博時基金作為業内少有的技術派，憑借自己豐富的指數化經驗，打造了一系列從單市場到跨市場，從A股到跨境的ETF産品格局，栖身300億ETF行列。但是面對2021年ETF新發産品同比暴增241.7%，權益類ETF總規模達到10633.39億元的“瘋狂”增長的趨勢，未來博時基金将如何做到守好戰略定力，為投資者打造“博時ETF百寶箱”?我們采訪了博時基金指數與量化投資部投資總監趙雲陽。
在ETF市場規模呈指數級增長的背景下，作為“基金老五家”之一，綜合能力出衆的博時基金ETF業務也“水漲船高”。
從2009年第一隻博時超大盤ETF入局以來，到2021年底已經有接近30隻産品在運作，投資範圍上涉及到A股、港股、美股、商品、貨币和可轉債等，形式上從單市場到跨市場再到跨境，ETF規模也接近350億元。
博時ETF(非貨币)運作規模情況
作為“技術派”出身，博時在基金業内有着“IT技術黃埔軍校”的美稱，憑借自身優勢從推出國内首隻“QDII ETF(博時标普500ETF)”到首隻“觸網ETF(博時黃金ETF)”，解決了一系列産品底層結算模式的創新，完成了一系列基礎技術論證和系統的改進優化，為ETF在國内順利發展，奠定了許多技術基礎。
『博時ETF的業務優勢是‘技術+創新’，可以看到市場上幾乎所有的ETF技術模式，博時都有相關的工具産品在運作管理。』博時基金指數與量化投資部投資總監趙雲陽多次談到，博時技術在同業内有着領先優勢。
本期嘉賓：指數與量化投資部投資總監 趙雲陽
趙雲陽早年在晨星中國研究中心工作，擁有超18年從業經驗，2010年加入博時基金，曆任量化分析師、量化分析師兼基金經理助理，先後管理過股票、債券、商品等多類資産類型的指數及ETF産品，參與了博時多隻重要指數産品的創新創設，現任指數與量化投資部投資總監。
作為經驗豐富的基金公司，看到市場機會，抓住時代的機遇，敢于成為“第一個吃螃蟹的人”，是博時ETF業務的最大标簽之一。
作為業内最早發行的，也是目前市場上唯一一隻跟蹤美股主流指數的博時标普500ETF，這隻産品成立以來累計收益突破187%(資料來源：基金定期報告)，且拉長來看在各階段表現都非常優秀。
博時标普500ETF各階段漲幅表現
談到能競選到标普500這樣優秀的指數，趙雲陽也非常自信：『我們從全球視野去看ETF發展，截至目前，全球ETF中跟蹤标普500指數的基金規模是最大的，加上産品設計的初衷是通過資産配置為投資者提供一個好的主流資産指數，最終呈現的業績也證明了我們選擇的正确性。』
另一隻“網紅”産品——存金寶，作為博時黃金ETF場外份額，由于獨創性的開創了基金公司與第三方網絡銷售平台的合作，打通了基金份額和黃金克數之間的數量轉換，讓普通投資者不用開證券賬戶，也沒有申購贖回費用，在場外就能申購贖回黃金ETF份額的操作，在2014年誕生之時便在業内“炸開了鍋”，這隻黃金ETF份額也從2個億一度飙升至80億，雖然目前存金寶已經成為曆史，但博時黃金ETF的淨值增長率卻時創新高。
博時黃金ETF成立以來淨值增長率走勢
資料來源：基金定期報告，截至2021年12月31日，下同
2015年股災爆發，市場一地雞毛，與此同時，債券長期配置價值凸顯，博時迅速展開債券主投業務，僅2015、2016兩年就發行了69隻債券基金，博時固收團隊也在市場的洪流中迅速成長起來，博時固定收益部門從2009年至2020年期間，獲産品單項金牛獎共10次。
實的固收經驗也讓博時做出了ETF市場上比較優秀的固收産品。基金定期報告資料顯示，博時可轉債ETF今年以來實作收益17.63%，同期滬深300指數收益為-0.46%，同類平均收益為-6.21%。
對于上述這樣抓住時代機遇的例子還有很多，比如：2018、2019年在供給側改革背景下，推出首批央企類ETF産品，助力央企改革的同時也為投資者拿到了豐厚的回報。
盡管央企類産品今年業績比較強，但趙雲陽在采訪中也表示：『我們希望的是給投資者提供一個清晰的央企資産配置的工具。』類似的觀點他在對今年教育以及醫藥行業的大幅回撤時也在對話中進行了詳細展開。
走技術派的創新路
打造“ETF百寶箱”
ETF之王：目前博時在指數投資包括ETF領域的整體布局是怎樣的?有哪些關鍵的發展節點嗎?
