近年來，受益于資料通信、電腦及周邊、消費電子、安防、汽車等行業的持續發展，全球連接配接器市場需求保持着穩定增長的态勢。獨立的第三方市場調查機構統計資料顯示，2019年全球連接配接器市場規模為642億美元，近十年的年複合增長率達5.6%。
根據中國電子元件行業協會的資料，我國連接配接器在全球的市場佔有率為31.4%，居世界第一，歐洲市場和北美市場占比分别為21.10%和20.80%。
濰坊智新電子股份有限公司（以下簡稱：智新電子）是一家專注于連接配接器線纜元件産品研發、生産和銷售的高新技術企業，産品廣泛應用于消費類電子領域，并逐漸拓展汽車類電子産品、智能家居和新能源領域。本期企業放大鏡聚焦連接配接器制造企業——智新電子。
來源：智新電子公司官網
專注于消費電子連接配接器市場
智新電子成立于2006年，于2016年5月在新三闆挂牌上市，2021年11月，智新電子成為首批由新三闆精選層平移至北交所的上市公司之一。
電子連接配接器用于兩個或多個元器件的連接配接，進而實作電信号與資料信号的傳輸，即将一個回路上的兩個導線橋接起來扮演橋梁的作用。目前，智新電子主要聚焦于消費電子和汽車電子領域，2021年上半年，消費電子連接配接器線纜元件銷售收入1.46億元，占營業收入比重的64.56%；汽車電子類連接配接器線纜元件銷售收入0.58億元，占營業收入比重的25.54%。
2021年上半年公司營業收入構成
來源：智新電子招股說明書
公司的消費電子類連接配接器線纜元件廣泛應用于智能穿戴、娛樂裝置，逐漸應用于智能家居和現代辦公等方面，産品功能主要展現在低壓信号傳輸、高清信号傳輸、電源控制等方面。目前，智新電子下遊客戶主要包括歌爾集團、共達電聲、日本索尼、日本村田等國内外知名企業，且與他們已形成了長期穩定的合作關系。
2020年公司前十大客戶銷售情況
可以看到，公司的第一大客戶為歌爾集團，2020年銷售收入為9774.06萬元，占公司整體銷售收入的27.06%；公司前五大客戶合計占比為73.44%，前十大客戶合計占比為91.58%，公司客戶集中度比較高。不過，正是因為公司客戶集中度高，進而為公司節省了大量的營銷費用，并且規模優勢得以更好的發揮。
此外，公司前十大客戶主要為消費電子領域境内外知名企業，客戶資源豐富且穩定。與2018年相比，2020年公司前十大客戶基本相同。
公司合作夥伴
拓展汽車電子領域市場 打造新增長點
2019年全球連接配接器市場規模為642億美元，近十年的年複合增長率達5.6%。其中，汽車作為連接配接器的最大應用領域，2019年占比約為23.7%，其次是通信領域連接配接器和電腦連接配接器，市場佔有率分别為22.4%和13.4%。
也就是說，跟消費電子連接配接器市場相比，汽車電子連接配接器的市場規模更大。
來源：Bishop & Associates（獨立的第三方市場調查機構）
今年上半年，公司汽車電子類連接配接器線纜元件銷售收入為5770萬元，同比增長163.33%，遠超過消費電子連接配接器線纜元件的增長速度，汽車電子類連接配接器業務正在成為公司新的增長點。
事實上，從2010年開始，智新電子就開始着手于汽車電子領域電子連接配接器線纜元件産品的開發，在汽車領域的車載輔助駕駛系統、控制系統、安全系統等方面具備成熟的技術，應并于汽車輔助駕駛、影音傳輸、新能源汽車三電系統、安全帶和安全氣囊等産品中。目前，公司已經實作向一汽、吉利、豐田、日産、本田、現代、BMW等車企間接供貨，自主研發的低壓線束産品已進入新能源汽車領域，成為吉利汽車體系的一級供應商。
當然，作為零部件廠商，一般來說是，公司的直接客戶進入汽車廠商的供應商名錄，而智新電子通常不直接進入相關供應商名錄。
2020年汽車電子類連接配接器線纜元件
