- 引 言
本周鐵礦石供需差收窄，疊加市場對疫情緩解後的高爐複産預期，鐵礦石價格震蕩上行。截至本周五，Mysteel62%澳粉指數159.90美元/幹噸，環比上周五上漲9.35美元/幹噸，漲幅6.21%；Mysteel62%澳粉現貨指數1022元/濕噸，環比上漲46元/濕噸，漲幅4.71%。
基本面來看，供應端，澳巴發運季末沖量，全球發運量增幅明顯，但由于巴西船期的延長，中國到港量減量超預期，仍在年均線以下徘徊。需求端，疫情對鋼廠生産仍有影響，前期受原料供應緊缺而減産的高爐，鐵水減量在本周展現，鐵水産量止增轉降。低到港量和疏港的回升，港口庫存再次下降。綜上，本周鐵礦石價格震蕩上行。
Part 1.價格回顧
1.1鐵礦石港口現貨與遠期現貨價格
港口現貨與遠期現貨方面：本周五Mysteel62%澳粉指數159.90美元/噸，環比增加9.35美元/噸；Mysteel62%澳粉現貨指數1022元/噸，環比增加46元/噸；Mysteel 65%球團溢價指數為51.50美元/噸，環比下跌7.45美元/噸；Mysteel 62.5%塊礦溢價指數0.3000美元/噸度，環比下跌0.0765美元/噸度。本周PB粉遠期浮動溢價-1.5美元/噸，環比上漲0.3美元/噸。
1.2鐵礦石期貨價格與交割利潤
衍生品市場方面：本周五下午連鐵主力合約收盤926.0，環比漲78.5；截至本周四，SGX主力合約收于161.34美元/噸，環比漲7.11美元/噸；青島港金布巴粉05合約賣方廠庫交割利潤-55.01元/噸，環比增加43.05元/噸，同比去年增加70.63元/噸。
1.3鐵礦石價差
價差方面：本周高低品價差收窄，截至周五青島港PB粉與超特粉價差275元/噸，環比收窄20元/噸；巴西礦溢價增加，青島港卡粉與PB粉價差190元/噸，環比擴大25元/噸；粉塊價差擴大，青島港PB塊與PB粉價差330元/噸，環比擴大55元/噸。期現基差方面：PB粉基差190.02，環比走弱28.78；超特粉基差-117.42，環比走弱6.99。
1.4進口鐵礦石利潤及鋼廠利潤
利潤方面：截至周五，青島港PB粉即期進口利潤-66.44元/噸，環比下降14.18元/噸；青島港卡粉即期進口利潤-44.07元/噸，環比下降31.13元/噸；青島港PB塊即期進口利潤69.37元/噸，環比下降26.78元/噸。本期河北地區鋼廠螺紋噸鋼毛利潤246.15元/噸，環比增加118.04元/噸，廢鋼與鐵水價差191.58元/噸，環比擴大12.83元/噸。（鋼廠利潤基于實際調研成本計算，兩周一更新）
Part 2.市場回顧
2.1進口鐵礦石各港口價格及周度變化（機關：元/噸）
2.2各區域解讀
華東區域：本周鐵礦石價格有所上漲，市場交投情緒有所好轉
本周鐵礦石市場價格有所上漲，适逢小長假來臨，鋼廠采購較之前有所增加。截止周五，青島港PB粉行情價1010元/噸，環比上漲45元/噸；超特粉行情價735元/噸，周環比上漲65元/噸，中低品持續收窄。
資料方面，本周華東區域高爐逐漸複産，日均生鐵産量進一步增加，不過目前鋼廠仍未滿産，下周還有複産空間；庫存方面，本周調研截點部分鋼廠因成材銷售不暢壓減庫存，區域樣本鋼廠庫存總量為1984萬噸，環比減少75萬噸，周四後鋼廠意識即将放假以及未來可能的運輸問題，周五采購需求明顯增加。現貨資源方面，本周貿易商出貨積極，貿易商庫存量小幅下降。
本周山東港口超特粉漲幅最大，PB塊延續上周跌勢。據了解塊礦下跌弱勢原因如下：一是美金市場塊礦溢價走低，貿易商兌現利潤出貨為主。二是鋼廠方面塊礦入爐配比持續下降，需求較弱。三是山東港口塊礦資源逐漸增加，議價能力下降。
綜合而言，目前市場關注點多集中于節後鋼廠複産後的剛性補庫，是以價格較為堅挺。不過當下鋼廠受疫情等因素影響，成材銷售不暢，資金回款較慢，加之利潤水準偏低，對于鐵礦石價格的進一步上漲接受度越來越低，預計下周鐵礦石價格或将震蕩運作。（詳詢：肖薇）
