增收了172億，其中無線上網業務的收入僅同比增加了72億。
顯然，對于中國移動而言，5G套餐使用者所帶來的收入并未對其2021年整體營收兩位數增長做出主要貢獻。
中國電信和中國聯通的情況也類似。二者的整體業務收入在2021年分别實作了11.7%和7.9%的同比增幅，但移動業務收入的增幅卻僅有7.4%和4.7%，5G套餐使用者數卻同比增加了117%和119%，其滲透率也已經從2020年的25%和23%，分别提升到了50%和49%，同樣面臨的是5G使用者增長并未帶來業務收入同幅度增加的局面。
移動業務收入在中國移動2021年整體業務收入中的占比達到65%，但僅同比增加了172億，增長率3.2%，是以中國移動整體業務收入增收802億并實作10.4%的增幅更多來自于其他業務闆塊的貢獻：其中有線寬帶業務增收了134億，增幅為17%；包括DICT 等政企業務、“魔百和”等家庭增值業務以及“咪咕視訊”等新興業務在内的應用及資訊服務業務增收了251億，實作了33%的同比增長；産品銷售業務增收了245億，增長幅度最大，為34%；這些業務闆塊的業績表現均優于移動業務。
那麼，這些業務闆塊的增長是否有5G的貢獻呢？首先可以排除的是有線寬帶業務、魔百和等家庭增值業務以及咪咕視訊等新興業務，這些以固網寬帶為主的業務主要受益于新冠疫情期間線上辦公、教育、娛樂等需求的增加，實作了大幅度的增收，與5G沒有直接的關系。
5G在To B政企市場的應用被寄予厚望，工信部等政府部門也通過釋出5G應用揚帆計劃推動5G賦能産業數字化轉型。但從對中國移動2021年度的業績貢獻來看，5G在DICT等政企業務的收入增長上尚未發揮效用。
中國移動在政企業務方面的增長主要來自于行業雲增收了100億、IDC增收了54億、ICT增收了37億、專線增收了24億、物聯網增收了19億，而5G專網則仍處在“全面打造示範項目”，“多個細分領域進入規模複制階段”。
雖然中國移動打造了200個5G龍頭項目、拓展了1590個5G專網項目，并帶動DICT項目簽約金額超160億人民币，但在5G專網上僅僅實作了“收入突破”，并未形成規模。
與5G相關并形成了規模銷售的是終端産品銷售業務，由于5G手機機型豐富、價格門檻下降，手機銷量大幅增長，中國移動在2021年實作了968億的産品銷售收入，比上年度增加了245億，同比增幅高達34%，對整體業務收入的增長做出了單一業務的最大貢獻。
2021年中國5G手機出貨量達到2.66億部，同比增長了63.5%；營運商作為重要的終端銷售管道之一，其銷售收入的增長無不受益于此。
終端産品銷售同樣也是中國電信和中國聯通在2021年收入增幅最大的單一業務，中國電信的産品銷售實作了367億的收入，增幅高達86%，5G手機銷售規模大幅增長帶動移動出售商品收入實作了124%的同比增幅；中國聯通的産品銷售收入為317億，同比增長了13%。
但與營運商的主業——服務業務收入相比，終端産品銷售收入的利潤貢獻非常低：中國移動968億的産品銷售收入，對應的成本為960億；中國電信367億的産品銷售收入，對應成本為304億；中國聯通317億的産品銷售收入，對應成本為307億。對于三大營運商而言，銷售5G手機或家庭網關等終端裝置是拉動客戶入網的手段之一，客戶預存話費或綁定套餐還有可能得到免費贈送的終端裝置，是以這些看上去盈虧持平的成本或許還是财務平衡的結果。
營運商的終端等産品銷售業務主要服務于通信主業的拓展，在某種程度上，平價或低價銷售5G手機也是營運商對于5G業務的重要投入之一。
5G持續投入令營運商承壓
營運商對于5G業務的最大投入，仍然是用于5G網絡建設的資本開支。自2019年啟動5G網絡建設，截止到2021年底中國移動用于5G的資本開支已經達到2405億，累計開通了73萬個5G基站。與4G相比，從2014年到2019年，中國移動開通了309萬個4G基站，累計投入的4G資本開支約4249億。
簡單測算平均值，目前開通一個5G基站的資本開支，大概是當年開通一個4G基站的2.4倍。
