上節課講了基金的分析與評價，想必大家知道了怎麼去篩選好的、适合自己的基金，那麼問題來了，選到好基金還不行，還要注重買賣時點的把握，也就是我們常說的“擇時”。想要做到精準的擇時是很難的，用一句生動的話說，就是比在空中接住一把飛刀更難。但我們可以運用一些方法，把握住大的擇時，追求模糊的正确，這樣對我們的投資收益将很有益處。
内容比較多，我們分成（上）（下）兩節來講。先來看（上）：
一、擇時的重要性
基金擇時有多重要呢？來看幾個案例：
案例1：以A基金為例，如果不幸在2021年春節前入場，截止2022年春節前，将虧18.40%；而如果在2018年底入場，将大賺164%；如果時間再往前推，買在2018年1月高點，則賺89%，比在2018年底買入少賺将近一半。可見，同一隻基金，不同時點買入的收益結果差異很大。
案例2：以B基金為例，這隻基金是大名鼎鼎的朱少醒管理的富國天惠成長，16年多年化20%，這隻基金很牛了吧。但是，如果不幸買在2015年牛市高點，需要4年多才能回本。是以說，即使是好基金，買入時點也是很重要的。買入時點不好，則需要較長時間扭虧為盈。
案例3：以C基金為例，這隻基金波動很大，漲得快，跌起來也很猛。如果基金賺錢後不能做到及時止盈，很可能竹籃打水一場空。俗話說，會買的是徒弟，會賣的是師傅。基金什麼時候賣出是很重要的，尤其對于波動大的産品，如果沒能及時止盈，收益也會較差。
知道了基金擇時的重要性，具體什麼時候買入、賣出呢？下面就分别介紹一些方法和買入政策。
二、基金買入
（一）買入時點判斷
1、估值法
顧名思義，就是根據估值來買入。估值看的是市盈率、市淨率及其百分位。當百分位低于20%或者30%，我們通常認為處于低估，這個時候買入，安全邊際相對較高，未來收益空間較大。
以滬深300指數為例，測算近10年估值百分位，可以看到，當PE百分位低于30%以下，基本都對應指數的低點，如2008年底、2011~2014年、2016年底、2018年底。如果把握住機會，都會迎來一波較大幅度的上漲。
這個方法更适合指數基金、行業主題類基金，可以參考相對于指數的估值來判斷。對于主動基金，可以參考滬深300、wind全A的估值。
2、股債利差法
判斷股債的成本效益的一個名額。股債利差，簡單來說，就是股票收益率減去債券收益率，利差越高，說明股市更具有投資價值，反之，債市更值得配置。
股票收益率可以用滬深300（或者萬得全A、上證綜指等）市盈率的倒數來表示，債券收益率用10年期國債收益率表示。
股債利差的計算公式是：
這個方法好不好用呢？來看股債利差自2015年以來的走勢。從這張圖裡可以看出3個明顯的高點（藍圈部分）和3個明顯的低點（紅圈部分）。高點代表此時股票收益率高出債券收益率很多，股市成本效益很高，理論上應該大幅加倉股票；低點代表債市成本效益很高，應該大幅減倉股票、加倉債券。
事實是這樣的嗎？發現巧合的是，3次股債利差的高點，都對應了滬深300指數的階段底部；而3次股債利差的低點，則對應了滬深300指數的階段高點。
根據曆史資料，可以得出，當股債利差資料大于5.5%的時候就可以逐漸建倉，大于6%時加大股票配置力度，資料越往上走越可以加倉。當然了，5.5%和6%這個值是比較主觀的，大家可以根據自己的風險偏好來定。
3、經濟周期法
我們知道，不同經濟周期，各大類資産的表現不一樣。是以，我們可以根據經濟周期所處階段，來判斷不同類型基金的買入時點。
比如，在複蘇期，經濟增長複蘇，同時通脹較低，這個時候是股票投資的黃金時期，債券次之、現金貶值、商品低迷。此時應多配置偏股類基金，享受經濟複蘇帶來的市場紅利。
在過熱期，經濟增速高，但同時通脹上行，這個時候的配置重點就是大宗商品，與與大宗商品相關的股票次之，現金和債券貶值。此時可以選擇多配商品型基金。
在衰退期，經濟增長放緩，同時通脹回落，這個時候是債券投資的黃金時期。你想啊，經濟不好，也沒有通脹的壓力，央媽則會采取寬松的财政和貨币政策刺激經濟，利率下行，進而利好債市。這個時候應多配債券類基金。
在滞漲期，經濟增長放緩，同時通脹又上上升，這個時候對股市和債市都不友好，而應該是“現金為王”。
4、回撤法
通過基金回撤參考買入時點。可以将基金回撤和曆史最大回撤相比，當基金階段回撤超過曆史最大回撤2/3，或者接近曆史最大回撤時，可以考慮建倉或加倉。這個方法不僅适用于指數基金，還适應主動型基金，但前提是基金經理沒有發生過更換。
以謝治宇的興全合潤為例，從淨值走勢看，發生大幅回撤的時候有三次，一次是12年、一次是15年、一次是18年，三次最大回撤基本都達到30%。是以從曆史來看，當階段最大回撤超過20%或者接近30%的時候，就是很好的買入機會了。
5、情緒名額：基金發行、融資買入額占比等
