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2022年開年以來截至2月21日，上證指數累計下跌4.10%，創業闆指更是深跌15.59%，尤其是面對熱門賽道股的快速調整，你心慌了嗎？
有散戶舉棋不定，有機構進退兩難，但有一位基金經理面對這樣的市場“絲毫不慌”——他便是南方基金駱帥。駱帥曾多次在高位接管基金，憑借着均衡的資産配置手法，成功穿越牛低迷的市場場周期，最終三攬金牛基金經理獎項。
“低迷的市場經驗”尤其豐富的駱帥，他面對當下的市場環境将會有怎樣的打法？在今年年初啟動南方發展機遇一年持有的發行，駱帥又是看到了哪些機會？
從清華學霸到金牛名将，從2009年入行到2022年再出發，這篇文章我們一同複盤駱帥近14年的投研曆程、在數次面對極端行情時的行業配置思路，探尋其投資架構的建構和完善過程，揭開代表性基金——南方優選成長淨值126次創新高的奧秘。
“低迷的市場經驗”鍛造投資平常心
2009年7月份，抱着一腔熱血入行的駱帥，此時A股市場正值6124點之後的另一個階段性高點。駱帥剛剛開始擔任研究員，便親曆了滬指一個月從3477點跌至2649點的悲劇，“敬畏市場”也成為這些年來他投研工作中深刻的烙印。
從困境中生長起來的樹木，其根系往往尤其發達。剛入職便迎來“夢幻開局”的駱帥，深知應該向深度研究紮根、在極端行情中提升能力，隻有先做好研究，才能做好投資管理。
2015年5月底，在經曆了南方基金近6年的内部培養後，駱帥終于完成身份的轉變晉升基金經理。從前輩手中接棒老牌主動權益基金的管理工作，做好一切準備的駱帥躊躇滿志，終于迎來了展現自己投資能力的機會。
然而，彼時的A股市場再現反轉，上證指數由最高點5178點一月之内下跌至3373點。在兩個比較重要的投資生涯節點，駱帥都是先面臨一輪急促的股市下跌，這樣豐富的“低迷的市場經驗”反而曆練了他的投資心态。
“太陽會照常升起，周期循環往複。群體情緒是短暫的，我們可以利用這些瘋狂、悲觀，創造超額收益。”回憶起2009年和2015年的市場，駱帥如是說。
以駱帥在管時間最長的南方優選成長來說，在2015年6月份高位接管該基金後，駱帥立刻意識到“目前最重要的趨勢是市場佔有率加速向行業龍頭企業集中”，并及時做了調倉。到這一年年底，駱帥管理該基金的業績為-6.39%，而同期上證指數暴跌26.04%。
駱帥說，希望大家做基金投資時有一種淡然的心态，把自己想象成樹懶。
正式管理基金産品的第一個半年，駱帥不負衆望，在極端行情中為持有人争取了很低的回撤。
這段經曆也讓他對安全邊際有了更深刻的認識，以至于在後來的投資政策中，他越發注重均衡布局、注重長期收益，逐漸成為一代均衡名将。
“均衡打法”廣受市場好評
“沒有一蹴而就的成功，隻有不懈的思考和自我磨砺。”在清華大學110周年校慶之際，駱帥也深情表達了母校對自己的培養和影響，更表達了自己對母校的感激和祝福之情。
駱帥在清華就讀的是工業工程專業，這個專業最迷人之處就是系統不斷優化，追求目标函數的最優解。這也讓駱帥一直在思考：如何讓投資架構群組合随着外界限制條件變化不斷調整至最佳狀态，如何用更小的風險換取更高的回報。
駱帥找到的第一個答案是，關注企業長期價值。
從企業空間、确定性和持續性這三個次元出發，找到具備長期投資價值的優質公司，跟随這些企業一起成長，能夠穿越短期市場震蕩。這樣的思路在2018年的A股市場着實好用，龍頭股能漲抗跌的屬性，讓駱帥在此期間屢試不爽。
但挑戰也接踵而至。市場在不斷變化，外部變量所導緻的不确定性非常大，大到任何賽道都有可能（在一定時期内）面臨長期不确定性，除此之外，滬深兩市股票數量大幅上升，自下而上選股的難度逐漸加大。
均衡配置，是駱帥給出的第二個答案。
面對2018年權益市場的單邊下跌，2019年以後賽道股的大紅大紫，駱帥也在不斷思考，該如何應對這樣複雜多變的市場。他最終給出的均衡打法，既有業績高速增長和長期持續性的均衡，也有行業間配置的均衡，還有大盤小盤的均衡。
南方優選成長成立以來淨值表現
把盈利超預期和業績的高速增長的優先級提高，是駱帥面對成長行情邁出的重要一步。這一步，也成就了南方優選成長2019年44.95%的回報率，2020年60.19%的回報率。
