微軟收購動視暴雪，重塑遊戲行業格局

繼一周前R星母公司Take-Two以127億美元收購了遊戲公司Zynga後，微軟公司（MSFT）宣布将以687億美元（約合人民币4364億）收購全球最大的遊戲開發商和發行商動視暴雪公司（ATVI），這筆交易讓遊戲行業收購價再破紀錄，也是微軟公司史上最大的一筆收購。

“這對于遊戲行業是一次巨大的改變。”執掌全球第三大遊戲開發商育碧（Ubisoft）的Yves Guillemot向第一财經記者評論道。

微軟預計本次收購将在2023年完成，屆時，微軟将成為全球收入第三大的遊戲公司，僅次于騰訊和索尼。

格局生變

根據公告，微軟将以每股 95美元的全現金交易收購動視暴雪，較動視暴雪上周五收盤的股價溢價45%，全部收購金額将達到現金687億美元。這可是近年來遊戲圈最轟動的事件。

消息公布後，動視暴雪周二盤前大漲超35%，截至收盤，動視暴雪漲25.88％，報81.31美元，總市值641億美元。微軟股價則小幅下跌2.43％，報302.65美元。作為微軟直接競争對手的索尼股價則大跌7.17%，報115.84美元。

隻是，對微軟來說，收購的動視暴雪有在走下坡路的嫌疑。“暴雪出品、必屬精品”是因為有《星際争霸》《魔獸世界》《使命召喚》等一系列經典遊戲。不過，作為全球最大的遊戲開發商和發行商，近十年來，除了表現尚可的《守望先鋒》外，動視暴雪再無新的頂級IP。

幸好，動視暴雪的盈利能力依然優秀。SuperData資料顯示，動視暴雪旗下的《使命召喚16》是2020年收入最高的買斷制遊戲，約為19億美元。在2020财年，動視暴雪營收近81億美元，淨利潤約為22億美元。

然而687億美元并不是小數目，國内第二大遊戲公司網易的市值近683億美元，2021财年微軟淨利潤約為613億美元，即微軟此次相當于用一年淨利潤買下了一個網易的體量。

有行業人士直言，“微軟應該學習索尼去收購如頑皮狗、聖莫尼卡這類小而精的獨占開發商，而不是拿一年利潤去收動視暴雪這種下坡路的昨日黃花。”

有一點可能被忽略了，動視暴雪同時向索尼的PlayStation和微軟Xbox提供遊戲。PlayStation是動視暴雪的重要收入來源之一，且之前被廣泛認為在與微軟Xbox的競争中處于領先地位。微軟對動視暴雪的收購也讓雙方的競争變得更加錯綜複雜，目前尚不清楚微軟是否會繼續向PlayStation提供動視暴雪的遊戲。

受此消息影響，周三日本索尼股價開盤後重挫9%。

中娛智庫創始人兼首席分析師高東旭對第一财經表示，索尼在文化産業、内容産業的布局比較全面，短時間内微軟目前還難以超越索尼。此外，微軟企業文化相對保守，和創意公司的氛圍有所不同，整合與收購效果還待觀察。

另據Newzoo的資料，微軟在2020年的遊戲市場佔有率為6.5%，如果加上動視暴雪，這一份額将達到10.7%，也意味着有望每年産生200億美元左右的收入，未來前景可期。

需要擔心的是，近一年來動視暴雪企業文化飽受争議，中高層動蕩和人才流失問題嚴重，或許會影響到後續遊戲的研發和推動。動視暴雪的股價較2021年2月104.06美元/每股的高價已下跌至上周五的65.39美元/每股。

在微妙的低點附近，微軟雖然出了天價，但仍算是乘低收購。高東旭認為，687億美元的估值可能略高，但着眼于未來，從元宇宙布局和遊戲産業上的競争來看，現在的收購是值得的。

鋪路元宇宙

動視暴雪能提供的最大價值，在于其衆多經典IP。這些核心産品可以和微軟的雲遊戲、Xbox業務以及元宇宙相結合，帶來新的可能性。業内認為，此次收購也意味着微軟正在大力押注元宇宙，元宇宙的軍備競賽已經開始。

微軟董事長兼CEO薩蒂亞·納德拉（Satya Nadella）直言對元宇宙的野心，“遊戲是當今所有平台娛樂中最具活力和令人興奮的類别，并将在元宇宙的開發中發揮關鍵作用。我們正在大力投資于世界級的内容、社群和雲，以開創一個将玩家和創作者放在首位的遊戲新時代，讓遊戲安全、包容和所有人都可以使用。”

香頌資本創始人沈萌對第一财經表示，動視暴雪的核心遊戲産品是搭建元宇宙的有力工具。微軟目前有Xbox、Xbox Game Pass，是以動視暴雪的産品可以最直接快速平移，未來也可以在此基礎上利用部分遊戲開發中的圖形圖像技術，在商務、研發等平台結合，打造微軟的多用途綜合性元宇宙。

“動視暴雪與B社都被微軟收購，兩大遊戲商又是遊戲引擎界的霸主，微軟這是要壟斷元宇宙了。”有玩家表示，動視暴雪《魔獸世界》廣袤的地圖配合B社《輻射》系列的精細化地圖，兩大引擎配合好像就是專門為元宇宙而生的。

除元宇宙外，動視暴雪也将推動微軟的雲遊戲和Xbox遊戲訂閱服務。微軟在聲明中稱，目前，動視暴雪在190個國家或地區擁有近4億月活躍玩家。通過此次交易，動視暴雪不僅為微軟遊戲帶來了價值數十億美元的特許經營權，也帶來忠實使用者群體，推動微軟業務的拓展。

此前，微軟一直在發力雲遊戲，2021年财報顯示，Xbox雲遊戲已經可以在 PC 以及手機和平闆電腦上使用。動視暴雪的遊戲資産将加速其雲遊戲計劃，提振微軟的雲業務和遊戲裝置銷售。

“我們通過将玩家置于娛樂中心，使世界各地的人們都能以高保真度流式傳輸遊戲，這就是為什麼我們在過去幾年投資 Xbox 雲遊戲，在我們世界各地的資料中心部署專用 Xbox 硬體的原因。”微軟表示，通過雲，其将 Xbox 生态系統和社群擴充到數百萬新使用者。

20年來，微軟一直沒有放棄加碼遊戲賽道，陸續收購了衆多遊戲工作室及旗下 IP。統計顯示，遊戲行業前十的收購案中微軟目前占了三席，除了此次收購動視暴雪外，在 2020年以75億美元收購了知名遊戲研發商B社的母公司ZeniMax Media，2014年以25億美元收購了沙盒鼻祖《我的世界》工作室Mojang。

沈萌對第一财經表示，雲計算是目前微軟業務的核心、業績的基礎，而遊戲娛樂平台Xbox Game Pass是其中最具成長潛力的方向，但由于微軟在遊戲軟體開發方面，明顯落後于競争對手，再加上主要競争對手推動元宇宙概念的興起，很可能削弱微軟雲計算及相關平台的重要性，是以微軟選擇通過大筆收購的方式減少競争落差。