趙雲陽： ETF最早在海外作為一個創新金融工具誕生，它的初衷就是為投資者提供一個降低費用、提升交易的靈活性的資産配置工具，是以，博時基金的長期使命就是為投資者提供最優質的“ETF工具百寶箱”。
博時基金從2009年開始正式進入到ETF領域，到今年在ETF業務上已經平穩運作12年之久了。具體來看，從2009年12月底成立的第一隻博時超大盤ETF，首發規模将近20億開始，到2021年年底我們已經有接近30隻産品在運作，投資範圍上涉及到A股、港股、美股、商品、貨币和可轉債等，形式上從單市場到跨市場再到跨境，規模接近350億元。
整體上，博時ETF的布局呈現了多資産、多政策、多元化的特征。
回過頭來看，博時基金ETF業務的發展是伴随着整個中國的ETF市場而成長起來的，在某些方面也是引領着國内ETF創新發展。整體來看，博時ETF業務的發展節點大概有幾個：
第一個發展節點是博時首次推出“跨境ETF”——标普500ETF。
在2013年，博時标普500ETF作為國内第一批純美股ETF産品，當時推出的創新點在于對這種産品的底層結算模式，經過了多次的技術論證和系統的改進優化，形成了初代的結算雛形，後來行業内各家在此基礎上，不斷進行技術的更新疊代，才有了目前大家比較熟悉的QDII ETF的高效結算模式。這隻産品目前也是國内唯一一隻标普500ETF，規模也從當初的幾億元到現在近70億元。(資料來源：基金定期報告，截至2021/12/31)
第二個發展節點是博時首次推出的“觸網ETF”産品——博時黃金ETF。
2014年，博時嘗試聯合第三方網絡銷售平台，首次推出網際網路黃金存取業務，當時産品全稱叫“博時黃金交易型開放式證券投資基金I類場外份額基金”，簡稱“存金寶”，相信很多人應該都聽過這個名字，因為在這之前的黃金ETF是投資者要在證券公司開戶才能操作的，存金寶在當時開創了一個先例，隻要大家開通網際網路基金賬戶就可以參與進來，打通了基金份額和黃金克數之間的數量轉換，符合投資者的投資習慣。
是以，博時黃金當時在網際網路上的熱銷，還是引起了比較大的轟動，也讓業界對我們刮目相看。當然，這些創新的背後離不開博時基金的技術積累和一直以來的創新基因。
第三個發展節點是博時推出的“央企資産ETF”産品。
2018、2019年，博時先後推出的兩隻央企資産代表的産品——博時央企結構調整ETF和博時央企創新驅動ETF，當時，主要是想通過ETF工具的創新應用，來盤活國内比較龐大的央企資本的存量，提高央企資本的增量，助力央企高品質發展，這兩隻産品也是成功打造了資本市場央企資産的名片。
ETF之王：目前指數團隊是什麼樣的組成和規模構架?
