1987 年 10 月，世界上大多数投资者损失惨重．然而就在这一个月，保罗 · 琼斯经营的期货基金突围而出，获得令人震惊的 62 ％的收益．保罗 · 琼斯一贯地出色表现，他曾接连 5 年保持 3 位数的增长． 1992 年底欧洲货币体系发生危机，保罗 · 琼斯数月内在外汇市场嵌利十几亿美元。
保罗 · 琼斯从做经纪人起家， 1976 年开始做起，第二年就赚了 100 多万美元佣金。1 980 年他到纽约棉花交易所当现场交易员，几年之内赚了上千万 。1984 年他离开交易所，创建都铎基金，从 150 万做起． 4 年后投资到他的基金的每 1 000 美元已增值到 1 700 多美元．到 1992 年底，都铎基金．总额已增长到 60 亿美元．若不是保罗 · 琼斯在 1987 年底停止接受新投资并开始分发利润， 60 亿是绝对打不住的。
保罗 · 琼斯过人之处，其中一点在于利用相反走势理论，在市势的转折点买入或卖出，同一时间，每次买卖他都会设立止损盘．所以在试图卖出的时候，通常出现下列情形：在高位卖出摆下止损盘，市价创下新高，止损平仓，再次卖空，再次止损，周而复始。
保罗 · 琼斯本人具有强烈的双重个性．在私人场合，他十分随合，但是在交易时，他下达命令却仿佛是凶悍残暴的指挥官．他在公众的形象是一名狂妄自大的交易员，但是私底下却是一位平易近人、谦冲有礼的绅士，兼且慈善为怀，捐出大量金钱，堪称现代的罗宾汉，乐于劫富济贫。
投资策略及理论：当操盘情况不佳时，减量经营；当操盘渐入佳境时，增量经营．千万不要在你无法控制的情况下，贸然进场交易。
具体做法：别太在乎进场的时机，重要的是你当天是做多还是做空，并且尽量在临收盘前进场．保罗 · 琼斯会先预测市场的走向，然后以低风险的方式试探。如果一直不成功，他会改变对市场的看法。
对投资工具的看法：好交易员应该比电脑系统能赚钱，因为人脑能够灵活变通，更快地适应市场的变化以及不同市场之间的差异。
名言及观念：
· 第一，绝不要与市场争强斗狠；第二，绝不交易过量．
．不要逞英雄，也不要过于自信，必须随时对自己的交易能力提出质疑，别高估自己，否则你就死定了．
· 不要满脑子只想着赚钱，要随时注意保护自己已经拥有的东西．
· 最重要的交易法则是防卫性要强，而不在于攻击性．
· 任何人从错误中得到的教育远超过从成功中所学到的东西．
在转势之际赚钱
保罗 · 琼斯的买卖策略与众不同。他不愿意随大流，极少追势，总是喜欢在转势之际赚钱。他自为最大的机会主义者，一旦发现这种机会，就进场兜底或者抛顶。错了立即就砍仓，然后再试探，往往是试了几次之后开始赚大钱。市场上很多人认为一味找底或顶相当危险，要赚钱最好抓势的中段。琼斯卜多年来却成功地抓住了不少顶和底。琼斯的理论是，跟势的人要在中段赚钱，止损单就得设得很远，一旦被迫砍仓，损失就非常大。再说市场只有 15 ％情况下才有势，其他时间都是横走。因此他比较喜欢做两头。
保罗 · 琼斯觉得期货市场任何人都操纵不了。大多数人有 一 种错觉，认为华尔街大户能控制市场价格的变化。琼斯说，他可以进场闹腾一两天，甚草一个星期。特别是若时机正确，他进场以后加加油，可能造成某种假象，但他一停买，市场价格便会掉下来，除非市场本身就非常强劲。他打了个生动的比喻：你可以在冰天雪地的阿拉斯加开一家最漂亮的夏装店，但没人购买，你总归要破产。琼斯还注意与同行交流，尤其是战绩较好的同行。假如自己意见与他们一致，则他便多做一点，假如有非常大分歧，他便观望。本来他看好某一 种货币想买入，但得知某位高手在抛出的时候，他便耐心等待。等到有 · 天市场开始走平，那人说：“我看该出场了。”他便进场大买特买。琼斯在具体分析手段方面最推崇“艾略特波”理沦。他认为自己的成功相当大一部分应归功于这一周期理论．艾略特波理论是凭借黄金分割法推算市场涨跌周期的种分析方法，在股票和期货市场广为应用，琼斯认为期货市场也不例外。艾略特波理论吃透以后，能够帮你找到很多低风险高收益的进单机会。
