1987 年 10 月，世界上大多數投資者損失慘重．然而就在這一個月，保羅 · 瓊斯經營的期貨基金突圍而出，獲得令人震驚的 62 ％的收益．保羅 · 瓊斯一貫地出色表現，他曾接連 5 年保持 3 位數的增長． 1992 年底歐洲貨币體系發生危機，保羅 · 瓊斯數月内在外彙市場嵌利十幾億美元。
保羅 · 瓊斯從做經紀人起家， 1976 年開始做起，第二年就賺了 100 多萬美元傭金。1 980 年他到紐約棉花交易所當現場交易員，幾年之内賺了上千萬 。1984 年他離開交易所，建立都铎基金，從 150 萬做起． 4 年後投資到他的基金的每 1 000 美元已增值到 1 700 多美元．到 1992 年底，都铎基金．總額已增長到 60 億美元．若不是保羅 · 瓊斯在 1987 年底停止接受新投資并開始分發利潤， 60 億是絕對打不住的。
保羅 · 瓊斯過人之處，其中一點在于利用相反走勢理論，在市勢的轉折點買入或賣出，同一時間，每次買賣他都會設立止損盤．是以在試圖賣出的時候，通常出現下列情形：在高位賣出擺下止損盤，市價創下新高，止損平倉，再次賣空，再次止損，周而複始。
保羅 · 瓊斯本人具有強烈的雙重個性．在私人場合，他十分随合，但是在交易時，他下達指令卻仿佛是兇悍殘暴的指揮官．他在公衆的形象是一名狂妄自大的交易員，但是私底下卻是一位平易近人、謙沖有禮的紳士，兼且慈善為懷，捐出大量金錢，堪稱現代的羅賓漢，樂于劫富濟貧。
投資政策及理論：當操盤情況不佳時，減量經營；當操盤漸入佳境時，增量經營．千萬不要在你無法控制的情況下，貿然進場交易。
具體做法：别太在乎進場的時機，重要的是你當天是做多還是做空，并且盡量在臨收盤前進場．保羅 · 瓊斯會先預測市場的走向，然後以低風險的方式試探。如果一直不成功，他會改變對市場的看法。
對投資工具的看法：好交易員應該比電腦系統能賺錢，因為人腦能夠靈活變通，更快地适應市場的變化以及不同市場之間的差異。
名言及觀念：
· 第一，絕不要與市場争強鬥狠；第二，絕不交易過量．
．不要逞英雄，也不要過于自信，必須随時對自己的交易能力提出質疑，别高估自己，否則你就死定了．
· 不要滿腦子隻想着賺錢，要随時注意保護自己已經擁有的東西．
· 最重要的交易法則是防衛性要強，而不在于攻擊性．
· 任何人從錯誤中得到的教育遠超過從成功中所學到的東西．
在轉勢之際賺錢
保羅 · 瓊斯的買賣政策與衆不同。他不願意随大流，極少追勢，總是喜歡在轉勢之際賺錢。他自為最大的機會主義者，一旦發現這種機會，就進場兜底或者抛頂。錯了立即就砍倉，然後再試探，往往是試了幾次之後開始賺大錢。市場上很多人認為一味找底或頂相當危險，要賺錢最好抓勢的中段。瓊斯蔔多年來卻成功地抓住了不少頂和底。瓊斯的理論是，跟勢的人要在中段賺錢，止損單就得設得很遠，一旦被迫砍倉，損失就非常大。再說市場隻有 15 ％情況下才有勢，其他時間都是橫走。是以他比較喜歡做兩頭。
保羅 · 瓊斯覺得期貨市場任何人都操縱不了。大多數人有 一 種錯覺，認為華爾街大戶能控制市場價格的變化。瓊斯說，他可以進場鬧騰一兩天，甚草一個星期。特别是若時機正确，他進場以後加加油，可能造成某種假象，但他一停買，市場價格便會掉下來，除非市場本身就非常強勁。他打了個生動的比喻：你可以在冰天雪地的阿拉斯加開一家最漂亮的夏裝店，但沒人購買，你總歸要破産。瓊斯還注意與同行交流，尤其是戰績較好的同行。假如自己意見與他們一緻，則他便多做一點，假如有非常大分歧，他便觀望。本來他看好某一 種貨币想買入，但得知某位高手在抛出的時候，他便耐心等待。等到有 · 天市場開始走平，那人說：“我看該出場了。”他便進場大買特買。瓊斯在具體分析手段方面最推崇“艾略特波”理淪。他認為自己的成功相當大一部分應歸功于這一周期理論．艾略特波理論是憑借黃金分割法推算市場漲跌周期的種分析方法，在股票和期貨市場廣為應用，瓊斯認為期貨市場也不例外。艾略特波理論吃透以後，能夠幫你找到很多低風險高收益的進單機會。