趙雲陽： 博時将指數與量化放在一個部門架構下發展，對外叫“指數與量化投資部”。目前，整個團隊有21人，團隊在管規模超過900多億元，涉及主要業務就是ETF及指數業務、指數增強以及主動量化業務。
具體到指數團隊，目前基金經理和助理有5人，除了管理ETF及指數基金300多億的規模外，我們還涉及了幾百億的專戶業務管理。另外，和其他公司不同的是，博時指數團隊的業務成員還承擔了博時國際香港子公司相關ETF和指數業務的投資管理。
是以，公司整體上對我們的ETF業務發展是非常重視的，不僅在戰略上提供足夠的支援，另外，公司的券商部、産品部和指數與量化投資部等多個部門之間，通過産品營運、對外推廣以及産品上報協調等方面積極協調合作，推動ETF業務發展。
ETF之王：博時ETF業務和業内其他公司相比，核心競争優勢有哪些?
趙雲陽：在ETF業務上，各家公司都有自己的特色，博時ETF業務的優勢總結起來就是：“技術”+“創新”。
博時有“技術派”的特點，可以看到市場上幾乎所有的ETF技術模式，博時都有相關的工具産品在運作管理。這也是我們目前ETF業務呈現多資産類别布局和多客戶結構特征的一個重要原因。
正是有了這樣的特點，也為我們今後打造多層次的ETF生态圈、建立更加穩固的ETF朋友圈提供夯實的基礎。我們現在正在加大券商部在ETF營銷團隊方面的建構，在已很紮實的技術基礎上，為營銷營運“再添一把火”。
ETF之王：整體來看，這些年博時在主動量化和指數增強以及ETF方面的實力已經積累了很多，有沒有想過把這兩方面能力結合起來，創設一些“主動ETF”産品?
趙雲陽： 這個肯定是有的，對于市場新産品的出現，博時通常都不會落下。
博時的指數業務在業内算是較早開始的，2003年成立的博時裕富滬深300指數基金是市場上最早一批跟蹤滬深300指數的産品，經過幾代基金經理的疊代，目前已經有18年的經驗積累。到2015年，我們就開始嘗試用多政策的體系來運作主動量化産品，因為在ETF本身是一個工具形式，真正的核心是如何更好獲得阿爾法的增強政策，這些前期積累的經驗未來肯定都要在ETF産品上進行嫁接融合。
不過，目前傳統的ETF規模還在不斷擴大，未來要随着國内整個ETF的更加深入發展，加上投資者的認可度提升之後，我覺得主動ETF産品一定會越來越多。
博時目前也在積極籌備，像中證500ETF增強以及其他寬基增強産品，都在觀察準備中。
不博短線，放眼未來
持續完善ETF産品線布局
ETF之王：博時的兩個央企類ETF項目是在什麼樣的背景下發行的?相比其他類型的産品有沒有一些獨特之處?
趙雲陽： 這兩個産品都是我親身經曆和參與設計的，印象非常深刻。
早期各家對中國資本市場中的央企和國企都是戴有色眼鏡觀察的，因為從曆史表現來看，大家的刻闆印象是“估值提不上去”，但我們想做出差異化的産品，并且市場當時對這樣的工具是有需求的。
是以，在國家提出央企供給側改革的背景下，博時借勢在2018和2019年分别創設了央企結構調整ETF和央企創新驅動ETF，它們分别代表了中國央企的産業結構調整、供給側改革方向和央企制度更新、創新發展的方向。當時主要是國資委旗下兩個資本營運平台去發起承辦的，目的就是盤活央企的資本存量，促進央企的資本增量，來增強央企二級市場的影響力，打造央企資産名牌。
是以，我們會發現和寬基指數産品的走勢較弱相比，央調ETF和央創ETF，過去一年分别漲超14%和25%，是很不錯的，并且拉長來看，過去的2019、2020年每年的年化收益都在十幾個百分點，每年都是正收益。我們希望的是給投資者提供一個清晰的央企資産配置的工具。(資料來源：基金定期報告，截至2021/12/31，近一年博時央企結構調整ETF累計上漲14.94%;博時央企創新驅動ETF累計上漲25.84%。)
博時央企結構調整ETF階段漲幅
博時央企創新驅動ETF階段漲幅
ETF之王：在寬基方面，目前市場上跟蹤上證50指數的ETF産品有8隻，博時上證50和其他家相比優勢在哪裡?2022年是不是還會延續這種中小盤漲得好的風格?