谈到成功的秘诀，保罗 · 琼斯认为自己的长处是超脱。任何已经发生的事均成为过去， 3 秒钟前发生的事无关紧要，关键是下一步怎么办。感情上离市场要远一点，以前的看法不对就得立即修改。思想要开放，信心要坚定。他自己虽然偏好做两头，找逆转，但都铎基金也运用了几套跟势的电脑交易系统，成绩也非常不错。但琼斯认为好交易员应该比电脑系统能赚钱，因为人脑能够灵活变通，更快地适应市场的变化，以及不同市场之间的差异。
交易风格极要弹性
保罗 · 琼斯认为，交易风格必须具有弹性。琼斯的交易风格是：当操盘情况不佳时，减量经营；当操盘渐入佳境时，增量经营。他强调：“千万不要在你无法控制的情况下，贸然进场交易。比如，我决不会在经济指标公布前进场，因为这根本就是赌博，不是交易。如果你所持有的部位呈现亏损，解决的方法其实十分简单：出场观望。毕竟你随时能够再进场，没有其他方法会比重新出发来得更令人振奋，别太在乎进场的时机，垂要的是你当天是做多还是做空，并且尽量在临收盘前进场。”
保罗 · 琼斯从事交易时，希望他持有的部位能按照预测的方向前进。假如预测错误，他也可以全身而退。
有一天，保罗。琼斯把记者的采访安排在下午 3 点巧分，正好是除了股价指数之外各期货市场都已经收盘的空挡。尽管如此，记者依旧担心在这时进行采访可能会受到千扰，因为记者知道史坦普股价指数 ( s & P500 ）期货是琼斯的主要交易标的之一。实际上，在记者抵达的时候，琼斯正在进行史坦普股价指数期货交易。
记者等到琼斯下完单以后，才向琼斯解释他不并想打扰琼斯的交易。“或许我们应该等到市场收盘后再谈。”记者说。“没问题，我们开始吧！”琼斯回答。
琼斯对其交易的启蒙导师伊利 · 杜里斯推崇备至。杜里斯最受琼斯崇拜的特质，也许就是他控制情绪的意志力。琼斯回忆说，杜里斯在其资产遭到最严重亏损时，依然能够不动声色地与访客天南地北地聊天。
琼斯本人其实已经得到杜里斯的真传。在他接受采访的当天，股价指数期货临收盘突告大幅上扬，造成琼斯亏损 100 万美元。然而，他依然神色而自若，而记者在结束采访的时候，才发现他在接受采访期间，曾遭到重大的亏损。
这次采访的时间并不充裕，于是两周之后，记者又去拜访琼斯，进行第二次采访。第二次采访时，有一件事值得一提，琼斯在第一次采访的时候，曾经大量放空。但是在第二次采访的时候，他却改成做多。显然是因为原来的预测错误，而改变了他自己对股市后市的看法。
“市场上显然已经超卖了。”琼斯在第二次接受采访的时候，斩钉截铁地对记者说。琼斯对市场的看法在短短两周内即产生 180 度的转变，突显出琼斯的交易风格具有很大的弹性，而这项特质正是他之所以能够获致成功的主要因素之一。琼斯不仅能够马上出清原先持有的部位，同时还能够果断地在事实证明其原先的预测错误时，转向相反的一方。
交易最重要的是防守而不是进攻
保罗 · 琼斯认为他对市场的长期走势有十分强烈的预感。但是对短期走势，则难以掌握。所以，他通常在认为市场朝某个方向发展时，事先进场作试探性的进出。假如一直不成功，他会改变对市场的看法。
