- 摩根大通首席執行官傑米·戴蒙（Jamie Dimon）确定了可能在未來幾十年塑造世界的三種力量：美國經濟從 Covid 大流行中反彈；高通脹将迎來一個利率上升的時代，以及俄羅斯入侵烏克蘭和由此引發的人道主義危機。
- “它們所呈現的情況與我們過去所經曆的完全不同——它們的彙合可能會大大增加未來的風險，”他寫道。
- “烏克蘭戰争和對俄羅斯的制裁至少會減緩全球經濟——而且很容易變得更糟，”戴蒙寫道。這是因為不确定沖突将如何結束及其對供應鍊的影響，特别是對于那些涉及能源供應的供應鍊。
美國資産規模最大的銀行的首席執行官兼董事長傑米戴蒙在他的年度股東信中指出，該國面臨的潛在風險組合可能是前所未有的。
未來幾十年，三種力量可能會塑造世界：美國經濟從新冠疫情中反彈；戴蒙表示，高通脹将迎來一個利率上升的時代，俄羅斯入侵烏克蘭以及由此引發的人道主義危機正在發生。
“上面提到的這三個因素中的每一個本身都是獨一無二的：從 COVID-19 大流行中刺激經濟的劇烈複蘇、可能需要迅速加息和必要的量化寬松政策逆轉，以及烏克蘭戰争和制裁關于俄羅斯，”戴蒙寫道。
“它們所呈現的情況與我們過去所經曆的完全不同——它們的彙合可能會大大增加未來的風險，”他寫道。“雖然所有這些事件都有可能并有希望得到和平解決，但我們應該為潛在的負面結果做好準備。”
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戴蒙的信在商界廣為流傳，因為這位摩根大通首席執行官是他所在行業最傑出的代言人，而去年他的信中語氣更加悲觀。雖然他寫了大量關于該國面臨的挑戰，包括經濟不平等和政治功能障礙，但那封信表達了他的信念，即美國正處于可能“很容易”進入 2023 年的繁榮之中。
然而，他寫道，現在，二戰以來最大規模的歐洲沖突的爆發已經改變了一切，擾亂了市場，重新調整了聯盟并重組了全球貿易模式。戴蒙表示，這給美國和其他民主國家帶來了風險和機遇。
戴蒙補充說，對于摩根大通來說，管理層并不擔心其與俄羅斯的直接風險敞口，盡管該銀行“随着時間的推移仍可能損失約 10 億美元”。
以下是戴蒙信函的節選。
關于戰争的經濟影響
“我們預計戰争的後果和由此産生的制裁将使俄羅斯的國内生産總值在年中減少 12.5%（這一下降幅度比 1998 年違約後 10% 的下降還要嚴重）。我們的經濟學家目前認為，高度依賴俄羅斯的石油和天然氣的歐元區 2022 年 GDP 将增長約 2%，而不是我們六周前預期的 4.5% 的高速增長。相比之下，他們預計美國經濟将增長約 2.5%，而此前估計為 3%。但我警告說，這些估計是基于對烏克蘭戰争和現行制裁的相當靜态的看法。”
關于俄羅斯制裁
“可以增加更多的制裁——這可能會顯着地、不可預測地增加其影響。加上戰争本身的不可預測性和全球商品供應鍊的不确定性，這導緻了潛在的爆炸性局勢。我稍後會談到全球能源供應的不穩定性質，但就目前而言，簡單地說，這種供應很容易中斷。”
民主國家的“警鐘”
“美國必須做好準備，以應對可能在烏克蘭爆發且後果不可預測的長期戰争。......我們必須将此視為警鐘。我們需要采取短期和長期戰略，不僅要解決目前的危機，還要保持新加強的民主聯盟的長期團結。我們需要使它成為民主理想和反對一切形式邪惡的永久、持久的立場。”
俄羅斯以外的影響
“俄羅斯的侵略正在産生另一個引人注目的重要結果：它正在将民主的西方世界——橫跨歐洲和北大西洋公約組織（NATO）國家與澳洲、日本和南韓聯合起來。[…] 這兩個問題的結果将超越俄羅斯，并可能影響數十年的地緣政治，可能導緻聯盟重組和全球貿易重組。西方如何表現自己，西方能否保持統一，很可能決定未來的全球秩序，塑造美國（及其盟友）與中國的重要關系。”
關于重新排序供應鍊的必要性
“很明顯，貿易和供應鍊影響到國家安全問題，需要重組。您根本不能依賴具有不同戰略利益的國家來提供關鍵商品和服務。這種重組不一定是一場災難或脫鈎。深思熟慮的分析和執行，應該是理性和有序的。這符合每個人的最大利益。”
具體來說...