趙雲陽： 因為在博時推出上證50的時候，市場上已經有比較大的産品了，是以，我們的初衷就是從完善博時整個ETF産品線布局的角度來考慮的。
我們一開始就對上證50ETF有一個比較清晰的定位，因為上證50本身是一個配置型的寬基指數，是以我們希望盡量每年都能夠為配置型的客戶獲得相對其他同類産品有更穩定的收益，從這隻産品的曆史回報來看，我們确實能做到，這也就是為什麼有很多機構投資者會選擇配置我們這隻寬基産品。
另外對于2022年到底中小盤是否還會繼續，這也是大家都在讨論的問題，但目前還沒有形成一緻的預期，各有各的看法。
無論滬深300、中證500或者是中證1000，它們都是寬基指數，表現的強弱主要反映了背後成分股盈利增速的差異化，從2021年看中證500、中證1000等中小盤股确實比滬深300等大盤股的盈利增速要好，但2022年預期來看，這種盈利增速的差異化在收窄，也就是2022年可能會呈現一個相對均衡的特征。
ETF之王：在商品ETF方面，博時黃金ETF是第一批拿到黃金ETF的批文的，這隻特色産品規模從首發2億到目前接近百億，能培育這麼大的“秘訣”在哪裡?這隻産品的投資亮點有哪些?
趙雲陽： 這隻産品是我來到博時之後，有幸和ETF團隊一起辛苦打造的産品。當時商品資産的大衆接受度還沒這麼高，加上此前已有兩隻黃金ETF發行，我們作為後來者，如何在同類産品中找到屬于自己的獨特方向是關鍵。
我們發現場内投資者和場外投資者兩個群體之間呈現巨大差異，場外的投資者往往參與的資金量小，但是客群很大，如何抓住這一部分場外群體來接受并參與很關鍵。最後，我們總結，需要迎合場外投資者群體的投資習慣。
即回到前面我講的，我們把黃金資産在産品設計上進行調整，将基金份額和黃金的克數之間進行數量轉換，讓場外投資者真正看到賬戶裡有多少克黃金，是以，創設了場内的黃金ETF和場外的黃金D份額、I份額等三類份額，分别對應交易所、直銷以及網際網路三種不同的銷售管道，将黃金規模培育起來。
另外，博時在基金界的IT技術方面有着“黃埔軍校”的稱号，這隻産品背後也有我們強大的技術疊加支撐。黃金資産規模一度超過120億元，在市場上引起不少轟動。
ETF之王：其他的商品為什麼沒有做成相對成功的ETF産品?
趙雲陽： 因為其他的商品像原油、農産品等都是期貨，從基因上來看我認為做成ETF的難度比較大。隻有黃金是現貨，而且目前有黃金交易所存在，再加上國内投資者對黃金有一種天然的偏愛，從産品設計上來說，黃金ETF更符合大家的投資習慣。
ETF之王：您覺得投資者在選擇黃金ETF資産的時候，它有什麼優勢?
趙雲陽： 對普通投資者來說，我認為從資産配置的角度來講，黃金是公認的避險資産，尤其是在其他資産存在風險的時候，黃金就會被大家當做一根“救命稻草”。
另外，黃金是公認的抗通脹資産。尤其是面對貨币超發的市場下，黃金是一種比較好的追求保值配置。和實物黃金相比，大家去買金銀首飾等實物黃金的時候費用很高，并且在變現的時候打折也很多，但是，我們的黃金ETF隻需要投資者很少的管理費和市場傭金，就可以快速變現，也沒有打折。
ETF之王：在QDII類ETF方面，博時标普500ETF，成立以來這隻基金的規模和業績同步增長，收益率堪稱“畫線藝術家”，這隻跨境ETF能做這麼成功的原因是什麼?