華北鐵礦石：唐山兩港庫存保持高位進口低品澳粉交投活躍
本周唐山地區鐵礦價格普遍上漲。截至本周五，曹妃甸港PB粉1028元/噸，環比上漲38元/噸；超特粉740元/噸，環比上漲55元/噸；卡粉1225元/噸，環比上漲47元/噸；紐曼塊1355元/噸，環比上漲10元/噸。
從本周區域基本面來看，供應端本周唐山兩港到港277.3萬噸，環比上周減少109.7萬噸；需求端唐山鋼廠調研樣本鐵水産量環比下跌2.16萬噸至31.24萬噸，高爐開工率61.54%，與上周持平，疏港受汽運受限影響維持低位，本周疏港29.25萬噸，較上周減少1.15萬噸。展現到庫存端，本周唐山兩港庫存總量3200.5萬噸,環比上周庫存增加28.5萬噸，同時在港船隻數量下降5條。
本周唐山在汽車運輸限制上有所緩解，部分地區交通可有序流動，但是跨區域運輸上仍有較大的阻力。鋼廠基本以消耗廠内庫存為主，部分鋼廠因剛性需求進行補庫。貿易商方面，本周市場情緒整體保持較好的氛圍，貿易商出貨的積極性較高，報價透明。本周唐山地區交易活躍的主流品種為超特粉，當下鋼廠在低利潤的狀态下，對于低品粉礦的傾向性更高。短期來看在港口庫存依舊處于較高的狀态下，市場需求的釋放還需要看後續疫情影響的力度，預計礦價寬幅震蕩為主。（詳詢：陳效楠）
沿江區域：礦價整體持漲運作，成交較好
沿江區域進口礦港口現貨價格本周漲跌互現，成交數量上較上周仍有減量。截止周五，江陰港PB粉1035元/噸，環比上漲29元/噸；PB塊1370元/噸，環比下跌15元/噸；62.5%BRBF1145元/噸，環比上漲39元/噸。
品種方面來看，沿江區域本周塊礦價格出現了較大幅度收縮，PB粉塊價差從379元/噸下跌44元/噸至335元/噸。據調研了解，目前沿江區域塊礦可售資源尚可，但受到沿江區域部分鋼廠檢修焖爐影響，整體塊礦需求偏弱。塊礦現貨價格随之出現較大幅度下行。本周表現較好的品種為楊迪粉，憑借着在低品資源中低鋁含量的優勢，本周與PB粉價差位于95-105元/噸，為今年以來價差最低區間。
鋼廠方面，樣本内鋼廠進口礦總庫存可用天數為49天，較上周減少1天。具體來看，本周鋼廠廠内庫存較上期基本持平，鐵水方面仍有小幅減量。受疫情持續影響下，沿江區域部分鋼廠由于輔料供應不足或利潤受損出現檢修、焖爐現象，近期現貨需求及補庫意向整體偏弱。
貿易商方面，本周行情整體呈現上行趨勢，貿易商整體報價情緒較為積極，價格多随行就市，以出貨輪庫為主。多數貿易商以複工複産預期作為上行行情的強支撐點，對後市較為看好。預計短期内沿江港口鐵礦石現貨市場保持震蕩運作（詳詢：黃雨貝）
Part 3.基本面
3.1鐵礦石基本面情況回顧
供應：本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發運總量2601.6萬噸，環比增加405.5萬噸。中國45港口到港量1925.6萬噸，環比減少266.9萬噸。
需求：Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率77.45%，環比上周下降0.76%，同比去年下降6.00%；日均鐵水産量226.10萬噸，環比下降4.17萬噸，同比下降6.27萬噸。
庫存：本周Mysteel統計中國45港鐵礦石庫存總量15389.02萬噸，環比降庫128.91萬噸。日均疏港量269.19萬噸，環比增4.98萬噸。目前在港船舶數118條降9條。
3.2澳巴發運季末沖量，全球發運增幅明顯
本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發運總量2601.6萬噸，環比增加405.5萬噸。澳洲發運量環比增加180.7萬噸至1887.2萬噸，高于今年周均174.9萬噸；巴西發運量環比增加224.8萬噸至714.4萬噸，創今年發運新高。具體到礦山，FMG發運量環比增加92.3萬噸至今年次低位，BHP發運量環比增加63.8萬噸，力拓發運量環比減少48.2萬噸至602.7萬噸，其他礦山中羅伊山增量較大；VALE發運量繼續有所回升，環比增加145.1萬噸至519.5萬噸。