琼斯具体的交易原则是：不平均加单。一批单子进场以后，市场反走说明判断可能有问题，盲目加单平均价位虽然稍好，但若方问错了，新加的单只是错上加错。反过来，假如你相信方问没错，只是价位不够好，那就不必过于计较。琼斯认为，哪里进单不重要，关键是这一天你是看涨还是看跌。新手最爱问琼斯：你是买进还是卖出呀？琼斯认为他是买进还是卖出不应该影响别人对市场的判断。新手也要独立思考。再一个问题就是：你从哪里开始买的？琼斯认为这也与当天是赚还是赔无关，关键是判断上涨与上跌。
琼斯认为，交易最重要的是防守而不是进攻。他每天都假设自己进的每一张单都是错的，事先设好止损位，这样他对最多一次会赔多少心里有数。琼斯奉劝所有交易员不要逞强，更不能自负。要不停地怀疑自己，怀疑自己的能力，永远不要自以为了不起，你一飘飘然就完蛋。这并不是说对自己毫无信心，信心一定要有，但适可而止。琼斯自言他对这行是越干越怕，因为他知道要保持成绩有多难。每次大输往往均是在连续做了些漂亮单以后自我感觉良好之际。
他认为，假如感到不安，则及时清仓，离场以后神智清醒，有利护重新部署出击。
保罗．琼斯投机买卖非常成功，多年战斗下来，累计利润非常可观，但对于每天买卖，仍旧小心处理，丝毫不敢掉以轻心。保罗 · 琼斯懂得投机买卖是长远的斗争，不可逞英雄，不可自满，对自己的能力经常要发出问号。如临深渊，如履薄冰，才是止确的作战态度。只要你稍稍觉得自己英雄盖世，充满飘飘然的感觉，卜一个战役便会另你一败涂地。打胜仗之后切莫，因为自己预测准确而不可一 l 仕，信心固然重要，但要防范因太过自信而误事。
为此，保罗”琼斯制订一些重要买卖规则：
1 ．在任何价位入市都不重要，每天都要以当时的形势，重新衡虽是否应当继续持有合约。
2 ．以上口的收市价作为今日的入市价位看待。
3 ．投机买卖首先要注意坚固后防，先稳守后图出击。
4 ．每天对手上持有的合约，如果己经出错，小心摆设止损盘，如此这般，可以控制风险。
5 ．经过上述，小心部署之后，入 市买卖就会全无压力感，可以尽量享受人生。
6 ．入市正确，固然可以顺水推舟。即使买卖稍不如意，山于早有脱身的计划，两者都不会造成困扰。
总之，经过多年成功的经验，保罗 · 琼斯对于投机买卖，依然不会踏入过分自信的陷阱。他说：“相对于初入投机行业的时间，我觉得自己的胆子越来越小，我知道在投机市场立足，长期性的以如临深渊、如履薄冰的心情作战，是必要的。”
不要逞英雄，也不要过于自信
保罗 · 琼斯的交易生涯并非一帆风顺。 1979 年他逞一时之勇，一次进单过多，结果连遇跌停板，等一平仓出场时资金损失达到 2 / 3 。
1979 年的棉花市场，琼斯当时有很多个投机账户，而且大约持有 4 00张 7 月份棉花期货合约。当时市价是在 82 - 86 美分之间震荡，而他则在每当价格跌到接近 82 美元分的时候进入。
一天，市场价创下新低，然后又马上反弹约 30 -40 点。保罗 · 琼斯当时以为市场的这种表现，是价格触及止损价格所致。既然己经引发止损的情况，市场显然正苦势待发。保罗 · 琼斯站在交易厅外面，要他的经纪人以 82 . 90 美分的价格买进 100 张 7 月份合约。这在当时算是很大的一笔买单。保罗 · 琼斯在下单的时候，心中不无逞强斗勇的心理，于是保罗 · 琼斯的经纪人为他出价 82 . 90 美元。正巧经过他身边一名拉会科（ Refco ）公司的经纪人马上大叫：“卖！”这家经纪公司当时拥有大部分可以在 7 月份交割的棉花库存。到这时候保罗 · 琼斯才明自，市场在 82 一 86 美分的震荡，并不是蓄势待发的盘整，而是盘旋走低的前兆。