趙雲陽： 從ETF發展曆史可以看出，中國的主流指數的ETF創設往往都是需要申報、競标才能“搶到”，我們能夠競争到标普500指數标的創設也是非常自豪的。
博時标普500ETF規模變動情況
當時，我們是從全球視野去看ETF發展的，而全球ETF中跟蹤标普500指數的基金規模是最大的，再結合産品設計的初衷是通過資産配置為投資者提供好的主流資産指數，是以，我們選擇了标普500。對于投資者來說，特别是對于資金量比較大的高淨值客戶，在分散風險進行配置的時候，标普500至少是首選之一。
另外，可以看到這隻産品從2009年以來，它的收益都是穩步上漲的，這背後跟美股股市持續這些年的長牛市場分不開，伴随着整個業績的漂亮表現，投資者逐漸認可之後，越來越多的人參與進來。
再加上市場跨境結算技術方面的不斷疊代創新，跨境産品的申購時間在不斷變短。比如，以前沒有ETF的時候，大家買QDII指數基金，投資者申購拿到資金最長的時候是7天，之後這個時間不斷前提，能夠做到T+3，甚至場内現在交易做到T+0變現。
ETF之王：今年醫療和教育闆塊的整體走勢不太樂觀，博時也有這兩個闆塊的相關ETF産品，受到今年政策的影響回撤比較大，面對這種行業主題出現較大回撤的情況，博時通常是如何來應對的?
趙雲陽： 因為我們很難穿透未來，去預測市場的變化。
我們始終認為，ETF本身就是一個配置工具和交易工具，是為了讓投資者在選擇某類資産時，能夠有對應的工具去配置，不管什麼時點去創設，總歸要有個工具出來。
以博時恒生醫療ETF為例，在當時市場上沒有恒生醫藥行業這種産品，我們就創設了以港股醫療行業為代表的資産标的，這樣投資者可以便捷地通過我們的工具去配置相關資産。
面對2021年醫藥行業的大幅回撤，我覺得投資者應該還是比較相信醫藥之後的投資邏輯和增長，因為很多人認同醫藥的長期投資邏輯，在行業表現大幅回撤後在低位不斷加倉，是以我看到市場上現在ETF跌的多反而份額在不斷增長。
并且目前醫藥行業的下跌，我了解還是處于高估值消化和内部結構調整的過程帶來的結果，像最近中藥的整體走強就是一個醫藥内部結構在自我進化的表現。
是以，建議大家可以關注醫藥的變化。
這個觀點放在教育闆塊也是同樣的道理。我們為什麼會布局教育，就是因為目前市場上沒有這樣的資産，我們為了給大家提供一種資産配置的通道，并且教育一直也是大家關注的社會話題，從常識的角度，也應該有相應的産品去給投資者參與。
盡管2021年受政策教育股表現不佳，但是對于職業教育和高等教育政策是利好的，我們還是那句話要用發展的眼光看問題，隻要大家都還要接受知識教育，整個教育産業總還是會有發展的。
ETF之王：最近一段時間，博時也有幾隻新發産品，對于新産品的發行時點博時是怎麼來考慮的?
趙雲陽： 我們主要是為了完善博時自己的産品線的布局和為投資者創設相應的主題和行業ETF配置而進行的開發。并且，國内的ETF開發程序至少是半年到一年的周期，是以，我們在發産品時可能不太會去考慮短期市場結構和時點問題，因為市場表現不是因你的意志而轉移的，主要還是按照自己的戰略去完善布局。
ETF之王：作為行業首隻可轉債産品，博時可轉債ETF的成功運作主要依靠什麼?從全球來看國内的“固收ETF”占比還很小，您覺得原因是什麼?