談到成功的秘訣，保羅 · 瓊斯認為自己的長處是超脫。任何已經發生的事均成為過去， 3 秒鐘前發生的事無關緊要，關鍵是下一步怎麼辦。感情上離市場要遠一點，以前的看法不對就得立即修改。思想要開放，信心要堅定。他自己雖然偏好做兩頭，找逆轉，但都铎基金也運用了幾套跟勢的電腦交易系統，成績也非常不錯。但瓊斯認為好交易員應該比電腦系統能賺錢，因為人腦能夠靈活變通，更快地适應市場的變化，以及不同市場之間的差異。
交易風格極要彈性
保羅 · 瓊斯認為，交易風格必須具有彈性。瓊斯的交易風格是：當操盤情況不佳時，減量經營；當操盤漸入佳境時，增量經營。他強調：“千萬不要在你無法控制的情況下，貿然進場交易。比如，我決不會在經濟名額公布前進場，因為這根本就是賭博，不是交易。如果你所持有的部位呈現虧損，解決的方法其實十分簡單：出場觀望。畢竟你随時能夠再進場，沒有其他方法會比重新出發來得更令人振奮，别太在乎進場的時機，垂要的是你當天是做多還是做空，并且盡量在臨收盤前進場。”
保羅 · 瓊斯從事交易時，希望他持有的部位能按照預測的方向前進。假如預測錯誤，他也可以全身而退。
有一天，保羅。瓊斯把記者的采訪安排在下午 3 點巧分，正好是除了股價指數之外各期貨市場都已經收盤的空擋。盡管如此，記者依舊擔心在這時進行采訪可能會受到千擾，因為記者知道史坦普股價指數 ( s & P500 ）期貨是瓊斯的主要交易标的之一。實際上，在記者抵達的時候，瓊斯正在進行史坦普股價指數期貨交易。
記者等到瓊斯下完單以後，才向瓊斯解釋他不并想打擾瓊斯的交易。“或許我們應該等到市場收盤後再談。”記者說。“沒問題，我們開始吧！”瓊斯回答。
瓊斯對其交易的啟蒙導師伊利 · 杜裡斯推崇備至。杜裡斯最受瓊斯崇拜的特質，也許就是他控制情緒的意志力。瓊斯回憶說，杜裡斯在其資産遭到最嚴重虧損時，依然能夠不動聲色地與訪客天南地北地聊天。
瓊斯本人其實已經得到杜裡斯的真傳。在他接受采訪的當天，股價指數期貨臨收盤突告大幅上揚，造成瓊斯虧損 100 萬美元。然而，他依然神色而自若，而記者在結束采訪的時候，才發現他在接受采訪期間，曾遭到重大的虧損。
這次采訪的時間并不充裕，于是兩周之後，記者又去拜訪瓊斯，進行第二次采訪。第二次采訪時，有一件事值得一提，瓊斯在第一次采訪的時候，曾經大量放空。但是在第二次采訪的時候，他卻改成做多。顯然是因為原來的預測錯誤，而改變了他自己對股市後市的看法。
“市場上顯然已經超賣了。”瓊斯在第二次接受采訪的時候，斬釘截鐵地對記者說。瓊斯對市場的看法在短短兩周内即産生 180 度的轉變，突顯出瓊斯的交易風格具有很大的彈性，而這項特質正是他之是以能夠獲緻成功的主要因素之一。瓊斯不僅能夠馬上出清原先持有的部位，同時還能夠果斷地在事實證明其原先的預測錯誤時，轉向相反的一方。
交易最重要的是防守而不是進攻
保羅 · 瓊斯認為他對市場的長期走勢有十分強烈的預感。但是對短期走勢，則難以掌握。是以，他通常在認為市場朝某個方向發展時，事先進場作試探性的進出。假如一直不成功，他會改變對市場的看法。