3.3 巴西船期延長，中國港口鐵礦石到港大幅回落
本期中國47港口到港量2060.5萬噸，環比減少301.7萬噸。45港口到港量1925.6萬噸，環比減少266.9萬噸。其中澳礦到港量1390.7萬噸，環比減少82.2萬噸；巴西礦到港量環比減少235.6萬噸至236.6萬噸；非主流礦到港量環比增加50.9萬噸至298.3萬噸。分區域來看，華北及華東地區到港減量較大，合計減少225.8萬噸。
3.4華北、華中複工積極，精粉産量回升
本期礦山産能使用率有所提高。随着兩會結束，華北、華中區域部分礦山複工複産增多，西南地區疫情管控有所緩解，境外運輸政策放寬導緻原料供應增加，三大區域礦山産能使用率提高；而華東區域部分礦山受疫情擾動開工受限，礦山産能使用率呈下降趨勢
庫存方面：本期礦山鐵精粉總庫存較前期持平，但區域間有所分化，西北區域礦山需求好轉，運輸條件有所改善；西南區域運輸限制政策放寬，資源流通活躍，兩大區域發運恢複，礦山精粉去庫較快；其他區域受疫情影響，發運效力下降，東北、華北、華東、華中資源跨區域流通減少，礦山累庫。
3.5因原料供應減産高爐影響量本周開始展現，均鐵水産量止增轉降
Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率77.45%，環比上周下降0.76%，同比去年下降6.00%；高爐煉鐵産能使用率83.76%，環比下降1.68%，同比下降3.41%；鋼廠盈利率74.89%，環比下降1.30%，同比下降14.29%；日均鐵水産量226.10萬噸，環比下降4.17萬噸，同比下降6.27萬噸。
本期Mysteel調研247家鋼廠樣本日均鐵水産量226.10萬噸，環比下降4.17萬噸；共新增12座高爐檢修，5座高爐複産，高爐開工率77.45%，環比上周下降0.76%。具體來看，本周檢修主要集中在華東地區，一方面是由于疫情對鋼廠生産影響擴大，個别鋼廠被動焖爐，另一方面是由于産能置換下小高爐停産大高爐投産。展現到鐵水端，本周産量減量主要在東北和華北地區，主要是由于上周檢修高爐延續的影響量，此外，本周部分鋼廠受原料供應影響有減産，是以日均鐵水産量降幅擴大。（本周資料為3月24日-3月30日期間鋼廠鐵水産量日均值）。
3.6港口作業與鋼廠提貨持續受到疫情影響，進口礦總庫存維持降庫趨勢
本周Mysteel統計中國45港鐵礦石庫存總量15389.02萬噸，環比降庫128.91萬噸。日均疏港量269.19萬噸，環比增4.98萬噸。目前在港船舶數118條降9條。Mysteel統計47港鐵礦石庫存總量15941.02萬噸，47港日均疏港量279.99萬噸。随着疫情的好轉，港口疏港陸續回升，同時周期内統計港口鐵礦到港再次回落至低位，港庫再次下降。具體來看，本周降庫區域多集中在北方，其中華東、華北兩地區内部分港口汽運運輸逐漸恢複，日均疏港量增加明顯，疊加到港的持續性低位，兩地區港口庫存均有不同幅度的減量；而沿江地區因階段性封航影響逐漸過去，區域内到船開始增加，加上港口疏港暫未恢複，庫存量出現回升。
3.7華北地區運輸仍未恢複至正常水準，全國鋼廠進口礦庫存延續下降趨勢
Mysteel統計全國鋼廠進口鐵礦石庫存總量為10811.67萬噸，環比減少233.12萬噸；目前樣本鋼廠的進口礦日耗為278.77萬噸，環比減少5.06萬噸，庫存消費比38.78，環比減少0.13天。本期全國鋼廠進口礦庫存延續下降趨勢，遠低于去同期水準，庫存周轉天數低于去年同期位置。分區域來看：本期華北地區運輸雖有緩解，但仍未恢複至正常水準，鋼廠現貨采購較為謹慎，導緻進口礦庫存繼續下降；沿江地區鋼廠由于長協發貨減少，庫存小幅下降；其他地區進口礦庫存小幅波動。日耗方面：北方地區受疫情及運輸影響，部分鋼廠被動悶爐及減産，高爐日耗在本期展現，疊加鋼廠利潤下滑，國産礦成本效益上升，部分鋼廠下調進口礦配比，是以本期進口礦日耗減量明顯。