趙雲陽： 可轉債ETF投資運作是由我們的固收團隊來做的，博時的固收團隊在業内一直都是比較優秀的，我們這隻産品從投資業績、跟蹤誤差等各個方面表現來看還是不錯的。
另外，我們還是從補充資産類别的角度來創設的，因為我們在做這個産品的時候，市場上可轉債還不多，當時大家就在讨論要不要創設這個産品，最終公司的團隊讨論還是決定要為客戶提供友善投資的角度來做這隻産品。
這兩年我們也可以看到可轉債ETF市場的快速發展，也驗證了我們決策的正确性，特别是今年整體上可轉債的投資的收益還是相當不錯。
其實很早之前博時就進行了債券ETF的嘗試，發了一隻企債30ETF，但後來發現這隻産品很難做大，因為整個交易所債券體量比較小，并且參與的投資者比較少，背後的原因就是中國的固收市場的交易基本都在銀行間，是以，場内債券的标的跟我們現有的固收市場有些格格不入。
目前，博時正在探索這種跨市場的債券産品，就是想着怎麼能把銀行間的交易更好地引到交易所來做。前段時間，我們也看到央行也有相關消息要加大這一塊産品的推進，我們也期待能讓這樣的産品更快地出來。
ETF之王：博時紅利ETF作為國内Smart-Beta産品方面的探索也是比較成功，不過，國内目前做成功的Smart-Beta産品确實比較少，主要集中在紅利政策上，您覺得原因在哪裡?
趙雲陽： Smart-Beta政策的産品目前也是業内的研究和布局的方向之一，目前主要集中在紅利政策的原因，我個人了解主要是因為紅利政策比較簡單、清晰，比較比對特定客戶的特定需求，就是投紅利的往往是相對追求穩健收益，或者通過紅利進行分紅的機構配置需求。
那麼，其他政策為什麼沒有發展起來?我認為主要原因在于其他政策對于普通投資者來說不是清晰易懂的概念，因為對投資者來說，一提到政策就感覺比較複雜，像海外的價值政策、成長政策的産品規模都能做到比較大，但是現在對國内投資者講這些很多人可能不了解“價值”和“成長”的概念。
是以，未來Smart-Beta政策的産品要想發展，還需要随着投資者的認知水準和成熟度的提升，同時還要伴随未來配置這種風格産品的投資者體量的提升，以及政策穩定性的提升，這類産品可能會有一個爆發。
ETF之王：博時在産品上未來還有哪些創新的想法?
趙雲陽： 未來我們還是秉持為投資者提供“ETF百寶箱”的思路，在主題和行業産品方面發力，會陸續打造十多隻主流産業和賽道的産品。
ETF蛋糕格局劃分
拼的是戰略定力
ETF之王：從美國來看ETF已經呈現“幾家獨霸”的行業格局，後來者分蛋糕的機會越來越小，您覺得國内目前是否也形成了頭部效應?
趙雲陽： 放眼全球來看，ETF發展最成功的還是美國，回到國内發展似乎也在遵循這樣的規律。
國内的行業發展來看，最早是2004年發行的上證50ETF，但是從2004年到2014年這10年間ETF基本沒什麼太大發展，從2014年之後，像滬深300、中證500以及博時跨境的标普500ETF這樣的寬基産品推出之後，逐漸開始壯大。
目前從整個中國的權益ETF産品的技術運作模式基本已經成形，規模也已經突破萬億，ETF投資者也有八百萬，但是這對于中國幾十萬億的A股的市值和将近1.8億股民的體量來說還都是比較小的，是以，從這兩方面來看未來必然還有很大的提升空間。
目前國内确實有一點頭部效應出現，但是從一個産業周期的角度來看，現在也隻是成長期的初期，大家都在争這個“ETF大蛋糕”的份額，對于排名靠前的資管機構，我認為比的就是業務發展戰略的執行力和定力，如果你能在你的強項上堅持發展下去，未來就可能成為真正的頭部。
ETF之王：未來如果ETF想要再上一個台階，需要什麼樣的助推因素?
