21世紀經濟報道記者 韓迅 上海報道
随着去庫存的加速，以及矽料價格的逐漸明晰，單晶矽片的價格開始企穩并反彈。
1月19日，PVinfoLink的最新資料顯示，矽料、多晶矽片、單晶矽片的價格均集體上漲。
就在此之前，隆基股份在1月16日上調了單晶矽片的官方報價。調價後的矽片價格與一個月前相比，全線漲價2.4%-5.1%。
由于2021年全球矽料供需關系處于緊平衡狀态，矽料價格快速上漲，一度在去年10月将矽片價格推到高點。但是，2021年11月24日，矽片價格開始出現下跌，此後兩周一直處于下跌态勢，直到12月22日開始止跌。
2021年12月29日，多晶矽片價格開始反彈，單晶矽片（166mm/165μm）的價格略微上漲至4.95元/片。等到了2022年1月12日，單晶矽片（182mm/165μm）也開始漲價至5.85元/片，直到1月19日晚，全部規格類型的矽片價格集體上漲。
那麼，問題來了，這一輪矽片反彈的原因是什麼？未來還會不會繼續上漲？漲到什麼時候？哪些上市公司會在矽片漲價中受益？
是什麼觸發了本輪反彈
PVinfoLink的最新資料顯示，多晶矽緻密料的均價為234元/公斤，較此前一周上漲了1.7%；多晶矽片的均價為2元/片，較此前一周上漲了2.6%；單晶矽片（166mm/165μm）均價為5.15元/片，較此前一周上漲了4.0%；單晶矽片（182mm/165μm）均價為6.15元/片，較此前一周上漲了5.1%；單晶矽片（210mm/160μm）均價為8.10元/片，較此前一周上漲了5.2%。
這是自2021年11月24日價格下跌以來，矽片的價格首次出現集體上漲的情況，時間尚不足兩個月，矽片的供需難道就發生了變化？
光伏制造可大緻分為矽料、矽片、電池片及元件四個環節，矽料是産業最上遊的環節。實際上，今年以來，矽料已經開始提前反彈。
中國有色金屬工業協會矽業分會2022年1月12日的報價顯示，國内單晶複投料價格區間在23萬-24.2萬元/噸，成交均價回升至23.46萬元/噸，周環比漲幅為1.21%；單晶緻密料價格區間在22.8-24萬元/噸，成交均價回升至23.25萬元/噸，周環比漲幅為1.48%。
中信證券認為，此次矽片價格的上漲主要在傳導上遊矽料的漲價，而矽料價格上漲反映的是終端需求的環比改善。
在光伏行業，曾多次出現“擁矽為王”的局面，主要是發生在2004-2008年、2010-2011年、以及2020-2021年的三次矽料價格大幅上漲，導緻這些結果的直接原因隻有一個，即短期需求超預期而供給沒跟上，也就是所謂的“階段性供需錯配”。
近期，矽片價格的集體上漲也是屬于“階段性供需錯配”。
首先，上下遊廠商的價格談判進入到比較密集階段，但是前期矽片價格的持續下跌使得矽片廠商的單月整體産能增長停滞，同時隆基股份（601012.SH）與中環股份（002129.SZ）的連續兩輪“降價”刺激了矽片庫存的加速消化，導緻市場上可流通的單晶矽片供應量明顯減少，觸發了“階段性供需錯配”，使得矽片價格止跌上漲。
其次，進入2022年1月以來，下遊電池片廠商的開工率相應上調至60-70%的水準，電池端對矽片需求提升也推動了上遊矽片價格反彈。
第三，臨近春節，為避免假期物流運輸受限，影響相對旺盛需求的供給，本周簽單中也包括部分囤貨需求。直接需求和間接需求共同支撐矽料、矽片的采購量大幅增加，階段性需求增長。
另外，一個突發事件也影響了矽片的供給，即2022年1月8日，青海海北州門源縣發生6.9級地震。從矽片的供給端來看，本次地震對銀川和青海兩家企業造成一定影響，初步預計兩家合計減少0.8-1GW矽片供應，短期内造成供應短缺的現象。
由此可見，供應與需求之間的關系變化已經展現在單晶矽片這一輪價格的上漲中。
矽片價格是否還會上漲
2022年1月18日，“矽片賽道新玩家”雙良節能（600481.SH）釋出了公告稱，全資子公司雙良矽材料（標頭）有限公司（下稱“雙良矽材料公司”）于2022年1月17日與通威太陽能（成都）有限公司（下稱“通威太陽能”）簽訂了《矽片采購架構合同》，合同約定2022年1月至 2024年12月，通威太陽能預計向雙良矽材料公司采購單晶矽片總計10.48億片（包括210mm以及182mm規格），預計2022-2024年銷售金額總計為63.05億元（含稅）。
自2021年10月以來，雙良節能已經陸續公告與潤陽、愛旭、阿特斯等電池與元件龍頭2022-2024年矽片銷售長單，此次又宣布與通威太陽能簽訂三年矽片銷售長單，充分彰顯下遊電池片廠商對光伏矽片環節的需求。
下遊需求的增長也刺激了矽片廠商的漲價，隆基股份在1月16日宣布對旗下矽片産品調價，不同規格矽片價格均有所上調，其中182mm矽片最新報價為6.15元/片，漲幅5.1%；166mm矽片最新報價5.15元/片，漲幅2.4%；158.75mm矽片最新報價4.95元/片，漲幅2.5%。
