上周四（2月24日）亞盤時段，普京突然下令駐紮在俄烏邊境的俄軍從三個方向全面進入烏克蘭境内，試圖重演當年德軍進入波蘭的“閃電戰”，金融市場一片恐慌，金價自1910美元/盎司附近直線拉升，24日歐盤時段最高升至1970美元/盎司上方，由于美國盤前市場傳來美國将嚴厲制裁俄羅斯的消息，同時俄軍遭遇烏克蘭國防軍的頑強抵抗，推進并不順利，金價自當日高點快速回落，最低下探至1880美元/盎司，不僅回吐當日全部漲幅，甚至還收跌0.24%。上周五（2月25日）金價圍繞1900美元/盎司整數關反複震蕩，最後收盤于1889美元/盎司。受烏克蘭的緊張局勢影響，全周金價呈現無序波動的态勢，目前戰局還難以判斷，金融市場處于無序狀态，短期金價波動尚不明朗。
圖1 一周美元金價
來源：世界黃金協會官網
2月27日，美國及歐盟國家宣布将俄羅斯的主要銀行剔除SWIFT（環球銀行金融電信協會），該舉被形容成對俄羅斯引爆“金融核彈”，俄羅斯央行和金融機構如果無法接入這一全球主要的支付結算電信系統，即意味着切斷了俄羅斯的國際貿易和國際金融與國際市場的聯系，俄羅斯前總統梅德韋傑夫曾經表态“俄羅斯如果被禁接入SWIFT，GDP将下降5%以上。”目前隻有伊朗和北韓曾被動用過這樣的制裁，從伊朗（人均GDP約為2300美元）和北韓（人均GDP約為620美元）的受制裁後經濟狀況可以看出，如果俄羅斯持續受此嚴厲制裁，本國經濟将面臨一蹶不振的困境。也正因為如此，普京總統才放言“指令核威懾力量處于高度戒備狀态”。
圖2 SWIFT與俄羅斯國旗
來源：路透社
從《金融時報》公布的烏克蘭最新（截止至2月27日）戰況地圖可以看到，地面部隊襲擊主要發生在首都基輔附近以及烏克蘭第二大城市哈爾科夫，空襲主要發生在亞速海北岸的港口城市馬裡烏波爾。東部的俄烏邊境地區、與白俄羅斯接壤北部邊境地區以及南部克裡米亞半島邊境地區（圖中紅色區域）皆已被俄軍占領，北部邊境的切爾諾貝利市（擁有核電廠）也已被俄羅斯占領，南部黑海北岸的重要港口城市奧德賽則還在烏克蘭國防軍手中。從戰況的進展來看，俄羅斯的“閃電戰”意圖并沒有實作。在歐盟和美國決定對烏克蘭實施武器援助的情況下，俄羅斯希望速勝以結束戰争的計劃恐難以達成。戰況持續越久，俄羅斯因為制裁所面臨的國内壓力就越大，事态也就愈發難以預料。
圖3 烏克蘭最新（截止至2月27日）戰況地圖
來源：FT 金融時報
《金融時報》2月21日至24日的經濟學家問卷調查結果顯示，雖然爆發了俄烏戰争，依然有超過40%的經濟學家認為美聯儲應該比FOMC會議設定加息次數更多，有42%的經濟學家認為美聯儲在年底應該加息至1.5%，有38%的經濟學家認為美聯儲在年底應該加息至2.0%。雖然市場有烏克蘭局勢可能會延緩美聯儲加息步伐的聲音，但從這份最新的調查報告可以看出，經濟學家們更多還是認為美聯儲關注的是本國的通脹情況，尤其是上周美國公布的PCE物價指數年率已經達到了6.1%，已接近美聯儲控制目标的三倍。是以，從中長期來看，美聯儲的加息動作始終是黃金揮之不去的陰影。
圖4 經濟學家對美聯儲利率預測（2月21日-24日）
本周美國将公布2月份就業報告，不過在目前地緣政治風險占據市場主導因素的情況下，非農資料對黃金市場的影響力或稍稍減弱。随着黃金資産的金融屬性日益增強，跟随其它金融資産大幅波動的機率也急劇上升，在目前烏克蘭戰局撲朔迷離的狀況下，與市場保持一定距離冷靜觀望也許是較佳的選擇。