《車圈層》凡君
編輯 陳骥
春江水暖鴨先知，大陸汽車市場空間巨大，作為汽車後市場的汽車服務領域，也孕育着巨大的市場機遇，而正在進行的途虎養車申請上市進展持續着牽動着市場的神經。
2022年虎年伊始之際，途虎養車申請赴港上市，沖擊“中國數字汽車後市場第一股”，引起了市場的廣泛關注，重新打開了市場對汽車後市場的價值思考。
受龐大并持續增長的汽車保有量及日漸增長的車齡的推動，中國汽車服務市場于2016年至2020年的複合年增長率為12.3%，成為全球汽車服務市場增長最快的國家之一。
根據灼識咨詢報告，按照GMV計算，2020年，中國汽車服務市場規模為人民币1.03萬億元，預計到2025年将達到1.65萬億元，複合年增長率為10%。近年來，随着汽車服務業務的旺盛需求，瞄準汽車後市場這塊沃土的入局者衆多，誰能在萬億市場中“笑傲江湖”？
汽車後市場：萬億規模
社會發展日新月異，但“衣食住行”是人們生活亘古不變的關注點。其中，汽車是近些年來人們“行”的首選消費品。
近年來，大陸汽車保有量不斷增長。據統計，2015年至2020年大陸汽車保有量由1.72億輛增至2.81億輛，數量龐大。汽車在完成傳遞後就進入了汽車後市場，這也為大陸汽車後市場行業的發展奠定了堅實基礎，擴大需求。
根據近期公安部交通管理局釋出的資訊，2021年全國機動車保有量達3.95億輛，其中汽車3.02億輛；機動車駕駛人達4.81億人，其中汽車駕駛人4.44億人。2021年全國新注冊登記機動車3674萬輛，新領證駕駛人2750萬人。截至2021年底，全國汽車保有量達3.02億輛。2021年全國新注冊登記汽車2622萬輛，比2020年增加198萬輛，增長8.16%。
在乘用車方面，根據灼識咨詢報告，中國已連續10年蟬聯全球新車銷量第一。按乘用車保有量計，截至2020年12月31日，中國乘用車保有量已達2.42億輛，中國已成為世界第二大汽車市場。
大陸的汽車行業仍呈現出巨大的增長空間。灼識咨詢報告顯示，大陸每千人乘用車保有量僅為171輛，低于美國（每千人775輛）及歐盟成員國（每千人553輛）等發達國家，中國的乘用車保有量預計将繼續保持增長勢頭，到2025年更将進一步達到3.47億輛。
随着中國乘用車總保有量的穩步增長，乘用車的車齡結構亦逐漸發生變動，相較于新車，老舊的車輛一般需要較多的汽車服務，尤其是維修及保養服務。中國乘用車的平均車齡由2016年的4.5年增至2020年的5.6年。
灼識咨詢預計，到2025年，中國乘用車的平均車齡預計将達到7.6年，而同年美國及歐盟成員國的平均車齡分别為12.2年及12.1年，這表明中國乘用車的車齡有進一步增長的空間，不斷增長的中國乘用車保有量和平均車齡意味着汽車服務的需求也随之增長。
中國汽車服務市場于2016年至2020年的複合年增長率為12.3%，成為全球汽車服務市場增長最快的國家之一。根據灼識咨詢報告，按GMV計，2020年，中國汽車服務市場規模為人民币10268億元，預計到2025年将達到人民币16508億元，複合年增長率為10.0%。
随着途虎養車的港股上市申請，一紙招股書揭開了汽車後市場的面紗，清晰的闡明了行業現狀及盈利模式。途虎養車的招股書顯示，在中國，汽車服務的價值鍊包括兩個管道，即獲授權經銷商管道及獨立的售後服務供貨商管道（或IAM管道）。
獲授權經銷商及IAM門店為中國汽車服務市場主要的DIFM服務供貨商。2020年，中國約有3萬家獲授權經銷商及68.4萬家IAM門店，分别占中國汽車服務市場的59.5%及40.5%（按GMV計）。
汽車是否處于保修期是影響車主選擇獲授權經銷商或IAM門店的關鍵因素之一。OEM提供的保修期一般為新乘用車出售後三年，之後，為獲得位置便捷且經濟實惠的服務，車主更有可能選擇IAM門店。
根據灼識咨詢報告，截至2020年年底，中國保修期滿的乘用車約占總保有量的69.9%，預計到2025年年底，這一數字将達到77.2%。是以，IAM門店的GMV預計将以高于獲授權經銷商的速度增長，到2025年，其将占汽車服務市場的54.1%（按GMV計）。