除了以上，還可以通過一些情緒名額來判斷基金買入時點。巴菲特說，别人貪婪我恐懼，别人恐懼我貪婪，當市場情緒極度低落，人人都絕望時，很可能正是買入基金的好時機。
情緒名額很多，比如基金發行、融資買入額占比等。
先來說基金發行。大家應該聽過“好發不好做，好做不好發”這句話，它指的意思就是當市場情緒火熱，基金很好發行的時候，其實恰恰是基金不好做的時候，而當基金好做的時候，基金發行往往處于冰點，不好發行。我們做了一張基金發行和市場走勢的圖，結果基本是一緻的。但有一點要提醒，基金發行特别低迷的時候，市場不一定立刻起來，也可能會繼續下跌，但大幅下跌的可能性也不大。
再來說融資買入額占比。它指的是融資買入額占A股總成交額的比重，反映了場内投資者借錢炒股的熱情和市場的杠杆水準。這個名額的擇時效果不錯。從曆史情況看，當融資買入額占比在10.5%以上，市場差不多就到了高點。當融資買入占比在7%以下的時候，可能市場也走到了低位。
注意，無論哪種方法，前提都是要選擇好的基金。另外，市場是千變萬化的，基于曆史預測未來可能會失效。同時，任何一個名額都不可能絕對正确，隻是站在機率的角度看問題，是以對市場行情的判斷也不應僅靠一個名額，還要結合估值、流動性、盈利、市場情緒等多方面名額綜合衡量。
（二）買入、加倉方法
說完了買入時點判斷，下面說一下買入、加倉的方法。畢竟，大多數人買基金都不是“一把梭”，很多都是邊看邊買。
1、定投加倉法
最簡單的就是普通定投，比如按部就班地每月定投相同的金額，或者可以靈活點，采用估值定投，根據估值的變化調整定投的金額，低估多投，中估正常投，高估少投。對于這類，無需擇時，随時都可以開始。
另外一種買入方法可以采取“底倉+定投”。先一次性買入建個底倉，然後再堅持每月定投。建議一次性買入30%~50%做底倉。這種方法主要是考慮到還沒積攢多少籌碼，市場就漲起來的情況。先建個底倉，市場跌了可以繼續定投攤低成本，市場漲了可以賺得更多，尤其适合低迷的市場。
2、指數加倉法
可以根據指數的單日跌幅進行加倉，最好是有紀律性的，而不是憑感覺。比如當單日跌幅大于某個數值，就可以加倉；或者近幾日跌幅大于某個數值，加倉。
跌幅門檻值的設定是關鍵。設的偏大吧，很可能會發現加倉的機會較少，手中有大筆資金沒有投出去；設的偏小，又可能頻繁加倉，最後發現沒錢了。
為了找到最佳的參數，以滬深300為例，我們統計了指數近20年的單日、3日、5日、10日四個常用周期内的，跌幅超過一定比例的次數和機率，如下圖：
可以看到，單日跌幅超過1%的有954次，發生的機率是20%；單日跌幅超2%的有368次，發生機率是8%。
通過這個表，就能根據自己的情況設定跌幅參數了。如果你期望觸發的機率在10%左右，那對應的參數可以設為：“單日跌幅超過2%”、或“3日跌幅超過3%”、或“5日跌幅超過4%”、或“10日跌幅超過6%”。
另外，為了防止市場跌跌不休，指數的跌幅一直超過設定的參數，還需要加一個參數，即“n個交易日不重複觸發”，通常預設為10個交易日。
跌幅參數設定完了，具體單筆加倉多少金額呢？依你的資金狀況而定，可以是單筆加倉每月定投的固定金額，也可以加倉每月定投金額的2倍。當然，資金量允許的話，跌幅參數設定的越大，加倉的金額也應該越大，這樣攤平成本的效果更好。
3、正金字塔式加倉法
說白了，就是越跌越買。打個比方，你把可以買入、加倉的錢分成3份，分别是資金的1/6、2/6、3/6，逐層遞進形成一個正金字塔。當跌10%時，加第1份，也就是1/6；當跌20%時，加第2份，2/6；當跌30%時，加第3份，3/6。當然，如果你還有充裕資金，市場繼續跌的話，還可以繼續加，直到你覺得市場不能再被低估，結束加倉。
這裡，我舉的例子，跌10%、跌20%、跌30%，有的人可能好奇了，這個是怎麼定的？我怎麼知道會跌30%？這個最好結合回撤來買，也就是下面我要講的方法。
4、回撤買入法
顧名思義，根據基金的回撤來買入。可以是等額買入，也可以是正金字塔買入。我來分别舉個例子，大家就明白了。
還是以謝治宇的興全合潤為例，曆史最大回撤30%，假設我們就可以在回撤10%、20%、30%的時候分别買入，補倉金額1萬元。
第一種，把1萬元分成三等份，每跌10%，補一份，就屬于等額買入；
第二種，把1萬元分成三份，注意不是三等份，第一份占資金的1/6，第二份占資金的2/6，第三份占資金的3/6，這就屬于正金字塔買入。
說到這，有人可能問了，如果基金沒跌這麼多呢，比如隻跌了15%，萬一隻補倉了一點怎麼辦？别急，還有個方法，讓你隻要回撤加大，就能補上倉。
還是舉例說，假設跌10%，補倉=1萬元*10%/30%=3333.33元；然後跌到15%的時候，還可以補倉，補倉金額=1萬元*15%/30%-第一次補倉的金額=5000-3333.33=1666.67元。如果跌到18%，還可以繼續補。