來源：港股解碼
特斯拉（TSLA.US）老闆馬斯克，無疑是社交平台推特（TWTR.US）的深度網絡依賴患者，逸聞趣事數不勝收。
最近又多了一單：馬斯克成為推特的大股東。
馬斯克成為推特大股東，
并将進入董事會
推特于2022年4月5日釋出的公告顯示，馬斯克已持有推特7311.5萬股，占已發行股份數的9.1％，并将獲委任為董事會成員，任期或至2024年。隻要馬斯克在董事會任職，就不能持有推特超過14.9％的權益。
從whalewisdom的資料可以看到，目前馬斯克呈報的在美上市投資隻有三項：特斯拉、推特和一家不動産投資信托公司。特斯拉的持股市值最高，達到2448.7億美元，推特的持股價值則達到36.54億美元。
除此以外，馬斯克還持有大量未上市投資，例如估值上千億美元的SpaceX。
對比于特斯拉和SpaceX的龐大規模，推特如九牛一毛，馬斯克為何對推特如此上心？
“得社交平台者得天下”？
前有個人推特遭永久封停的山姆大叔，後有讓華爾街氣得牙癢癢的馬斯克，名人們似乎都有一個共同的壞習慣——通過推特平台影響着全球政經局勢的變化。
2018年8月，美國證監會指控馬斯克在推特上宣布私有化特斯拉的言論具有“虛假和誤導性”，進而引發特斯拉股價大幅波動，不但私有化未實作，馬斯克和特斯拉不得不以千萬美元罰款達成和解。
2019年，美國證監會再指控馬斯克在推特上聲稱特斯拉當年将生産約50萬輛車，與特斯拉的官方指引36萬-40萬輛差異甚大，存在誤導。
2021年，馬斯克在推特上發起投票，以決定其是否該出售10％的特斯拉股份。有近六成網友贊成出售，随後馬斯克果真開始減持特斯拉，引發特斯拉股價大幅波動。
除了特斯拉之外，其他股票也因為馬斯克在推特上的言論而波動，例如去年年初的網紅股（MEME）遊戲驿站（GameStop），因為被做空而引發散戶通過衍生工具抵制，馬斯克發推支援散戶更火上澆油，帶動一衆沒有基本面支援的網紅股上蹿下跳，馬斯克更被散戶封神。
這明顯有悖于監管機構的精神和法則。今年年初，馬斯克又在批評推特未能堅持言論自由的原則，并表示正在“考慮”建立一個新的社交媒體平台。
新的社交媒體平台尚未見到，馬斯克卻一躍成為推特的大股東。
毋論道德、公正、合法性，馬斯克對于推特，似乎更多是出于其影響力散播的考慮。這不，還沒正式進入董事會，馬斯克就在推特上發起投票：“你想要一個編輯按鈕嗎？”
剛剛對馬斯克“将為董事會帶來巨大價值”發表了肺腑之言的推特新任首席執行官（CEO）Parag Agrawal提醒：投票須謹慎，投票結果将受到重視。
這一唱一和或許揭示了推特對于馬斯克“指導意見”的尊重。一天的大部分時間都在推特消磨着，不難了解馬斯克在推特“封神”之心有多迫切。
隻是，推特的董事會中不乏社會、學術地位與馬斯克不相伯仲甚至遠勝的專業人士，包括代言機構投資者的風投公司合夥人和基金公司代表、正宗的網際網路企業創辦人，不知往後他們能否相處融洽。
名人效應也很香
從推特披露的公告不難算出，馬斯克買入推特的平均成本大約隻有36.05美元。見下圖，在馬斯克的持續買入以及發推半明半暗的推波助瀾下，推特的股價在三月中之後明顯拉升，在正式釋出馬斯克持股公告之後，已到達50.98美元，較馬斯克的平均買入成本溢價41.42％。
這與馬斯克之前發推帶動“狗狗币”大漲的情況如出一轍，顯示出“名人效應”的“造富”效果。
這一效應堪比以調研見長的投資機構。
馬斯克擠掉全球最大的基金管理公司之一先鋒領航集團，成為推特最大的股東，持股9.13％。如前文所述，筆者估算成本或大約36美元。
世界知名的金融機構，如基金管理見長的先鋒領航、高淨值個人及機構投資服務的摩根士丹利，以及資管巨頭貝萊德，都是大型網際網路企業的重要投資者。
推特于2013年11月上市，從下表可見，這三家金融機構在2013年第4季建倉，也就是說，它們自推特上市起已開始投資。從平均成本來看，馬斯克與這些有資源做深度調研并可能通過巨額資金影響短期股份流動性的機構相距不遠。
有趣的是，女股神“木頭姐”的方舟投資（ARK INVESTMENT）也在推特的主要美國大股東之列，排名第八，持有1725萬股，價值約8.79億美元，其平均成本或高達60.67美元。在一個月前，這一持倉已經腰斬，在馬斯克的名人加持下，木頭姐或可哭着笑了，得感激“愛将”馬斯克的慷慨出手推高了推特的股價，讓方舟投資的成績沒那麼難看。
推特與同行比較
推特的2021年業績表現不算太理想，一來因為與股東法律争端産生的7.7億美元淨支出，二來或與收入增幅跑輸同行以及成本增加有關。
2021年第4季，推特的可變現日活（mDAU）增加600萬，至2.17億；“閱後即焚”社交平台Snapchat的母公司Snap （SNAP.US），同期日活為3.19億，按季增加13百萬；全球最大的社交平台Meta （FB.US），旗下Facebook系列APP的日活為19.29億，出乎意料地較上季下降100萬，不過包括Facebook、instagram、Whatsapp等在内的“全家桶”仍按季增10百萬，至28.2億。
不論是從使用者規模還是使用者增幅來看，推特都不如Meta和SNAP。
再來看财務資料：
2021年，推特收入按年增長36.63％，至50.77億美元，而Snap則按年增長64.25％，至41.17億美元，Meta按年增長37.18％，至1179.29億美元，後兩者增幅均優于推特。
從毛利率來看，Snap與推特與Meta的80.79％仍有一段頗長的距離。盡管Snap的日活規模超越推特的可變現規模，Snap的變現能力或仍處于發掘階段。相對來說，推特的變現能力要比Snap成熟，惟使用者增幅難見突破，這或是其收入增速受限的一個原因。
從經營開支相對值來看，Snap花大功夫在研發上，或正是其拓展變現的一項努力。推特的銷售開支占比是三個平台中的最高，或反映其在品牌推廣方面的努力，以擴大使用者基礎。
從下表可見，推特的研發開支、銷售開支和行政開支的占比已達到近60％，差不多抵消掉所有毛利。要提升盈利能力，推特或需要擴大可變現使用者數和提升每使用者價值，才能通過規模效益，實作質的提升。
馬斯克的企業家精神能不能真如CEO所言帶來巨大價值，留待後話，股價倒是先漲了一波，自馬斯克披露的買入日期2022年1月31日起，推特的股價累計上漲了35.91％，相比之下，Snap同期上漲了17.55％，Meta累計下跌25.99％。
從估值來看，推特的市銷率高于盈利模式較為成熟的Meta，但遠低于變現模式未定的Snap，有點高不成低不就。
炒過這一波之後，推特還能否繼續高漲，得看看進入董事會之後的馬斯克有多少能耐。