“對于任何對國家安全至關重要的産品或材料（想想稀土、5G 和半導體），美國供應鍊必須要麼是國内的，要麼隻對完全友好的盟友開放。我們不能也不應該依賴可以而且将會被用來對付我們的程式，尤其是在我們最脆弱的時候。出于類似的國家安全原因，有助于造成國家安全風險的活動（包括投資活動）——即與潛在對手共享關鍵技術——應受到限制。”
巴西、加拿大和墨西哥将從中受益
“這種重組可能會随着時間的推移而發生，并且不需要非常具有破壞性。會有赢家和輸家——一些主要受益者将是巴西、加拿大、墨西哥和友好的東南亞國家。除了重新配置我們的供應鍊，我們還必須與我們的盟友一起建立新的貿易系統。如上所述，我更傾向于重新加入 TPP——這是與盟國可能的最佳地緣戰略和貿易安排。”
關于美聯儲
“在大流行引發的不幸之後，美聯儲和政府采取了大膽的戲劇性行動，這是正确的事情。事後看來，它奏效了。但事後看來，藥物（财政支出和量化寬松）可能太多，持續時間太長。”
“非常動蕩的市場”
“我并不羨慕美聯儲下一步必須做的事情：複蘇越強勁，随後的利率就越高（我相信這可能大大高于市場預期）并且量化緊縮（QT）的力度越大。如果美聯儲做得恰到好處，我們可以有多年的增長，通脹最終會開始消退。無論如何，這個過程會引起很多恐慌和非常動蕩的市場。除非市場波動影響實際經濟，否則美聯儲不應擔心市場波動。強勁的經濟勝過市場波動。”
美聯儲的靈活性
“美聯儲應該做的一件事，似乎已經做了，就是讓自己——給自己最大的靈活性——從隻加息 25 個基點并定期加息的模式中解脫出來。雖然他們可能會宣布他們打算如何縮減美聯儲的資産負債表，但他們應該可以随時更改這一計劃，以應對經濟和市場中的實際事件。對實時資料和事件做出強烈反應的美聯儲最終将創造更多信心。無論如何，利率都需要大幅上漲。美聯儲的工作很艱巨，讓我們祝他們一切順利。”
摩根大通支出激增
“今年，我們宣布與投資相關的費用将從 115 億美元增加到 150 億美元。我将嘗試描述 35 億美元的“增量投資”，盡管我無法全部回顧（出于競争原因，我不會）。但我們希望一些例子能讓您在我們的決策過程中感到安慰。
一些投資有一個相當可預測的時間來産生正現金流以及良好且可預測的投資回報率 (ROI)，無論您如何衡量它。這些投資包括我們所有業務的全球分支機構和銀行家。它們還包括某些營銷費用，這些費用具有已知和可量化的回報。這一類别加起來将在 2022 年為我們的支出增加 10 億美元。
關于收購
“在過去的 18 個月中，我們在收購上花費了近 50 億美元，這将使 2022 年的‘增量投資’支出增加約 7 億美元。我們預計這些收購中的大部分将在幾年内産生正回報和強勁的收益，這充分證明了他們的成本。在少數情況下，這些收購可以賺錢——而且，我們相信，這有助于避免我們業務其他部分的侵蝕。”
全球擴張
“我們的國際消費擴張是一項不同性質的投資。我們相信，數字世界為我們提供了在美國以外建立消費者銀行的機會，随着時間的推移，它會變得非常有競争力——這是現實世界中不存在的選擇。我們從幾個優勢開始，我們相信這些優勢會随着時間的推移而變得更加強大。...我們擁有通過尖端技術提供這些能力的人才和專業知識，使我們能夠充分利用我們所有業務的這些能力。我們可以在我們領先的美國特許經營中應用我們所學的知識，反之亦然。我們可能在這一點上錯了，但我喜歡我們的手。”
關于摩根大通的多元化推動
“盡管存在大流行和人才保留方面的挑戰，但我們繼續提高我們在女性和有色人種中的代表性。...... 2021 年，比以往任何時候都有更多女性晉升為董事總經理；同樣，有創紀錄的女性晉升為執行主任。到年底，根據自我認同的員工，女性占公司員工總數的 49%。整體西班牙裔代表為 20%，亞裔代表上升至 17%，黑人代表上升至 14%。”