保罗 · 琼斯眼睁睁地看着市价一路下挫到 78 美分。他实在不该为逞一时之快，而买入那 100 张合约。
当那位经纪人大喊“卖”以后，大家都转头看着琼斯。琼斯身边的一个家伙还对他说：“如果你要去洗手间，最好赶快就去。”他说琼斯脸色自得像鬼一样。琼斯记得当时他转过身，走出去喝了一杯水，然后回来告诉他的经纪人：“能抛多少，就抛多少。” 60 秒以后，市价跌停，而保罗 · 琼斯只卖出 22 张合约。第二天，市场开盘下跌 100 点，而保罗 · 琼斯则是从开盘就尽力抛出。结果到市价跌停的时候，他一共只卖出约！ 50 张合约。到收盘的时候，琼斯有些合约的抛售价格甚至只比他当初发现市况不对劲时候的价格低 4 美分。
这笔交易的最大问题不是他损失惨重，而是他的交易量远超过他账户中所能负担的损失金额。结果，单单这笔交易就损失了他 60 %-70 %的资金。保罗 · 琼斯情不自禁地责问自己：“蠢蛋，为什么要孤注一掷，自寻苦果？ "
然而琼斯也下决心要学会自我约束一与资金管理。这次惨痛的教训使他不禁怀疑自己做一名交易员的能力，可是他不放弃，要卷土重来，东山再起，并且要做一个非常自律与专业的交易员。
保罗 · 琼斯说：“任何人从错误中得到教训远超过从成功中所学到的东西。”通过这次失败，保罗 · 琼斯总结出这样的教训：第一，绝不与市场争强斗狠：第二，绝不交易过量。
他强调，不要逞英雄，也不要过于自信，你必须随时对自己的交易能力提出质疑，别高估自己，否则你就死定了。美国历史匕最杰出的投机客杰西 · 利文莫曾经说过：“长期来说，没有人能击败市场。”这就是为什么他的交易理念倾向于防御。如果你做了一笔突出的交易，别认为那是因为你有先见之明。经常维持高度的信心是件好事，但你仍要保持瞥觉。
控制风险，确保成功
保罗 · 琼斯在经历了一次惨痛的教训之后，才深切了解到控制风险的重要性。自从 1979 年那次冒失的棉花交易以后，琼斯就尽量降低其风险，来确保每笔交易的获利。控制风险是琼斯交易风格的一大特色，同时也是其确保交易成功的关键所在。他从来没有想过每笔交易可以为自己赚多少钱，但是却无时无刻不在想着可能遭到的亏损。他不仅关心自己每笔部位的风险，而且还密切注意其投资组合的表现。如果他的资产因为一笔交易而减少 I % -2 % ，他可能会毅然决然地抛出其所有的部位，来降低风险。“进场总比出场要容易一些。”他说。如果琼斯的交易一开始便表现得十分差，他会继续缩小其持有的部位。如此，即使交易陷入困境，他只是以最小的部位进行买卖。琼斯会自动缩小其持有部位可能遭致的风险，以确保其每个月的亏损不超过两位数字。此外，如果他的交易大发利市，他也会提醒自己不要得意忘形与过于自信。
简单地说，琼斯有十几种不同的方法控制交易风险，而这正是如他所说的：“最重要的交易法则在于防卫性要强，而不是攻击性强。”
琼斯买卖每天都是新的起点，昨天赚的成为过去，今天从零开始。每个月损失最多不能超过 10 ％。顺手的时候，琼斯能够连续十儿个月不输钱，三位数的年增长率对他来说是司空见惯。由于风险控制得法，琼斯所掌管的基金在分析判断失误的情况下依然可以赢利。 1992 年初，琼斯认为美国减息已到尽头，欧洲利息将下降，欧美利率差的缩小将扭转美元弱势。都铎基金因而进场买入了大量美元。刚开始还比较顺利，美元果然走强了几百点。但不久美国经济不振的消息频传，美元对欧洲货币大幅下跌，直至创历史最低价位。琼斯在发觉大势不对后及时清仓出场，避免了更大的损失，他同时耐心等待时机，追回损失。年底欧洲货币体系发生危机，英镑、意大利里拉等货币大跌，琼斯及时进场抛售外币，一月之内赚了数亿美元。