公司发布三季报，2021 年前三季度实现营收 21.13 亿元，同比 +49.05%；归母净利润 3.55 亿元，同比+65.03%；扣非后归母净利润 3.33 亿元，同比+70.18%。其中 21Q3 单季实现收入 7.01 亿元，同比 +47.29%；归母净利润 0.9 亿元，同比+64.29%；扣非后归母净利润 0.8 亿元，同比+75.81%。
毛利率稳定，期间费用率下降
（1）公司前三季度毛利率同比+0.07pp 至 76.9%，保持稳定，其中 Q3 单季毛利率同比+9.63pp 至 76.33%， 主要是由于天猫平台促销力度有所减弱、客单价提升；
（2）前三季度期间费用率同比-2.55pp 至 55.93%，其中销售费用率同比-0.7pp 至 46.28%，管理费用率同比-1.42pp 至 6.8%，研发费用率同比-0.1pp 至 3.24%，财务费用率同比-0.34pp 至-0.39%；21Q3 单季度销售费用率 同比+8.44pp 至 48.57%，主要是由于直播及社交平台种草投放较多， 管理费用率同比+0.05pp 至 8.51%，研发费用率同比-1.1pp 至 3.5%；
（3）前三季度净利率同比+1.73pp 至 16.84%，其中 Q3 单季净利率 同比+1.57pp 至 12.93%；
（4）前三季度实现经营性现金流 3.48 亿元， 同比增长 500%。
盈利预测和投资建议
公司长期深耕原料及配方研究、持续丰富产品矩阵，薇诺娜舒敏保湿特护霜、清透防晒乳已经成为超级大单品，下半年力推高保湿修护霜、冻干面膜等单品，产品力获得消费者认可。 此外，公司官宣 Sunnee 杨芸晴成为品牌薇力合伙人，三位哥哥白举纲、李响和齐思钧成为品牌挚友，吸引更多年轻群体，不断提升品牌知名度。预计公司 21-23 年实现归母净利润 8.3、11.6、15.5 亿元，我们维持公司合理价值 265.0 元/股的观点不变，维持“买入”评级。
风险提示
行业景气度下降；产品质量安全问题；品牌较为单一。
公司累计营收及增速情况
公司单季度营业收入及增速情况
公司累计归母净利润及增速情况
公司单季度归母净利润及增速情况
公司季度毛利率净利率情况
公司季度期间费用率情况