除了5G基站建設所需的資本投入外，5G基站開通後的運維及支撐成本也帶動了營運商營運支出的增加。相較于2020年，中國移動由于“5G等新基建項目加速建成投産以及轉型投入”增加導緻網絡運作及支撐成本增長了9%，中國電信增長了11.6%，中國聯通“主要受房屋裝置租賃成本、網絡運維及能耗成本增長影響”增長了15%。
這其中，5G基站的高功耗所帶來的能耗成本增加一直受到業界關注，從中國電信同期釋出的《2021年度社會責任報告》所列舉的官方資料中，可以看到自2019年5G基站陸續開通入網後，其“基站每載頻耗電量”開始呈現逐年攀升趨勢，2021年的單載頻耗電量剛好是2018年沒有5G基站時的2倍。
是以從目前的短期業務趨勢來看，5G在移動使用者市場上的收入拉動效應仍不顯著，在政企市場上的專網應用也剛剛取得收入突破，但帶給營運商的資本開支和營運成本壓力卻顯著增加，由此與其他因素共同影響導緻三大營運商在2020年2021年的經營利潤率呈現出持續下滑趨勢。
截至2021年底，三大營運商累計建成并開通5G基站142.5萬個，建成了全球最大5G網。按照工信部十四五時期資訊通信業發展規劃的目标，到2025年大陸每萬人擁有的5G基站個數需超過26個，則14億人口所需的5G基站數量要超過360萬；也就是說到2025年底的4年時間裡，三大營運商還需要按照工信部的規劃再建設開通210萬個5G基站，平均每年新增50萬站左右。
雖然随着5G建設更趨低頻化和室内化的特點，預計三大營運商後續用于5G的資本開支将較2020年和2021年有較大幅度的下降，中國移動預計其2022年的5G資本開支下滑3%，而中國電信則給出了下滑10%的激進計劃，但資本開支的壓力依然巨大。
此外，随着每年新增5G基站的陸續開通入網，三大營運商的網絡運作和支撐成本也将隻增不減。是以，如何盡快提升5G在移動使用者市場和政企專網市場的普及率，以拉動5G業務的收入增加改善經營利潤率，對三大營運商而言依然是嚴峻的挑戰。
資費下調或是營收增長路徑之一
為了推動5G全面協同發展，以工信部為首的10部門在2021年7月下發了《5G應用“揚帆”行動計劃（2021-2023年）》，成為指導中國5G業務發展的重要規劃性檔案之一。
“行動計劃”為5G應用發展水準設定了多個目标，其中針對個人消費領域的要求是到2023年，5G個人使用者普及率超過40%，5G網絡接入流量占比超50%；針對垂直行業領域的要求是每個重點行業打造100個以上5G應用标杆。
5G在垂直行業領域的應用，是5G長期發展的業務重心和未來趨勢，但由于政企類客戶的需求碎片化嚴重和定制化要求高的特點，需要較長時間的市場培育才能形成規模收入，是以“行動計劃”為2023年設定的目标還是以打造“5G應用标杆”為主，希望通過标杆效應來撬動規模化複制的市場需求。
是以，在短期内5G營收的主要來源還是要依靠個人消費領域的業務驅動。“行動計劃”要求在個人消費領域的5G網絡接入流量到2023年占比超過50%，就是希望三大營運商的無線上網業務收入中的50%能來自耗費巨資投入建成的5G網絡，通過提升5G網絡使用率來緩解營運商的業績壓力。
但是，雖然三大營運商的5G套餐使用者數到2021年底已經高達7.3億，但其中“占用5G網絡資源的在網使用者”，即5G行動電話使用者數僅有3.55億，為三大營運商标稱的5G套餐使用者數的49%，也就是說有一半多的5G套餐使用者并未使用5G網絡，為營運商創造5G業務收入。
根據艾媒咨詢《2022年H1中國移動通信消費市場研究報告》中關于中國消費者不使用5G原因的調查，有62.0%的消費者表示不使用5G的原因是4G可滿足自己日常需求，有44.5%的消費者認為5G資費較貴。
由于市場遲遲未能找到5G替代4G的殺手級應用，是以要提高手機使用者使用5G網絡的意願，進一步降低5G資費或許是營運商不得不做出的選擇。
但在5G業務收入增長不及預期的情況下，降低5G資費，難道不會進一步對營運商的業務增長造成傷害嗎？從2021年的業績表現來看，中國電信給出的恰恰是相反的答案。