瓊斯具體的交易原則是：不平均加單。一批單子進場以後，市場反走說明判斷可能有問題，盲目加單平均價位雖然稍好，但若方問錯了，新加的單隻是錯上加錯。反過來，假如你相信方問沒錯，隻是價位不夠好，那就不必過于計較。瓊斯認為，哪裡進單不重要，關鍵是這一天你是看漲還是看跌。新手最愛問瓊斯：你是買進還是賣出呀？瓊斯認為他是買進還是賣出不應該影響别人對市場的判斷。新手也要獨立思考。再一個問題就是：你從哪裡開始買的？瓊斯認為這也與當天是賺還是賠無關，關鍵是判斷上漲與上跌。
瓊斯認為，交易最重要的是防守而不是進攻。他每天都假設自己進的每一張單都是錯的，事先設好止損位，這樣他對最多一次會賠多少心裡有數。瓊斯奉勸所有交易員不要逞強，更不能自負。要不停地懷疑自己，懷疑自己的能力，永遠不要自以為了不起，你一飄飄然就完蛋。這并不是說對自己毫無信心，信心一定要有，但适可而止。瓊斯自言他對這行是越幹越怕，因為他知道要保持成績有多難。每次大輸往往均是在連續做了些漂亮單以後自我感覺良好之際。
他認為，假如感到不安，則及時清倉，離場以後神智清醒，有利護重新部署出擊。
保羅．瓊斯投機買賣非常成功，多年戰鬥下來，累計利潤非常可觀，但對于每天買賣，仍舊小心處理，絲毫不敢掉以輕心。保羅 · 瓊斯懂得投機買賣是長遠的鬥争，不可逞英雄，不可自滿，對自己的能力經常要發出問号。如臨深淵，如履薄冰，才是止确的作戰态度。隻要你稍稍覺得自己英雄蓋世，充滿飄飄然的感覺，蔔一個戰役便會另你一敗塗地。打勝仗之後切莫，因為自己預測準确而不可一 l 仕，信心固然重要，但要防範因太過自信而誤事。
為此，保羅”瓊斯制訂一些重要買賣規則：
1 ．在任何價位入市都不重要，每天都要以當時的形勢，重新衡雖是否應當繼續持有合約。
2 ．以上口的收市價作為今日的入市價位看待。
3 ．投機買賣首先要注意堅固後防，先穩守後圖出擊。
4 ．每天對手上持有的合約，如果己經出錯，小心擺設止損盤，如此這般，可以控制風險。
5 ．經過上述，小心部署之後，入 市買賣就會全無壓力感，可以盡量享受人生。
6 ．入市正确，固然可以順水推舟。即使買賣稍不如意，山于早有脫身的計劃，兩者都不會造成困擾。
總之，經過多年成功的經驗，保羅 · 瓊斯對于投機買賣，依然不會踏入過分自信的陷阱。他說：“相對于初入投機行業的時間，我覺得自己的膽子越來越小，我知道在投機市場立足，長期性的以如臨深淵、如履薄冰的心情作戰，是必要的。”
不要逞英雄，也不要過于自信
保羅 · 瓊斯的交易生涯并非一帆風順。 1979 年他逞一時之勇，一次進單過多，結果連遇跌停闆，等一平倉出場時資金損失達到 2 / 3 。
1979 年的棉花市場，瓊斯當時有很多個投機賬戶，而且大約持有 4 00張 7 月份棉花期貨合約。當時市價是在 82 - 86 美分之間震蕩，而他則在每當價格跌到接近 82 美元分的時候進入。
一天，市場價創下新低，然後又馬上反彈約 30 -40 點。保羅 · 瓊斯當時以為市場的這種表現，是價格觸及止損價格所緻。既然己經引發止損的情況，市場顯然正苦勢待發。保羅 · 瓊斯站在交易廳外面，要他的經紀人以 82 . 90 美分的價格買進 100 張 7 月份合約。這在當時算是很大的一筆買單。保羅 · 瓊斯在下單的時候，心中不無逞強鬥勇的心理，于是保羅 · 瓊斯的經紀人為他出價 82 . 90 美元。正巧經過他身邊一名拉會科（ Refco ）公司的經紀人馬上大叫：“賣！”這家經紀公司當時擁有大部分可以在 7 月份交割的棉花庫存。到這時候保羅 · 瓊斯才明自，市場在 82 一 86 美分的震蕩，并不是蓄勢待發的盤整，而是盤旋走低的前兆。