趙雲陽： 我認為有幾個主要的助推因素：
首先，是機構投資者的成熟度，因為ETF本身作為資産配置而提供的有力工具，随着機構投資者成熟度提升，逐漸對于配置理念的更加深入會帶來階段增長;
其次，是國外投資者配置中國的權重提升，還有市場資金持續穩定的流入，也是ETF産品能夠長期穩定的因素;
當然，更重要的是投資者對ETF工具的學習和認可的提升。
ETF之王：“元宇宙”讨論非常火熱，博時的中證5G50ETF可以說是和元宇宙密切相關的，包括基礎設施、硬體裝置等，您怎麼看待目前對元宇宙投資價值的争論?有可持續性嗎?
趙雲陽： 現在許多人說元宇宙等價于遊戲，或數字貨币或其他的東西，但我認為元宇宙是一個更大的體系，就比如說我們提到博時的5G50也屬于元宇宙裡的一個子版塊。
從我個人的了解，元宇宙目前處于主題投資的初級階段，但未來究竟如何發展成為真正有投資價值的闆塊，我感覺還需要經過很多建設。比如首先需要技術建設，制度建設，體系建設，再加上商業模式的建設以及元宇宙裡面的應用場景的建設。
ETF之王：在國外ESG ETF産品已經發展很好，“碳中和”背景下，各家公司也在着手推進ESG投資。對于ESG 領域的ETF，博時是否有産品的開發和布局?
趙雲陽： 個人了解，ESG投資不是簡單地買賣股票，它是全球機構投資者正在踐行和維護“人類命運共同體”的一種投資準則，相當于各個經濟體都在積極實踐尋找适合自身特性的ESG的投資原則。比如，前段時間國内也有人說中國的ESG投資原則要有中國特色。
博時基金作為“投資價值發現者”的專業資管機構，也在積極研究和布局ESG投資産品，我們之前定制了一隻ESG的ETF産品——可持續發展100ETF，已經平穩運作了近兩年。
但是目前主要的難點可能在于投資者的接受度問題，未來怎麼打開投資者對ESG投資的接受度，讓産品能夠有穩定的客戶流入，實作穩定的規模增長是我們需要思考的。
ETF之王：近兩年有個别産品有很明顯的降價，尤其是在寬基的競争上降費明顯，您對這個現象怎麼看呢?降費會是未來的趨勢嗎?
趙雲陽：我認為指數費率整體下降是一個發展的必然趨勢。
尤其是如果未來整體ETF管理規模還是在快速提升，費率下降的趨勢就會更明顯。因為整個ETF是一個系統工程，剛開始的階段各家都要有很大的投入，因為沒有大量的投入，你很難堅持下去，是以剛開始展現出來的費率比較高，而一旦到了成熟階段，所有的産品形成“量産”，規模和銷售快速上升，費率自然就是下降的趨勢。
ETF之王：對于普通投資者而言，在國内參與指數投資的優勢是什麼?您對投資者參與ETF投資有什麼好的建議?
趙雲陽： 我們回歸金融産品創設的初心來看，ETF創設就是為投資者提供資産配置工具，同時要降低投資者參與市場的費用，來提升投資者交易的靈活度。
ETF本身是一個指數化投資的産品，投資者可以根據自己對于市場的了解，通過ETF工具快速的去配置自己看好的闆塊或者主題。相比以前單純買個股來說，隻要把握行業整個産業的發展方向就可以，減少了很多投資者的投資痛點。
對于投資者來講，ETF投資就是參與指數化投資。指數投資要快樂投資，簡單投資，常識投資，比如不要偏離常識，所有你感覺奇怪或者不了解的東西，盡量不要去參與。
ETF之王：如果讓你給投資者推薦兩本對投資有幫助的書籍，您會推薦哪兩本?
趙雲陽： 第一本是本傑明·格雷厄姆《聰明的投資者》，這本書一方面主要是讓投資人去了解市場的價格和價值，另外就是要認識自己的能力圈，形成安全邊界。
第二本是張磊的《價值》，比較通俗易懂，因為現在大家對于産業和主題投資比較感興趣，這本書裡也有經典的案例。