3.8遠期現貨：複産逐漸開啟，礦價大幅上漲，低品粉礦資源成交活躍
本周遠期市場鐵礦石價格大幅上漲，部分地區疫情開始好轉，複産逐漸開啟。不少鋼廠重新進入遠期市場購買折扣較大的中低品塊礦資源，主要是因為鋼廠利潤目前處于偏弱狀态。但本周貿易商之間的交投活躍度減弱，投機建倉也較上周明顯下滑，多以積極出貨為主。
遠期市場整體成交有所減少，一級市場礦山招标量較上周環比稍有增多，但二級市場流動性走弱，成交數量有明顯下降。盡管整體成交數量有所下降，但整體成交價格較高，大部分品種溢價有所上升，可能與礦山直銷有關。成交品種涉及中品澳洲粉礦資源MNPJ和低品粉塊資源包括超特粉、金寶粉。低鋁巴混資源成交尚可，但楊迪資源尚無成交。此外鋼廠利潤仍舊薄弱，對低品粉礦資源關注度極高，同時高品位卡粉資源的溢價也在逐漸收窄。其他品種方面，随着制燒結政策的放松，本周塊礦溢價大幅下跌，球團溢價也在持續走弱。
3.9港口現貨：本周港口現貨成交明顯改善，中低品成交活躍
本周港口現貨平均每日成交99.6萬噸，環比上漲24.4%；港口現貨價格偏強運作，市場交投氣氛改善，貿易商出貨較為積極，鋼廠節前适當補庫，采購有所改善，貿易商投機需求改善。
品種方面：主流澳粉和低品礦成交均明顯改善，塊球價格相對堅挺，成交趨弱。中小貿易商對後市相對樂觀，投機需求改善，主要投機主流中低品資源；鋼廠利潤偏低，低品礦成交保持相對高位，塊球資源偏緊，溢價保持高位。整體來看，本周港口現貨成交轉好，目前成交量處于年内中間位置，弱于去年同期。
Part 4.本周熱點回顧
4.1、CSN目标是計劃到2026年鐵礦石産翻倍
據投資公司Levant稱，巴西鋼鐵制造商Companhia Siderurgica Nacional (CSN)旗下鐵礦石業務的子公司CSN Mineração礦業公司有望成為全球第五大鐵礦石生産商。
Levant報告稱，CSN目标是計劃到2026年鐵礦石産翻一番，且CSN 将在未來十年内投資120 億雷亞爾（合25.2億美元）用于提高鐵礦石産能。預計鐵礦石産量将在2027年-2032年增加75%。
2036年，CSN鐵礦石年産能預計将達到1.16 億噸。今年，CSN 預計鐵礦石年産量将達到 3900-4100萬噸。
4.2、烏克蘭礦商Metinvest往歐洲的鐵礦石出口量本月翻倍
本月，烏克蘭最大的鋼鐵制造商Metinvest往歐洲的鐵礦石發運量翻了一倍。
Metinvest 每年生産約4000萬噸鐵礦石。該公司通常每月向歐洲出口50萬到60萬噸鐵礦石精礦或者球團，但是在三月份出口量幾乎翻倍，達到100萬噸以上。
Metinvest稱其鐵礦石資産已占到2021年生産總值的40%左右。其子公司Kamet Steel 目前營運量約為去年的60%，鐵礦石儲量足夠滿足其生産。而剩餘的鐵礦石則通過鐵路出口。
最新消息稱，該公司部分鋼鐵業務在俄烏沖突中被重點保護中。
4.3、安賽樂米塔爾由于運輸中斷停止了其在西班牙的三家鋼廠生産
總部位于盧森堡的安賽樂米塔爾公司已經暫停了其在西班牙三家鋼廠生産，這三家鋼廠分别為Bergara, Legasa and Lesaka。
據悉，鋼廠停産主要由于卡車司機罷工擾亂原材料的運輸所導緻，公司也已經停止了Gijon鋼廠的加工生産線，Aviles 和Asturias的部分工廠也因同樣原因而關閉。
安賽樂米塔爾公司在Zaragoza, Bilbao and Sagunto的其他鋼廠還在正常生産，但他們遇到原材料供應短缺的問題。
4.4、CZR Resources公司勘探發現更多西澳Robe Mesa礦區DSO鐵礦石