在銀河證券給出的排名中，分列58/175和76/222。這樣的成績的确不及這兩年出現的翻倍基光鮮，但不要忘記了駱帥是一位均衡風格基金經理，其最大回撤水準要遠遠低于同類。對持有人來說，持有駱帥這樣的均衡名将所管理的基金，會更加安心。
業績好壞從來都不是衡量一隻基金優異與否的唯一标準。
憑借着不斷完善的“均衡打法”，駱帥的管理成績廣受市場好評。在權威媒體頒發的重量級獎項中，從來都不缺乏南方優選成長的身影：從2016年到2020年，該基金已經先後3次獲得明星基金獎、3次獲封金牛基金。
2022年緊抓景氣賽道長牛機遇
時間來到2022年，這已經是駱帥加盟南方基金的第13年、管理基金産品的第7年。在二級市場征戰這麼多年，駱帥的能力圈逐漸擴大、投資架構也日臻完善，目前他在管規模已超300億元，肩負着衆多持有人的信任。
對于2022年的A股市場投資，駱帥會更看好哪些機會？
如果不再讓駱帥高位接管，而是在股指低位時發一隻基金，他會給我們帶來多少驚喜？這些疑問和期待，我們或許可以在正在發行的南方發展機遇一年持有（A/C代碼：014031/014032）中找到答案。
依舊是駱帥拿手的均衡配置政策，依舊是關注盈利超預期和業績的高速增長，這一次，駱帥把目光聚焦到了景氣賽道上。
在展望2022年的市場機會時，駱帥毫不忌諱地談到：“一年次元來看，業績增速（景氣度）選股的效果會非常好，估值選股的效果一般。”
以業績增長為錨，駱帥會在景氣賽道重點布局，具體分為兩個方向：高景氣賽道的延續類機會，如綠色能源相關、智能化、白酒、醫藥CXO等行業；低景氣賽道的反轉類機會，如Power sport、線性驅動、部分CDMO等出口公司，線下酒店等行業。
駱帥表示：“整體上看，我們認為2022年将會是比較均衡的狀态，更多是闆塊之間的結構性分化。”
令人驚喜的是，駱帥即将掌舵的這隻基金采用了一年封閉期的設計形式，如此一來更能從中長期發揮他的均衡配置優勢。
長期持有駱帥管理的基金是一種怎樣的體驗？想必南方優選成長的持有人有着深切的感受：截至2021年年底，持有南方優選成長1年時間獲得正收益的機率是85%，持有2年獲得正收益的機率是100%！
關于南方優選成長這隻基金還有一個驚人的資料，駱帥在管該基金的這幾年，該基金的淨值已經創新高達126次，畫出一條昂揚向上的漂亮曲線。
投資需要個人天賦也需團隊支援
一條條昂揚向上的淨值曲線，刻畫出了基金經理卓越的選股能力和資産配置本領。在越來越“卷”的公募基金行業，基金經理必須不斷提高自己，如逆水行舟，不進則退。
在工作之餘的駱帥，喜歡登山、喜歡讀書，他也經常把讀到的好書推薦給身邊的朋友。如果說這位工業工程專業出身的清華學霸尤其喜歡哲學，你會不會覺得很意外？
事實上，駱帥喜歡哲學的原因是他同樣擅長穿越表層看本質，不斷思考，在原有基礎上發現新的彼岸。
對于登山和閱讀，駱帥很是喜歡；但對于投資，駱帥滿是熱愛。
“我熱愛投資，但光有熱愛還不夠，要在一個領域裡做到卓越，需要專注和反複練習。”駱帥說道。
2019年，亞曆克斯·霍諾德的紀錄片《徒手攀岩》上映，同為登山愛好者的駱帥表達了對這項運動獨到的看法：“真正專業的徒手攀岩，是有計劃、有團隊，在反複嘗試中做出了一整套缜密方案和風險應對指南。”
事實也的确如此，在時長100多分鐘的《徒手攀岩》正片中，主角攀爬酋長岩的影像隻有10分鐘，其餘時間都是在記錄他漫長而缜密的準備過程。
駱帥把投資比作攀岩，因為這項工作同樣需要熱愛、需要專注、需要團隊配合。
南方優選成長有着長期優異的業績表現，絕非基金經理駱帥一人之功。在駱帥背後，站着的是整個南方基金權益投資團隊，團隊有30餘名涵蓋清華、北大、麻省理工學院、哥倫比亞大學等複合學科背景的股票研究員提供研究成果與資源，為基金經理助力。
老牌公募基金南方基金，目前在管資産規模超1.7萬億元，服務客戶總數超1.6億。憑借着優秀的過往業績，南方基金獲得廣泛的市場贊譽：先後獲得金牛獎61項、明星基金獎55項、金基金獎48項以及先後7次“金牛基金管理公司”獎。
（全文完）
風險提示：觀點僅供參考，不代表投資建議。市場有風險，投資需謹慎。