"羅賓漢"成為零售驅動型機構的新戰場？大股東抛售，機構堅決短缺

今年早些時候，美國散戶投資者迫使做空對沖基金并狂熱地玩GameStop和AMC等長期遊戲的世紀戰争被人們銘記。

有趣的是，幾個月後，美國零售部門和零傭金線上經紀商羅賓漢（Robin Hood）似乎成為零售和機構之間的新戰場。

羅賓漢的股價在交易的第一天破土動工後，于周二和周三被散戶投資者推至IPO後高點，但由于主要股東申請出售近1億股股票，周四暴跌。許多機構投資者也堅持做空股票。

散戶投資者随後"沖鋒陷陣"，機構再次抛售

羅賓漢的股價周二上漲超過20%，周三上漲81%至85美元，在盤中交易中引發了多個導火索，最終升至70美元以上，創下上市新高。

但周五的好時光是，羅賓漢向美國證券交易委員會送出了檔案，顯示參與其可轉換債券銷售的早期主要股東在2月份申請出售近9790萬股公司的A類普通股，所有收益均歸股東所有。

檔案稱，羅賓漢在2月份因零售持股激增而面臨潛在的巨額保證金要求，不得不出售35.5億美元的可轉換債券以籌集資金。第一批購買可轉換債券的投資者被允許自由出售其持有的50%，而剩餘的50%将在三周後的8月25日釋放。

負面消息導緻羅賓漢周四每股暴跌近20美元，收于50.97美元，收盤下跌近27.6%，基本上逆轉了周二的所有漲幅。

根據Vanda Securities Pte編制的資料，散戶投資者周二淨購買了價值1940萬美元的羅賓漢股票，使其成為交易平台上交易的第六大股票。在周三正常交易的前三個小時，超過1億股轉手，是最近幾天平均水準的五倍。

根據Swaggy Stocks的說法，該股票在Reddit的華爾街投注論壇上被列為最受歡迎的股票。關于羅賓漢的讨論在StockTwits等線上交易聊天室中也激增，與羅賓漢相關的Twitter訂閱也一直很熱。這些平台上的一些使用者開始将此與今年早些時候遊戲站和AMC碼線的情況進行比較。

周三，羅賓漢也成為富達交易平台上交易量最大的股票，擁有超過32，000個客戶買入訂單，大約是AMC醫院線上買入訂單數量的兩倍，是該平台上第二大的。

一些交易員指出，羅賓漢本周早些時候的股價飙升部分是由他股票的看漲期權推動的，其中最活躍的是70美元的看漲期權，該期權于8月20日到期。根據規則，上市公司在首次公開募股後至少三天才交易股票期權，這通常會增加股價波動。

Miller Tabak-Co.首席市場政策師Matt Maley表示，散戶投資者喜歡使用期權，羅賓漢的大部分期權交易很可能是零售。"當零售買家購買看漲期權時，交易者必須通過購買股票來對沖。是以，當散戶投資者批量購買羅賓漢的看漲期權時，看漲期權可以在一段時間内推高股價，使這種看漲期權自我實作。他說

機構分析師堅持"唱短歌"

除了大股東之外，機構分析師再次站在散戶投資者的對立面，就像年初一樣。

Oanda Corp.進階市場分析師Ed Moya表示："我們之前見過類似的情況，羅賓漢的上下跳躍對許多交易者來說不會有好下場。一旦政府監管訂單流支付，羅賓漢的收入來源将受到質疑。"

訂單流支付是經紀人通過将客戶收到的訂單轉發給高頻做市商而獲得的回報或補償。雖然這種類型的付款非常小，但将大量訂單轉發給第三方進行處理可能會非常有利可圖。

事實上，在今年早些時候與華爾街的零售之戰之後，作為"捆綁"經紀人和高頻做市商的訂單流支付進入了監管機構的視野。當時，民主黨參議員伊麗莎白·沃倫（Elizabeth Warren）表示，她對執行羅賓漢訂單的公司感到"令人不安的擔憂"，在之前的騷亂中，做市商迫使羅賓漢限制某些股票的交易，并且"公衆有權清楚地了解羅賓漢與大型金融公司的關系以及他們可能破壞對客戶的義務的程度"。

BI進階金融科技行業分析師Julie Chariell補充說："羅賓漢股價的飙升并沒有改變我們對其波動基本面的看法。此外，羅賓漢的訂單流支付收入在今年第二季度下降了34%，這增加了我們對2022年訂單流支付收入的擔憂。此外，第二季度其平台上加密資産零售交易的激增不太可能在第三季度重演。這些因素加起來就是我們的分析，它仍然預測其基線估計應該在30美元左右。"

市場研究公司New Constructs的分析師David Trainer認為，羅賓漢的市值不應超過90億美元，這意味着股價應該比目前的水準下跌75%以上。

但是，雖然這似乎是零售和機構之間的戰鬥，但它類似于年初華爾街的零售戰争，羅賓漢股價飙升的背後是一些人和其他人之間的戰鬥。

根據交易資料，由Cathie Wood擁有的ARK Invest，被稱為沃倫巴菲特的"木頭姐妹"，周一在單個交易日内購買了超過6500萬美元的羅賓漢股票。

與此同時，ARK Invest持有三隻ETF持有羅賓漢，截至周一持有超過646萬股。

"零售控股集團股份"最近被集體抛售

事實上，不僅僅是羅賓漢，最近零售持股整體目光短淺，趨勢也不盡如人意。

随着風險情緒消退和零售偏好下降，這些曾經破紀錄的"淨紅股"正在被華爾街嚴厲而無情地抛售。在截至8月4日的最近一個月中，AMC線下跌了35.35%，過去一周下降了13.65%，遊戲站在過去一個月下跌了約25%，過去一周下跌了9.68%。其他零售概念股同樣黯淡，三葉草健康投資公司（Clover Health Investments Corp）下跌超過30%，黑莓（BlackBerry）下跌15.18%。

PNC Financial首席投資政策師阿曼達·阿加蒂（Amanda Agati）本周表示，當美國政府開始取消與疫情相關的刺激措施時，美國散戶投資者可能會猶豫是否要将新資金投入市場，零售投資熱潮可能會消退。

"财政懸崖即将到來，我們将在9月左右看到它。（因為）延長的失業救濟金到期了，我認為瘋狂的零售交易活動将開始消退。"她認為這可能導緻高估值市場出現5%至10%的回調。

此前，美國于2020年3月準許了一系列救濟措施，以緩解新爆發的肺炎造成的經濟損失，随後美國國會和美國政府多次延長。據外媒報道，新增失業救濟金将于今年9月的第一個周末結束。

德意志銀行（Deutsche Bank）最近對430名美國散戶投資者進行的一項調查發現，平均而言，散戶投資者計劃将37%的救濟直接投資于股票。

著名對沖基金經理、電影《大空頭》（Big Short）原型邁克爾·伯裡（Michael Burry）在上月初接受媒體采訪時警告稱："零售概念股将像之前的網際網路泡沫和次貸危機一樣崩潰。"

話雖如此，今年的散戶投資熱潮和"散戶控股集團股"的出現，也讓華爾街的投資機構越來越重視散戶投資者。

美國銀行（Bank of America）最近的一項調查發現，大約25%的機構已經在社交媒體上跟蹤投資者情緒，大約40%的機構表示有興趣在未來這樣做。