保羅 · 瓊斯眼睜睜地看着市價一路下挫到 78 美分。他實在不該為逞一時之快，而買入那 100 張合約。
當那位經紀人大喊“賣”以後，大家都轉頭看着瓊斯。瓊斯身邊的一個家夥還對他說：“如果你要去洗手間，最好趕快就去。”他說瓊斯臉色自得像鬼一樣。瓊斯記得當時他轉過身，走出去喝了一杯水，然後回來告訴他的經紀人：“能抛多少，就抛多少。” 60 秒以後，市價跌停，而保羅 · 瓊斯隻賣出 22 張合約。第二天，市場開盤下跌 100 點，而保羅 · 瓊斯則是從開盤就盡力抛出。結果到市價跌停的時候，他一共隻賣出約！ 50 張合約。到收盤的時候，瓊斯有些合約的抛售價格甚至隻比他當初發現市況不對勁時候的價格低 4 美分。
這筆交易的最大問題不是他損失慘重，而是他的交易量遠超過他賬戶中所能負擔的損失金額。結果，單單這筆交易就損失了他 60 %-70 %的資金。保羅 · 瓊斯情不自禁地責問自己：“蠢蛋，為什麼要孤注一擲，自尋苦果？ "
然而瓊斯也下決心要學會自我限制一與資金管理。這次慘痛的教訓使他不禁懷疑自己做一名交易員的能力，可是他不放棄，要卷土重來，東山再起，并且要做一個非常自律與專業的交易員。
保羅 · 瓊斯說：“任何人從錯誤中得到教訓遠超過從成功中所學到的東西。”通過這次失敗，保羅 · 瓊斯總結出這樣的教訓：第一，絕不與市場争強鬥狠：第二，絕不交易過量。
他強調，不要逞英雄，也不要過于自信，你必須随時對自己的交易能力提出質疑，别高估自己，否則你就死定了。美國曆史匕最傑出的投機客傑西 · 利文莫曾經說過：“長期來說，沒有人能擊敗市場。”這就是為什麼他的交易理念傾向于防禦。如果你做了一筆突出的交易，别認為那是因為你有先見之明。經常維持高度的信心是件好事，但你仍要保持瞥覺。
控制風險，確定成功
保羅 · 瓊斯在經曆了一次慘痛的教訓之後，才深切了解到控制風險的重要性。自從 1979 年那次冒失的棉花交易以後，瓊斯就盡量降低其風險，來確定每筆交易的獲利。控制風險是瓊斯交易風格的一大特色，同時也是其確定交易成功的關鍵所在。他從來沒有想過每筆交易可以為自己賺多少錢，但是卻無時無刻不在想着可能遭到的虧損。他不僅關心自己每筆部位的風險，而且還密切注意其投資組合的表現。如果他的資産因為一筆交易而減少 I % -2 % ，他可能會毅然決然地抛出其所有的部位，來降低風險。“進場總比出場要容易一些。”他說。如果瓊斯的交易一開始便表現得十分差，他會繼續縮小其持有的部位。如此，即使交易陷入困境，他隻是以最小的部位進行買賣。瓊斯會自動縮小其持有部位可能遭緻的風險，以確定其每個月的虧損不超過兩位數字。此外，如果他的交易大發利市，他也會提醒自己不要得意忘形與過于自信。
簡單地說，瓊斯有十幾種不同的方法控制交易風險，而這正是如他所說的：“最重要的交易法則在于防衛性要強，而不是攻擊性強。”
瓊斯買賣每天都是新的起點，昨天賺的成為過去，今天從零開始。每個月損失最多不能超過 10 ％。順手的時候，瓊斯能夠連續十兒個月不輸錢，三位數的年增長率對他來說是司空見慣。由于風險控制得法，瓊斯所掌管的基金在分析判斷失誤的情況下依然可以赢利。 1992 年初，瓊斯認為美國減息已到盡頭，歐洲利息将下降，歐美利率差的縮小将扭轉美元弱勢。都铎基金因而進場買入了大量美元。剛開始還比較順利，美元果然走強了幾百點。但不久美國經濟不振的消息頻傳，美元對歐洲貨币大幅下跌，直至創曆史最低價位。瓊斯在發覺大勢不對後及時清倉出場，避免了更大的損失，他同時耐心等待時機，追回損失。年底歐洲貨币體系發生危機，英鎊、意大利裡拉等貨币大跌，瓊斯及時進場抛售外币，一月之内賺了數億美元。