在三家營運商中，中國電信的移動使用者總數在2021年新增了2141萬戶，遠超中國移動的1497萬和中國聯通的1131萬，其50%的5G套餐使用者滲透率也超過了中國聯通的49%和中國移動的40%，而最終展現在2021年的移動業務收入上，中國電信同比增長了7.4%，也遠遠高于中國移動的3.2%和中國聯通的4.7%。
由于三大營運商面對的市場環境都一緻，中國電信能夠在2021年5G業務發展上異軍突起，關鍵在于率先啟動了5G降價的市場政策：中國電信的5G使用者ARPU值從2020年的65.6元，下降到了2021年的53.3元，降幅高達18.8%。5G降價最直接的市場回報就是中國電信的手機上網總流量在2021年同比增長了35.4%，手機上網收入同比增長7.4%，達到1403億，比2020年多增收了96億。
作為對比，中國移動的手機上網收入在2021年僅僅增長了1.9%，僅比2020年多增收了72億，在增長率上遠遠落後于中國電信。究其背後原因，可以看到中國移動的5G使用者ARPU值高達82.8元，比中國電信的53.3元高了 55%，比自己整體移動使用者的平均ARPU值48.8元更是高出70%。
較高的套餐資費必然會影響5G的吸引力，尤其在尚未有“殺手級”的應用來撬動的話，僅僅是“速度更快”的賣點往往會輸給“費用更貴”的顧慮，進而影響5G向非高端使用者的普及，中國移動的5G套餐使用者已經達到3.87億，然而真正接入到5G網絡上享受5G服務的5G網絡客戶數僅僅2.07億。中國移動70多萬5G基站如果僅僅停留在少數高端使用者專用上，其收入增長的空間必然受限，而較低的網絡使用率和固定的網絡營運維護成本也必然會影響其5G盈利能力。
中國移動4G使用者的ARPU值最高記錄是2015年的85元，比當下的5G使用者的 ARPU值還高了2.2元。但自2015年政府要求三大營運商提速降費開始，中國移動的4G使用者ARPU值就一路由85元下滑到2020年的53.2元，用了6年時間，達到中國電信現在5G使用者的ARPU值水準。
以上資料說明，對于擁有最大移動使用者市場佔有率的中國移動而言，通過進一步下調5G資費來提高5G網絡使用者的普及率進而為移動業務收入增長打開空間，其實是有4G的經驗來做參考的。
4G使用者ARPU值的下降帶來的卻是4G使用者規模的日益擴大，中國移動的移動業務收入卻從2015年開始一路攀升，并在2017年創造了移動業務收入的峰值記錄：6004億。
2015年和2021年對于中國移動是非常值得研究的兩個年份。2015年中國移動的移動業務收入5522元，和2021年的5549億元，恰好是同一水準的起跑線；2015年中國移動的4G使用者占比是38%，随着4G資費下調到2017年達到了73%，進而推動移動業務收入達到了6004億的曆史峰值；2021年中國移動的5G套餐使用者占比是40%，如果通過資費調整推動5G使用者規模的迅速擴張，是否也能在兩年後實作70%以上的5G使用者占比并重制當年的收入增長軌迹呢？
毫無疑問，這個是令人興奮的問題。2021年财報是中國移動A股上市後交出的首份業績，雖然其整體收入增速創10年新高，但主要來自于基數較低、規模較小的家庭市場和政企市場，以及利潤率極低的終端産品銷售，營收占比高達65%的移動業務收入能否借助5G重新走上上行通道才是市場關注重點，畢竟中國移動2020-2022年資本開支的六成左右都投向了5G。
在中國移動2021年度業績釋出會上，董事長楊傑表示将嚴格控制資本開支，從2022年開始其5G投資會呈現逐漸下降的趨勢。嚴控投資的節流固然重要，更重要的無疑是中國移動3500多億的5G投入能否盡快在移動業務收入上獲得回報。通過下調5G資費，推動5G使用者規模和5G業務流量的迅速增長，最終在2022年借助5G實作移動業務的跨越式，對于中國移動而言或許才是最佳政策。（作者解朝晖為通信業資深分析人士 編輯：謝麗容）