汽車保有量集中于一、二線城市，衍生出潛力大的汽車服務後市場。截至2021年6月底，全國有74個城市的汽車保有量超過100萬輛，同比增加5個城市，33個城市超過200萬輛，18個城市超過300萬輛。其中，北京汽車保有量超過600萬輛，成都、重慶汽車保有量超過500萬輛。蘇州、上海、鄭州汽車保有量超過400萬輛。
規模之争：線上+線下競争
随着中國汽車後市場行業的迅速發展，新的業态模式不斷湧現，尤其是近十年，汽車後市場各種創新業态層出不窮。
中國的汽車服務市場包括為所有注冊上路的乘用車提供的服務，為整個汽車生命周期中使用者需求的關鍵部分。汽車服務業務廣泛，包括汽車維修及保養、洗車及汽車美容以及需安裝的配件等。
對超萬億級别的汽車後市場行業來講，行業幾經沉浮，從20214年左右網際網路崛起，汽車服務O2O企業浪潮來襲開始算起，截止到目前，汽車後市場賽道大概經曆過三個投資拐點：O2O模式被瘋狂追捧、供應鍊企業頻獲融資、回歸終端零售服務網絡（即回歸線下門店）。
早在2016年時，汽車後市場賽道就熱鬧非凡，融資次數達到高峰，湧現出一批網際網路養車平台。阿裡巴巴、京東、美團、滴滴、途虎養車等網際網路玩家早已入局汽車後市場競争賽道。而目前來看，途虎養車、天貓養車平台經營主體——江蘇康衆汽配有限公司（下稱“新康衆”）、京東會仍活躍在大衆視野裡。
舉例來看，途虎養車自2011年成立，在2013年至2021年間獲得了16輪融資。僅從2018年9月途虎養車完成的一輪融資來看，融資總額約為4.5億美元，由騰訊、凱雷資本、紅杉資本等投資方和企業領投，建銀國際、中金啟元以及老股東愉悅資本、遠翼資本、啟明創投、高盛、中金甲子、彙勤資本等共同參與跟投。
IPO前，騰訊持股比例達為19.41%，為途虎養車的最大股東；愉悅資本持股為8.98%，紅杉中國持股為7.56%，百度持股為2%，中金持股為2.32%。
再看新康衆，其主要是背靠阿裡車後生态營運，使“天貓養車”成為國内增速最快的汽修連鎖品牌。資料顯示，2014年至2021年，新康衆完成8輪融資，融資總額超65億元。其中，2018年，雲鋒基金、阿裡巴巴、金固股份（002488.SZ）、華平投資對新康衆投資16億元。截至目前，企查查資料顯示，新康衆的股權結構中，香港企業Quality Car Service Limited持股94.14%，金固股份持股3.38%，其餘三家公司持股餘約2.5%。
新康衆的8輪融資情況
（資訊來源：企查查）
值得一提的是，金固股份除了持股新康衆，公司的全資子公司“汽車超人”在汽車後市場領域也已經深耕多年，在行業内建立了一定的先發優勢和較高的市場知名度。根據金固股份公告，金固股份參股的新康衆擁有天貓、淘寶後市場業務（除汽車用品外）的獨家營運權，共享天貓汽車後市場零售平台車主資料。
在在汽車後市場的規模競争中，背靠資本優勢的同時，線上流量+線下終端均成為必争之地。新康衆的戰略邏輯主要圍繞“争終端+比效率”的打法，建構國内最大的車後一站式平台；
而途虎養車主要是定位于線上、線下一體化汽車服務平台，憑借以客戶為中心的模式和高效的供應鍊，我們提供一站式、全數字化、按需服務體驗，打造一個由車主、供貨商、汽車服務門店和其他參與者組成的充滿活力的汽車服務生态系統。
金固股份旗下的汽車超人主要是以門店新零售業務通過線上平台的引流，結合線下汽車超人“直營直控”門店、參股（含參股公司加盟）的全國範圍内覆寫，實作傳統汽修服務業“線上化、數字化”的全新互動。
在外界看來，途虎和新康衆的競争是非常激烈的，特别是線下門店連鎖體系，途虎養車和天貓養車在很多方面都形成了直接對抗。雙方都緻力于發展成為生态平台的企業，都在全力争奪汽車後市場的流量和服務入口，也就是線下維修門店。
從線下門店規模來看，途虎養車占據明顯優勢。途虎養車招股書資料顯示，截至2021年9月30日，途虎養車旗下的途虎工場店網絡包括202家自營門店和3167家加盟途虎工場店（由1538名加盟商管理）。此外，公司在中國各地擁有33223家合作門店，覆寫大部分地級市。