這是2022年隆基股份首次更新矽片報價，與2021年底連續兩次降價不同的是，隆基股份本次上調了矽片報價。
那麼，因下遊需求提升而開始反彈的矽片價格，還會繼續上漲下去嗎？
中原證券的研究報告認為，矽料和矽片報價上調在一定程度上反映了前期降價對産業鍊需求的拉動作用。考慮到2022年矽料頭部企業新增供給增加、産業鍊各環節擴産，預計各環節價格還具備下降空間。
目前來看，光伏産業鍊供需最為緊張的環節為矽料和EVA粒子，而随着矽料産能的逐漸擴張，價格也有望進一步回落。
根據有色金屬協會矽業分會統計，并結合主要廠商擴産節奏，中信證券測算，2021年末全球太陽能級矽料名義産能将達70萬噸左右（含顆粒矽），考慮産能爬坡進度和能耗“雙控”等措施影響，預計當年有效産能達約57萬噸，2022年行業産能釋放進度将明顯加快，年末名義産能或近120萬噸，而年化有效産能将達預計在79萬噸左右，且有效産能增長或主要集中于2022年下半年。
創金合信工業周期基金經理李遊預計，2022年，光伏行業上遊環節工業矽、多晶矽的價格大機率會跌，矽片的價格也會跟随多晶矽的價格下跌，因而整個産業鍊的價格都會跟着最上遊的原材料價格下跌。“從機關盈利角度出發的話，上遊工業矽料和矽片的機關盈利大機率下滑，而下遊的電池、元件和最終端的電站環節，它們的盈利是邊際上升的。”
有一點要明确的是，光伏行業是供給創造需求的行業，通過降價刺激需求、創造需求，通過更大幅度的銷量增長去對沖和彌補降價的壓力。是以，預計随着生産力逐漸提升，供應增量，單晶矽片價格仍将恢複至相對平穩水位。
行業會産能過剩嗎
過去兩年，光伏行業的發展一直受供給影響需求，決定需求上限的時期可能持續，但中長期成為制約行業發展的重要因素的機率将大幅降低，光伏最終将回歸成本下降帶動經濟性提升，進而帶動需求增長的軌道。
在碳中和目标全球化背景下，清潔能源的推廣與使用已成為全球共識，國内“風光大基地”與“整縣推進”等政策的落地加速了國内光伏裝機程序，而海外美國商務部宣布不再對亞洲光伏制造商雙反調查，亦有利于光伏企業出口。
據CPIA預測，到2025年，樂觀情況下，全球光伏新增裝機規模達330GW，CAGR為20.5%。國内新增光伏裝機量将達到90-110GW，十四五期間年均新增光伏裝機量将達到 71-88GW。
中國光伏行業協會名譽理事長王勃華在2021年中國光伏行業年度大會上預測，在國内巨大的光伏發電項目儲備推動下，2022年大陸光伏新增裝機可能在75GW以上。
華鑫證券研究員傅鴻浩認為，2022年光伏裝機中性預計230GW，若産業鍊價格超預期下降，經濟性進一步提升，裝機可至260GW。
根據智彙光伏統計，2021年12月全國戶用裝機規模約為5GW，加上前期國家能源局公布的1-11月份戶用新增裝機16.49GW，2021年全年戶用光伏累計裝機約21.5GW，同比大增112%。
今年中國整縣推進、大基地等政策相繼推出，傅鴻浩預計全年戶用裝機将超過20GW，未來整縣分布式年均可貢獻的潛在裝機為30-50GW。
既然對于光伏行業的預測都那麼樂觀，那麼光伏行業會出現之前的“産能過剩”局面嗎？
資料顯示，2021年10月底以來，新增矽料産能陸續投産，對應年産能約為13.5萬噸，對應月新增供給超過1.1萬噸。從去年12月開始，行業矽料供給已呈現出明顯的增量，根據矽業分會統計的資料，2021年11-12月，國内矽料月産量分别為4.21、4.88萬噸，12月供給增量為0.67萬噸，環比增長15.91%。進入2022年1月後，伴随新增産能的逐漸滿産，預期矽料供給仍将持續提升。
華鑫證券研究報告預測，2022年矽料可供應的産量增加至接近85萬噸。而2021年的矽料有效産能約為58萬噸，2022年将同比增長約47%。
從矽料、矽片、電池片及元件四個環節來看，一旦光伏行業最上遊的矽料産能持續提升，勢必會影響到矽片的價格，進而影響到下遊的裝機量。
創金合信工業周期基金經理李遊認為，包括光伏行業在内的新能源行業，長期來看都是一個過剩的行業，因為新能源要替代傳統能源，不能通過漲價，一定是通過成本的下跌，價格的下跌去刺激行業的需求。如果産能始終是緊張的，價格始終是上漲的，那麼就替代不了傳統能源。隻有通過産業的相對過剩，價格慢慢往下走才能替代傳統的行業。
綜合來看，矽料、矽片今年以來的價格上漲屬于短期供需錯配導緻的反彈，而價格下降是必然趨勢，進而會推動下遊裝機量的增長。在産業鍊價格下行的情況下，2022年光伏需求或超預期，中長期在碳中和趨勢和産業鍊經濟性的推動下，光伏行業依舊具備較高的增長潛力。
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