乐居金融傅奎从上海派来
"用系统卫浴取代传统卫浴是必然趋势，即使我们只拿1%的市场份额，也就是几百亿的规模。
6年前，董事长刘志宏谈起西武科技应该做什么，满怀信心和信心。6年后，当招股说明书摆在大家眼前时，我就知道系统卫生间做大并不容易，赚钱盈利也不容易。
日前，苏州锡武住宅科技有限公司（以下简称"西武科技"）宣布，将于2021年9月10日起在全国股份转让系统上市进行公开转让。刘志宏带着西武科技对新三板发起冲击。
西屋科技是一家从名字上看不出来的公司，与浴室有任何关系。在一次采访中，刘志宏曾解释道："之所以叫'禧年屋'，就像'明史'有云一样：五福降临到老百姓身上，得到禧年。朱比利，玲姬;朱比利，福谷。"
据了解，西武科技成立于2014年，根据公开转让账簿，2019-2020年亏损分别为1212.44万元和1988.13万元。
除了连续亏损的净利润外，西武科技的毛利率也低于同行业。此外，西武科技的客户主要集中在房地产开发商，万科和碧桂园是大客户。2019年，万科的销售额占比为34.18%，2020年碧桂园的销售额占比为23.64%。
刘志宏以0元的价格取得100%股权
西武科技的主要股东为刘志宏，直接持有980万股，占注册资本的40%，另外两大股东分别为常熟锡武投资管理中心（有限合伙）（以下简称"常熟锡武"）和昆山玉溪投资管理中心（有限合伙）（以下简称"昆山玉溪"），。 持股比例分别为24.49%和10.20%。
据了解，西武科技的前身是西武住宅设备（昆山）有限公司（以下简称"西武有限公司"），由陈宏于2014年3月出资成立，注册资本5000万元，实收资本0元。
2014年12月25日，西屋股份有限公司作出股东决定，同意以0元的价格将陈宏在西武有限公司100%股权转让给刘志宏。
关于0元价格的转让，西武科技表示，截至2014年12月10日，陈虹已向西武有限公司汇出共300万元的投资资金。经核实证实，陈红汇出的300万元投资资金实际上是刘志宏出资的，陈红持有的有限公司100%股权由刘志宏持有，股权转让代表刘志宏持有，因此本次股权转让的价格为0元。
在获得100%股权后，2016年5月4日，刘志宏以100万元人民币的出资向陈虹转让其2.5%的股份，并以600万元的价格将600万元的股权转让给昆山锡武投资管理中心（有限合伙）（以下简称"昆山锡武"）。
之后，刘志宏还通过股权转让方式介绍了股东昆山玉溪、昆山鑫聚企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称"昆山西鑫"）、常熟海域镇资产管理投资公司、上海苗源企业管理有限公司、张家港保税区玉道源投资管理合伙企业（有限合伙）。
据了解，昆山西武、昆山西鑫是西武科技的员工持股平台，实际控制人为刘志宏。
此外，刘志宏通过常熟西武间接控制西武科技600万股，占注册资本的24.49%;通过常熟西新居企业管理合伙企业（有限合伙），间接控制西武科技200万股股份，占注册资本的8.16%，刘志宏通过直接持股和间接持股方式控制西武科技72.65%的股份。
两年亏损3000万元
据了解，西武科技主要从事住宅室内配件整体卫浴的研发、设计、生产、销售、安装及售后服务。
2020年，西武科技卫浴整体销售额为1.61亿元，同比增长71.28%，占总收入的99.66%。虽然收入大幅增长，但毛利率仍处于较低水平。2020年，西武科技整体毛利率为20.47%。同期，海鸥屋和汇大卫浴的毛利率分别为23.91%和31.33%。
不难看出，西武科技与同行业上市公司的毛利率大相径庭。西武科技表示，主要原因是由于客户群、销售方式和定价政策等因素。
毛利率过低，也拉低了西武科技的盈利能力。2019年，西武科技净利润为-1212.44万元，西武科技2020年的亏损幅度进一步提升至-1988.13万元。
对于净利润的进一步扩张，西武科技表示，这主要是由于2020年确认的3337元股支付的影响。
不过，西武科技今年的盈利能力有所提升，数据显示，今年1-5月，西武科技净利润（未经审计）为175.58万元，毛利率也上升至23.62%。
除净利润亏损外，2020年经营现金流也为负值。数据显示，2020年，西武科技经营活动产生的净现金流为-3802.33万元，去年同期为325.78万元。
西武科技表示，2020年对相关方的还款和贷款约为800万元，2019年底的预收款为5291.94万元，基本实现了2020年的销售额，使2020年销售商品和服务收到的现金缺口大于目前的营业收入。
在负经营现金流下，西武科技和大多数企业一样，通过借贷缓解了财务压力。2020年。西武科技短期借款3204.41万元，同比增长80.23%。在此之下，西武科技的负债率为76.00%，虽然较2019年的98.91%有所下降，但仍处于较高水平。
此外，2020年，西武科技的货币资金为2870.23万元，明显低于短期债券。
大客户高度依赖
据了解，西武科技的客户主要是房地产企业，为了更好地满足房地产开发商的需求，刘志宏投入巨资打造团队，引入占据日本市场90%的系统卫浴产品概念，聘请台湾职业经理人和日本系统卫浴研发专家。
2019年和2020年，西武科技前五大客户的销售收入分别占77.24%和71.49%。
其中，2019年，在西武科技前五大客户中，万科占收入比重最高，当年万科销售额占比3224.8万元，占营收的34.18%。
到2020年，西武科技前五大客户有所调整，碧桂园地产集团有限公司成为最大客户，销售额为3812.79万元，占营收的23.64%。
对大客户的高度依赖也增加了西武科技的坏账风险。数据显示，2019年西武科技应收账款余额为1580.51万元，占流动资产的13.87%。2020年，西武科技应收账款余额1405.74万元，合同资产余额2482.6万元，合计3888.35万元，占流动资产的32.03%，增幅较大，余额较大。
西武科技表示，如果未来公司客户的信用出现重大不利变化，公司存在应收账款坏账风险。但西武科技应收账款周转率有所提高，2019年西武科技应收账款周转率为3.07，2020年为5.90。
在此之下，公司的坏账准备金也有所减少。数据显示，2019年和2020年，西武科技按投资组合分别计提1499.38万元和1310.94万元的坏账准备金。