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記者 | 曹井雪
基金四季報顯示，百億基金經理丘棟榮四季度新重倉了豪能股份、南山鋁業和千金藥業，另一位百億基金經理施成新重倉西藏礦業、鹽湖股份和盛新锂能。
2022年開年以來，市場風格再變，包括新能源等熱門賽道都出現了幅度不一的回調。與此同時，公募基金四季報也在緊鑼密鼓地披露中，國投瑞銀施成、中庚基金丘棟榮等首批百億基金經理的持倉也浮出水面，他們的最新持倉變化以及對後市的展望，或許對于正在經曆波動的投資者有一定的指導和借鑒意義。
丘棟榮在去年業績表現出色的情況下，今年業績再度沖到前列。他在三季度大幅調倉進入了能源、金融等領域，四季度在整體延續這一思路的情況下，加大了對港股等領域的布局。此外，他首次納入重倉的豪能股份，同時也被知名私募高毅資産看好。
而施成是一衆新能源明星中，最早披露季報的一個。他積極加倉新能源上遊的锂礦和碳酸锂等材料領域。但是，闆塊也由于前期估值過高而出現了大幅回調，他還會繼續看好嗎？
延續港股、能源等方向布局
丘棟榮與高毅鄧曉峰選中同一隻股票
丘棟榮是市場上典型的低估價值派，經曆過兩年的蟄伏，2021年管理業績爆發，二季度末他的管理規模首次突破百億，四季度末管理規模達到174.25億元。
而截至1月18日收盤，自2022年以來，丘棟榮管理的中庚價值領航和中庚價值品質一年持有的年内淨值增長率也分别達到了6.98%和6.23%，在2670隻同類基金中分别位列第2位和第3位。而中庚小盤價值和中庚價值靈動兩隻基金的表現稍顯遜色，年内的收益率分别隻有2.85%和2.67%，背後的原因是丘棟榮在管理四隻基金時，調倉思路并不一緻。
從剛剛披露的四季報來看，價值領航和價值品質一年持有的重倉股整體延續了三季度在港股、能源、金融、地産等闆塊的布局思路。價值領航中，兖礦能源、中國海洋石油等港股被新進重倉，不過它們早在二、三季度就被價值品質一年持有選中。此外，地産公司金地集團也首度進入該基金重倉行列。此外，他對于蘇農銀行、常熟銀行等标的，延續重倉持有。
表1 中庚價值領航前十大重倉股
來源：基金四季報
而中庚價值品質一年持有的前十大重倉股中，港股的數量已經達到了6隻，包括兖礦能源、中國海洋石油、中國海外發展、中國宏橋、中煤能源和中國光大銀行。在四季報中，基金經理表示看好港股中的大盤價值和部分網際網路股。
表2 中庚價值品質一年前十大重倉股
丘棟榮強調：“一是港股的價值股基本上都是龍頭企業或者央企，這些資産品質非常高、最能承受基本面壓力，是以風險較小。比如電信營運商、地産、銀行、保險、能源、煤炭的龍頭公司，都是中國經濟體中最好的、最中堅的力量。港股的網際網路股業務是深深嵌入中國經濟中的，格局清晰但其核心業務壁壘仍較為堅實。二是價格較低或價格出清徹底。港股的價值股對應的在A股中的價值股很便宜，但是在港股更便宜，同時對應的分紅收益率保持着非常高的水準。港股的網際網路股承受各種壓力聚集，估值降至低估水準；三是交易上風險釋放較為充分，交易并不擁擠。随着基本面、監管層面和流動性壓力的逐漸緩釋，港股值得關注。”
而在中庚小盤價值中，丘棟榮則最新挖掘了許多投資标的。前十大重倉股中，豪能股份、南山鋁業和千金藥業這3隻都是該基金首次重倉的标的。他在四季報中指出，對于重倉股的選擇，他主要關注三個方向，廣義制造業中具備獨特競争優勢的細分龍頭公司是方向之一。
表3 中庚小盤價值前十大重倉股
對此，他進一步闡釋：“既包括看似傳統的制造業，更包括新材料、零部件、元器件等具有技術工藝壁壘的制造業。疫情以來中國制造業鍊連接配接和網絡優勢愈發顯著，人才、市場、品類和穩定性促使企業積累、突破、切入、應用，中國制造業優質産能的優勢進一步拉大，競争優勢的确立和深化仍在進行，而這有望使得制造業的盈利能力和品質都将提升。”