根據灼識咨詢報告，截至2020年12月31日，途虎養車在中國的門店數量在所有汽車服務提供商中排名第一，且其汽車服務收入在中國IAM參與者中排名第一。在中國汽車服務領域中，其占據0.9%的市場佔有率。
反觀新康衆，截至2021年9月，天貓養車累計開業1023家，其中老店326家（占比31.9%），新店697家（占比68.1%），其中81.3%的門店面積在200-800平方米之間。
再看汽車超人，作為金固股份打造的數字化汽服連鎖品牌，目前，汽車超人店面已在杭州地區逐漸鋪開，門店數量已達30餘家，後續将在更多城市進行擴張。而京車會是京東于2018年推出的專業的汽車養護服務門店，資料顯示，截至目前，京車會的門店數量已經突破了1400家。
盈利難題：虧損魔咒
面對萬億元規模的汽車後市場，企業競争加劇，洗牌提速，不少企業在進行規模擴張的同時，盈利卻成為了難題。
根據途虎養車招股書，2019年、2020年，途虎養車的營業收入分别為70.40億元和87.53億元，2021年前三季度，公司營收為84.41億元，相比2020年同期增長41.8%。其中“綜合汽車産品和服務”則作為主要營收來源，占比一直維持在95%左右。
從淨利潤來看，途虎養車增收不增利。2019年、2020年，年度期内虧損為34.28億元、39.28億元，2021前三季度虧損為44.35億元，合計虧損超117億元，同期經調整淨虧損分别為10.36億元、9.71億元和9.02億元。
而新康衆的虧損也在持續擴大。根據金固股份2021年上半年年報，新康衆2021年上半年營業收入為26.73億，同比增長36.66%；淨利潤為-3.21億，同比虧損卻增加了63.78%。
從近三年的資料看，2018年8月新康衆獲得阿裡巴巴的注資後，獲得了快速發展，2019年營收增幅高達96%，而淨利潤卻已經連續三年虧損。持續的巨額虧損，估計也超出了新康衆的第二大股東金固股份的心理預期，“吓跑”金固股份。
對此，金固股份持續減持新康衆的股份，2019年9月減持1.048%，轉讓對價為1.47億元，稅後轉讓收益為7923.34萬元；2020年減持1%，交易價格為1.5億元，稅後轉讓收益約為8430.47萬元；2021年6月，金固股份宣布将繼續轉讓新康衆股權，拟轉讓新康衆不超過9.39%股權，轉讓收益(稅前)約人民币10.37億元。
天風證券曾在研報中表示，“新康衆+汽車超人”是行業數字化先行者。2018年，金固股份将旗下汽車超人營收占比較大的供應鍊業務與阿裡巴巴天貓車站、康衆汽配相關業務進行戰略重組，成立“新康衆”；戰略合并後，新康衆主要通過提供線上流量和供應鍊倉配能力成為行業基礎設施建設者；剝離供應鍊業務後的汽車超人，通過資訊數字化手段賦能改造線下汽修門店。
然而事實上，如今作為金固股份的全資子公司，汽車超人目前仍深陷虧損。對此，金固股份于2021年6月22日在投資者互動平台表示，2021年年汽車超人将繼續以線下“直營直控”門店為業務中心，通過智慧門店系統有效地增強客戶粘性，提高客戶消費頻次。随着門店數量的增加，其将逐漸減少虧損，實作扭虧為盈。
如今，汽車後市場從跑馬圈地的增量擴張，轉變為門店的精細化營運。途虎養車申請上市似乎也為行業帶來了上市希望。如今，還有一些企業布局汽車後市場業務，企圖分一杯羹。安車檢測(300572.SZ)公告，公司與深圳盛德新能源科技有限公司于2022年1月24日在深圳簽署《合資成立公司協定》，拟共同出資成立深圳市安盛新能源營運服務有限公司。
公告顯示，本次投資有利于公司進一步拓展汽車後市場服務業務，圍繞在用車檢測業務，将“光伏發電、電池儲能、電樁充電、汽車維修、汽車銷售、二手電車評估、汽車回收拆解、汽車美容、汽車保險”等業務功能有機地融合到一體，綜合性打造綜合汽車服務生态園。
2022虎年春節剛過，汽車後市場的新機遇也将正式開啟。市場風雲變幻，何人笑傲江湖，拭目以待。