在喜歡紮堆買股票的中國公募基金經理眼裡，甯德時代一度比茅台還具确定性 —— 今年 11 月，甯德時代超過茅台首次成為公募基金持股最多的公司。
但最近市場明顯對甯德時代信心不足。12 月以來甯德時代累計下跌 15.18%。尤其今天（24 日）甯德時代股價重挫 7.28%，市值一天沒了 1000 億元。急跌還帶崩了锂電産業鍊的其他公司和創業闆指數。
實際上甯德時代的業務和财務狀況基本沒有多大變化，甚至利潤率還好過分析師們的預期。估值劇烈波動，更多反映甯德時代的未來或許沒有之前市場想得那麼 “确定”。
今年前三季度，甯德時代營業收入 733.62 億元，同比增長 132.73%；歸母淨利潤為 77.51 億元，同比增長 130.90%。與此同時，它第三季度綜合毛利率達到 27.90%，環比提升 0.66 個百分點，在資源、材料價格明顯上漲的情況下，業績穩健。
但如我們之前所讨論的那樣，新能源車銷售高增，使得動力電池廣泛使用的钴、锂等金屬價格漲得更快、更高。使得甯德時代這樣占據國内過半、全球約 1/4 動力電池供應的行業第一，也面臨非常大的成本壓力。
今年年中，澳洲锂礦商皮爾巴拉宣布推出線上競拍平台，對锂精礦競價銷售——以往锂精礦價格主要由下遊锂鹽價格倒推而成。Wind 資料顯示澳洲锂輝石價格從年初大約 500 美元 / 噸漲到如今超過 2000 美元 / 噸。
随着電動車持續熱賣以及礦産本身供給能力的限制，中金公司預計未來幾年锂礦可能會進一步供不應求。
為控制成本，甯德時代今年 4 月花費 8.89 億元入股剛果（金） Kisanfu 銅钴礦項目，創造了國内電池廠入股钴礦項目的先例；9 月，他們又以 15.52 億元入股非洲 Manono 锂項目。億緯锂能、國軒高科等電池商也在今年加大對钴礦、锂礦的投資。
不确定的是這些投資能否進一步轉化為成本優勢，電池研發、産能擴張等投入能否持續轉化成品質穩定、價格合适的産品。
SNE Research 統計的資料顯示，10 月全球動力電池裝機量十大公司裡有六家是中國公司。甯德時代依舊是第一，但後面幾名變化比較大。比如蜂巢能源和億緯锂能取代力神和遠景動力登榜。尤其是蜂巢能源，在今年的第二屆電池日上宣布 2025 年全球産能規劃目标提升至 600GWh，與甯德時代規劃近似。
另外，動力電池技術疊代也在提速。在甯德時代提升锂電能量密度（CTC 技術）、研發鈉離子電池的時候，比亞迪高能量密度、低空間占用的刀片電池在比亞迪 “漢 EV” 上大規模商用。國軒高科、蜂巢也有各自新的電池技術。（龔方毅）