其中，屬于齒環制造行業龍頭公司的豪能股份，首度被他重倉，持倉的市值就達到了2.08億元，直接跻身了第四大重倉股之列。目前，公司的投資價值還沒有充分被公募基金挖掘。由于四季報還未披露完全，目前顯示的重倉這隻股票的基金隻有中庚中小盤1隻。而三季度末，也隻有和煦智遠和紅土創新等中小型公募選擇重倉。
《紅周刊》記者查閱豪能股份的三季報發現，早在三季度末，中庚小盤價值就已經進入了豪能股份的前十大流通股東的名單之中。值得注意的是，與該基金同時位列前十大流通股東名單的還有高毅曉峰鴻遠信托計劃以及高毅曉峰2号緻信基金，這隻股票彼時同時得到了明星公募和明星私募的青睐。
新能源回調壓力浮現
施成認為闆塊景氣度将持續
不同于丘棟榮的兩隻基金表現出色，2022開年，另一位已經披露四季報的百億基金經理施成則需要應對新能源闆塊的回撤壓力。截至1月18日收盤，他管理的四隻基金回撤幅度都在12%一線。
從四季報來看，他管理的四隻基金規模合計達到了211.66億元。在管理過程中，他選用了相似持股的政策。以管理規模最大的國投瑞銀新能源為例，該基金四季度末的持股比例達到了92.83%。四季度末的前十大重倉股分别為永興材料、天齊锂業、江特機電、融捷股份、合盛矽業、東嶽集團、西藏礦業、北方稀土、鹽湖股份和盛新锂能，主要圍繞新能源上遊的資源和材料進行布局。
表4 國投瑞銀新能源前十大重倉股
對于偏向上遊布局的原因，施成表示：“新興産業企業的盈利能力不斷提升，目前的盈利持續向上遊轉移，中下遊其他環節的盈利在被壓縮。我們預計未來一年，甚至更長的時間，都會呈現這一狀态。直到最後的瓶頸環節解除後，産業鍊的高附加值會向下遊或終端應用轉移。”
根據1月18日晚間，永興新材釋出的2021年業績預告，公司預計2021年實作歸屬于上市公司股東淨利潤8.72億~9.23億元，同比增長238%-258%。永興材料表示，報告期内，公司在特鋼新材料業務穩步發展的基礎上，锂電新能源業務（碳酸锂）産銷情況良好，盈利能力大幅提升，這也是公司主要利潤增長點。
此外，西藏礦業、鹽湖股份和盛新锂能都是四季度最新挖掘的品種。它們也圍繞了碳酸锂這一主題。其中西藏礦業主要從事鉻鐵礦、锂礦、銅礦、金礦和硼礦資源的開采及深加工，盛新锂能主要産品為碳酸锂、氯化锂、锂精礦、金屬锂和稀土産品。而鹽湖股份的産品中也包括了碳酸锂。
根據上海有色網，2021年碳酸锂的價格從5.3萬元/噸漲至年末的27.5萬元/噸，漲幅達到了418.87%。上海金屬網也指出，進入2021年，随着新能源汽車及儲能行業的快速發展，下遊客戶對锂鹽需求強勁增長，帶動碳酸锂價格持續上漲。尤其是2021年第四季度，碳酸锂價格上漲迅速，而永興材料在锂鹽材料價格快速攀升的情況下，成本維持在較為合理區間，利潤增長明顯。
或許由于過去一年的大漲使得相關公司估值偏高，今年以來它們股價紛紛下挫。其中，永興材料即使在業績預告的利好下，仍然不被市場追捧，1月19日仍出現了跌停的情況。而去年該公司的股價全年漲幅高達174.39%。
不過，對于新能源闆塊2022年的景氣度，施成在四季報中還是給予了十分積極的預判：“新興産業企業的盈利能力不斷提升，目前的盈利持續向上遊轉移，中下遊其他環節的盈利在被壓縮。我們預計未來一年，甚至更長的時間，都會呈現這一狀态。直到最後的瓶頸環節解除後，産業鍊的高附加值會向下遊或終端應用轉移。”
表5 文中涉及部分标的情況一覽
（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）