CZR Resources對西澳洲皮爾巴拉地區的Robe Mesa礦區取樣的最終檢測結果顯示，除了現有資源外，其還發現了更多可适合直接運輸(DSO)的鐵礦石，年産能預計超300萬噸。
該礦床南部鑽探結果顯示，新發現的直運鐵礦石平均鐵品位為55.6%，且該礦區有許多小型淺礦坑，但結果顯示礦化是連續的，表明可能存在更大的礦坑。
該礦區礦化過程類似于力拓在毗鄰的Mesa A和Warramboo礦區生産的羅布河粉，以及由 Atlas Iron和Fortescue Metals Group在皮爾巴拉其他地區生産的礦石。
4.5、Akora Resources 公布 Bekisopa 鐵礦石項目兩個礦區的資源估算
澳洲Akora Resources (ASX: AKO)公布了其位于馬拉加西的 Bekisopa 鐵礦石項目，該項目北部和中部地區的待開發資源量約為8750萬噸。其中鐵礦品位為67.6%，超出了公司的預期。
與此同時，該項目南部區域正在進行資源估算，勘探目标在5千萬至1億萬噸，品位高達69%Fe，2.5%Si，1.2%Al，0.01%P，0.02%S和2.5% LOI。
4.6、Alien Metals公司發現高品位鐵礦脊
Alien Metals表示，在Hancock鐵礦項目中發現了更多潛在的高品位鐵礦脊。公司在規劃的區域内采集了67塊礦石樣本，其中，25個礦石樣本鐵品測試超過60%，礦石平均品位為63%，均屬于可直接運輸礦石（DSO）。
公司表示，取樣結果顯示出了潛在高品礦區可持續發展的特性，也進一步支援了Hancock鐵礦項目生産高品位鐵礦石的決心。
Alien Metals公司在澳洲的另一個Brockman鐵礦項目初次鑽探測試也已規劃完成，計劃在下一個季度進行測試。
4.7、印度最高法院要求表明Karnataka邦鐵礦石出口的立場
本周三，印度最高法院要求中央政府明确其是否允許出口Karnataka邦的鐵礦石。
法院表示，印度政府必須做出決定，無論是同意鐵礦石出口還是将其用于本土需求。
據悉，2009年印度法院對Karnataka邦的非法和無序采礦行為提起了公訴申請，目前幾位法官正在考慮這項申請。這關系到最高法院此前通過的幾項Karnataka邦礦石開采的禁令。最高法院已訓示需在下周五之前作出回應。
2011年，最高法院下令禁止Karnataka邦鐵礦石開采，并訓示現有鐵礦石隻能通過拍賣出售。
4.8、印度Vedanta Limited計劃投資子公司ESL Steel Limited擴建
Vedanta Limited于3月29日釋出公司聲明稱，将投資3.48 億美元用于其子公司ESL Steel Limited的擴建項目。
Vedanta Limited 表示，該項投資将使ESL Steel Limited位于東部賈坎德邦的Bokaro 工廠的年産能從150萬噸提高到300萬噸。
據悉，其将建立一座高爐，且該鋼廠還将增加一個年産能為1800萬噸的管材制造裝置。該公司表示，此次産能擴張将通過最低成本實作。
4.9、印度鋼廠同意向印度中小制造商提供折扣
印度鋼鐵部長Ram表示，在印度鋼鐵部的幹預下，印度國内鋼鐵生産商已同意為微型和中小型企業 (MSMEs) 制造企業提供鋼材供應折扣。
該部長表示，國内鋼鐵生産商已承諾為MSMEs機關提供 2,000-2,500盧比/噸（合26-33美元/噸）的折扣。且該部已經開始與各鋼鐵行業利益相關者進行談判，目的是制定一項政策，以刺激二級鋼廠提高特鋼産量。
Part 5.下周市場預判
下周來看，供應端，澳巴發運季末沖量在本周中結束，遠期供應有所收緊；但根據前期發運節奏與船期來推算，鐵礦石到港量将小幅回升。需求端，下周高爐有複産和投産計劃，高爐開工率增加，但受疫情影響的高爐尚未完全恢複，鐵水增量受限，需求仍處于今年低位。港口庫存方面，到港增量有限，部分區域港口疏港有所好轉，港口庫存仍以降庫為主。