京運通産能不足簽36億大單或消化不良 價格戰打響138億激進擴産緻财務承壓

長江商報消息●長江商報記者明鴻澤

光伏高景氣之下，行業大舉擴産的風險或已經暗存。

12月7日晚間，A股公司京運通（601908.SH）釋出公告稱，拟投資55億元在四川樂山建設22GW高效單晶矽棒、切片項目。這是公司在樂山建設的二期項目。一期項目，公司拟建設12GW單晶拉棒、切片。

長江商報記者梳理發現，去年以來，京運通大規模擴産。目前，在建的項目有樂山市京運通12GW項目一期、無錫京運通科技10GW項目，烏海項目尚未正式建設。

如果這些項目全部順利建成，京運通将新增産能54GW。

大規模擴産，勢必将導緻京運通财務承壓。截至今年9月底，公司賬面資金約36億元，55億元投建項目，存在約19億元缺口。

從京運通披露的資訊看，公司确實存在産能不足問題。12月7日，公司與A股公司愛旭股份簽訂了約36億元的銷售大單，預計在2022年内交貨。

去年銷售3.14億元，明年銷售36億元，10倍的增速，市場質疑京運通消化不良。而在行業價格戰出現端倪情況下，京運通大舉擴産的風險，如何避免？

36億大單能否執行存疑

攬獲大單原本是好事，但對京運通而言，需要警惕好事變成壞事。

12月7日晚間，京運通公告，全資子公司無錫京運通與愛旭股份子公司廣東愛旭、浙江愛旭、天津愛旭等買方簽訂了《矽片采購架構合同》。雙方約定，2022年1月至12月，買方向無錫京運通采購6億片單晶矽片。按照目前市場價格（參照PVInfoLink最新公布的單晶矽片均價折算）及排産計劃測算，預計銷售金額總計約36億元（含稅）。

公告顯示，定價機制為依據當期市場行情，買賣雙方友好協商，采取月度議價方式進行定價。公司稱，最終實作的銷售金額可能随市場價格産生波動。上述銷售金額為預估金額，不構成業績承諾或業績預測。針對這一高達36億元的銷售合同，京運通表示，如本合同順利履行，可能對公司當期營業收入産生積極影響。

36億元的銷售大單，對于京運通而言，意味着什麼？

2020年，京運通實作營業收入40.56億元，同比增長97.15%。今年前三季度，公司實作的營業收入為37.82億元。

36億元的大單接近今年前三季度的銷售收入，接近2020年全年營業收入的88.76%。

年報顯示，京運通矽片産品銷售收入為16.98億元，約占當期營業收入的41.86%。今年半年報及三季報，公司尚未披露矽片産品銷售收入。由此可見，36億元的矽片銷售收入将對京運通的經營業績産生重大影響。

矽片為光伏的上遊行業。今年以來，受到各項政策影響，光伏産業蓬勃發展，各種規格的矽片價格均有一定程度的上漲。不過，近期矽片價格有所回落。

36億元大單，确屬好事。隻是，京運通能否實實在在履行，備受質疑。

京運通的産能已經接近飽和。2020年年報顯示，京運通的單晶矽片産量為10.16億片，産能使用率為94.20%，産銷率達到100.16%，無在建生産線。

不過，今年三月動工的無錫京運通科技-10GW項目今年10月底投産，樂山一期項目預計今年底投産。但是，投産到産能爬坡、量産有一個過程。

值得一提的是，今年半年報披露，通威股份、江蘇潤陽悅達光伏科技有限公司拟分别向京運通采購單晶矽片9.60億片、9.46億片，傳遞時間為2021年1月至2023年，預計銷售金額合計為89.50億元。

2020年，愛旭股份及其子公司向京運通采購的金額為3.14億元，2022年的采購金額猛增10倍。京運通如何保障傳遞？

2020年，京運通為愛旭股份第三大供應商，2020年，公司對愛旭股份矽片銷售額約占當期公司矽片銷售收入的18%。

另一方面，愛旭股份是否具備合同履約能力也存在質疑。

今年11月12日，愛旭股份下屬三家子公司與江蘇美科太陽能科技股份有限公司簽訂采購合同，拟向對方采購單晶矽片16億片，預計金額為110億元。其中，2022年為4億片，預計金額為27.50億元。

為應對矽片漲價以及矽片供應，愛旭股份不斷培育開拓新的供應商。今年一季度，其矽片供應商數量28家，前三大供應商金額占比80.74%，二季度供應商數量增加至48家，前三大供應商金額占比降至60.43%。

不斷開拓供應商，頻頻簽訂采購合同，愛旭股份的履約能力也受到質疑。

産能激增54GW需謹防市場變幻

京運通能否履約，取決于公司擴産進度及量産情況。

去年以來，京運通實施了頗為激進的擴産計劃。

去年11月，京運通公告，拟在四川樂山投資建設24GW單晶拉棒、切方項目及相關配套設施，項目總投資預計為70億元，其中，一期項目為40億元，建設12GW拉棒、切方及相關配套設施。

今年3月動工建設的無錫京運通科技10GW項目，長江商報記者未找到該項目投資情況，預計投資金額約為20億元。

京運通通過定增募資的項目——烏海10GW高效單晶矽棒項目，計劃總投資23億元。截至今年8月26日，該項目尚在辦理相關手續，尚未進行資金投入。

12月7日，京運通提前啟動四川樂山二期項目建設，原計劃的12GW高效單晶矽棒、切片二期項目調增至22GW，投資金額由30億元增加至55億元。

至此，京運通合計耗資138億元擴産，将新增54GW産能（無錫項目為大尺寸光伏矽片）。

長江商報記者發現，光伏産業鍊上的企業都在大舉擴産，包括京運通下遊的通威股份、愛旭股份等。

市場預測，随着産能急劇擴大并釋放，産能過剩問題是否存在。

值得關注的是，行業的産品價格戰已經響起。

今年11月30日，光伏龍頭隆基股份釋出公告，宣布各尺寸矽片價格下降了0.41元/片-0.67元/片，降幅為7.2%-9.8%。緊随其後降價的是中環股份，其于12月2日釋出公告稱，下調矽片價格，不同規格産品降幅在6.04%-12.48%之間。

行業龍頭率先宣布全面降價，似乎意味着價格戰已經響起。如果價格戰蔓延，京運通的盈利能力或将受到沖擊。

2020年及今年前三季度，京運通實作的歸屬于上市公司股東的淨利潤（淨利潤）分别為4.40億元、7.07億元，同比增長67.09%、69.83%，扣除非經常性損益的淨利潤（簡稱扣非淨利潤）為4.22億元、6.40億元，同比分别增長921.81%、55.04%。而在2019年，公司實作營業收入20.57億元，同比微增1.15%，淨利潤為2.63億元，同比下降41.73%，扣非淨利潤為-0.51億元，陷入虧損境地。

可以預見，如果産品價格下降明顯，市場行情變幻，京運通的利潤空間将被大幅擠壓。

備受關注的還有财務壓力。

今年初，京運通成功實施定增募資25億元，到今年9月底，公司賬面貨币資金為36.07億元、銀行理财産品6.92億元，合計為42.99億元。

由于烏海項目23億元投資尚未投入，公司又抛出55億元的樂山二期投建項目，合計達78億元，現有的42.99億元資金遠遠不夠，财務承壓明顯。

值得一提的是，根據今年半年報，公司存在4.33億元資金受限情況，主要是保證金及因訴訟當機部分銀行存款。

責編：ZB

本文源自長江商報