産品銷售情況
可以看到，公司2020年汽車電子類連接配接器線纜元件的第一大客戶是星電株式會社，銷售收入占公司整體營收比例的7.1%。此外，歌爾集團作為公司汽車電子類連接配接器線纜元件的第五大客戶，同時也是消費電子連接配接器線纜元件的最大客戶，雙方良好的合作關系，有利于公司汽車電子類連接配接器業務的進一步放量。
業績增速快 行業發展前景廣闊
2016年-2020年，公司營業收入由1.76億元增長至3.61億元，年複合增長率達到19.7%；同期歸母淨利潤由1836.78萬元增長至3964.69萬元，年複合增長率達到21.3%。今年前三季度，公司營業收入3.46億元，同比增長45%；歸母淨利潤4767.49萬元，同比增長55.15%。
來源：Wind資料
不僅如此，在過去幾年時間裡，公司毛利率整體保持穩定，維持在24%-25%之間，高于立訊精密、勝藍股份、意華股份等同行公司，處于行業較高水準。公司淨利率維持在11%左右，2021年三季度進一步提高到了13.78%，大幅領先于同行公司。
就産品單價來說，在2018-2020年這三年，消費類電子連接配接器線纜元件單價分别為0.62元、0.62元和0.67元，汽車類電子連接配接器線纜元件單價分别為2.34元、2.51元和2.49元，總體保持穩定。正因為此，公司才能保持毛利率的整體穩定，并通過不斷提高生産效率和優化内部管理，提高公司淨利率水準。
2018-2020年連接配接器線纜元件價格變動情況
2020年，智新電子淨資産收益率為21.4%，重新回到了20%的上方；與2016年相比，智新電子的資産負債率由57.54%下降至2020年的32.72%，并在今年前三季度進一步下降至19.27%。
也就是說，公司基本面整體逐漸在增強。那麼，行業的發展前景呢？
前面提到，2019年全球連接配接器市場規模為642億美元，國内市場方面，根據Bishop & Associates 統計資料，2015-2019年，中國連接配接器市場規模由163億美元提高到 227億美元，年複合增長率為8.63%，且保持逐年增長的态勢。
從細分應用領域來看，跟全球市場大體一緻，國内汽車連接配接器市場佔有率占比最高，為23.60%。也正因為此，相比于消費電子連接配接器市場，汽車電子連接配接器市場的增長潛力更大。據華西證券研究所的統計資料，2012-2019年我國汽車零部件行業市場規模年複合增長率為12.19%，預計到2023年将增長至1150億美元。在這樣的背景下，将有望直接帶動汽車電子連接配接器需求的增長。
汽車電子連接配接器需求主要展現在兩個方面：
第一，汽車整車市場的發展。汽車作為汽車電子産品的載體，其産量和增長速度直接影響了汽車電子市場的發展；第二，新能源汽車的快速發展，催使汽車的電子化、智能化水準不斷提高，進而帶動汽車電子市場的發展。
總結
近些年來，政府明确大力推廣新能源汽車，激發新消費需求、促進新能源汽車産業發展。2020年，國家發改委出台《智能汽車創新發展戰略》重點強調推進車載高精度傳感器、智能作業系統、車載智能終端産品發展。由此看來，智新電子将直接受益于國家利好政策，挖掘出更為深厚穩定的業績增長點，推動公司長遠發展。
而像可穿戴裝置、智能手機、電腦産品等消費電子裝置市場，随着居民可支配收入的增加，對智能化、數字化高品質生活品質的追求提升，伴随着5G、人工智能技術的不斷發展，這塊市場也有望繼續保持增長。
市場相關分析意見僅供參考非薦股
投資者據此操作風險自負
股市有風險，入市須謹慎
來源丨東亞經貿新聞報道組
編輯丨李欣航
稽核丨李壯 張桂鳴
終審丨韓大川
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