来源：时代周刊 作者：何明军
经过两轮询价，上海海河药业研发有限公司（以下简称"海河药业"）Sprint分公司董事会参观被按下暂停键。
7月20日，海河药业在上交所官网的审核状态变更为暂缓审核。根据招股说明书，海河药业拟发行不超过2.21亿股股票，募集资金31.5亿元用于新药研发项目、台州生产基地建设项目和补充营运资金。
根据《2021年科委第48次审议大会结果公告》，海河药业被要求就核心技术、相关交易、股权转让等问题进行阐述。Sea和The Drug尚未做出回应。
7月30日，在公布审查会结果时披露的若干问题，《泰晤士报》周刊记者多次致电海和药物管理局，截至撰写本文时，该电话一直无法接通。
增资、研发能力存疑
海河药业成立于2011年，是一家独立的生物技术公司，专注于创新抗肿瘤药物的发现、开发和商业化。
根据anisin International Research的数据，全球癌症药物市场前景广阔，到2020年，靶向治疗和免疫治疗的全球市场价值为1258亿美元，预计到2030年将增长到4333亿美元。近年来，中国的抗癌药物市场增长迅速，2016年增长192亿美元，2020年增长304亿美元，年增长率为12.1%。
针对抗癌药物的轨道，海河药业做了不少布局。根据招股说明书，海河药业围绕该化合物的七个临床研究阶段进行了超过15项临床试验。截至招股说明书发布之日，海河药业重点关注抗肿瘤领域的8种化合物，其中7种在临床研究，1种化合物在临床前研究。
抗癌药物的市场价值吸引了很多资本关注。天眼考察显示，海河医药投资人包括高亿资本、招商局国际、中金资本、博源资本等知名投资机构。拥有该公司5%以上股份的华平资本表示，其主导产品海河药业预计将在两年内获得批准上市，具有更大的商业潜力，而其他产品则需要相对较长的时间。
海洋和药品的研发成本也在逐年增加。根据招股说明书，2018-2020年海合的药品研发成本将分别为1.06亿元、3.03亿元和4.82亿元。然而，令人费解的是，专注于创新药物开发的海禾在研发设备上的投入远低于同行。
根据招股说明书，海河医药研发设备原值为655.33万元，折旧研发设备账面价值为261.68万元，新增税率为39.93%。和微核生物（688321。SH）和泽亿药业（688266.SH）在各自的招股说明书中披露了研发设备的原始价值在1000多万元人民币。
以微核生物为例，截至2018年12月31日，微核生物固定资产中研发设备账面价值为145.849亿元，账面净值为653.11万元，新增设备费率为44.78%。
在第一轮质询函中，委员会对此提出质疑，要求海和药结合核心技术说明主要研发设备对产品研发的具体作用，结合同行业情况说明研发设备账面价值的合理性。
海河药业在回应第一轮询问时表示，现阶段，该公司的药品生产主要通过CDMO机构的委托，目前还没有大规模收购药品生产设备。
此外，在研发人员数量方面，海洋和毒品之间也存在数据之争。
招股说明书显示，2017-2020年，海河药业的员工人数将分别为120人、96人、129人、195人。根据国家企业信用信息披露制度，2017-2020年海河市缴纳养老保险和医疗保险的员工总数分别为93人、90人、1226人、141人。
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在产品方面，海洋和药物自研能力也受到质疑。
《泰晤士报》记者发现，海河药业九大产品中有八条是通过引进或合作研发的。共同开发最多的项目来自中国科学院上海药物研究所（"药物研究所"），海河制药创始人兼董事长丁健担任所长。
根据招股说明书，海河药业的三大核心产品是RMX3001口服红豆杉醇、AL3810 Delitini和SCC244 Gumitini。其中，RMX3001口服红豆豆红豆酒于2017年8月从韩国大华引进，海和药物协助国内胃癌、乳腺癌临床应用，仅在中国大陆、台湾、香港和泰国都有独家权益。AL3810 Delitini也获得引进许可，在中国拥有海洋和制药的独家权益。SCC244 Gumetini是Sea and Pharmaceuticals的联合开发合作伙伴，具有全球开发兴趣。
董事会第五套上市标准规定，企业的估计市值不低于40亿元，主营业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，已取得阶段性成果。医药行业企业需要至少一个核心产品获得批准才能进行II期临床试验，而其他符合董事会定位的企业需要具备明显的技术优势并满足相应的条件。
由于研发技术的引进与合作过多，科委要求海药解释是主要依靠授权引进还是合作研发引进相关产品管线，对第三方技术有明显依赖，并结合已进行过两次以上临床试验的核心产品均来自授权引进 或合作研发，说明其是否符合上海证券交易所科学技术委员会《股票发行上市审查规则》第五套上市标准。
"上海市委要求对上市标准的符合情况进行自查，说明上海市委对支持海药业运营的核心知识产品的确定性存有疑问，需要进一步说明和说明引入授权的细节和条款，以确保企业知识产权的排他性和连续性。7月31日，IPG中国首席经济学家薄文喜告诉时代周刊。
"如果公司未能解决核心知识产权的确定性，将不可避免地影响业务的独立性和可持续性，自然不符合上市标准。Bervensi补充道。
院士平台，"故事王"人物闪现
海河药业已经能够获得资本作为明星公司的青睐，除了走在一条好轨道上，还与创始人团队的背景息息相关。
海河药业董事长丁健是中国工程院院士。根据招股说明书，丁健于2004年至2013年担任药物研究所所长，现在是药学部药理学团队的负责人。董瑞平，海河药业总经理，在国际制药巨头拥有多年的研发和管理经验。
2011年3月，药物研究所与张江科投资合资成立海河药业。2013年12月，张江科投资以5900万元人民币将其持有的海河药业50%股权全部转让给Zee Investment。A股"故事王"王伟林家族是Zee投资的实际控制人。
2014年，泽先生投资"左撇子、右撇子"，并将其50%的股份转让给同样由王伟林家族控制的南江投资有限公司。
上述股权转让完成后，海河药业的主要股东变更为药业研究所和王伟林家族。
2016年7月，药学会通过公开上市转让海河药业19.51%的股份，以保健品起家的绿谷集团以801.895亿元人民币的价格将收入收入囊中。一个月后，绿谷将其19.51%的股份转让给西藏南江，作为违约的补偿。到目前为止，西藏南江拥有海河药业69.51%的股份。
随后，西藏南江决定提供合计不低于55%但不超过60%的股权激励（一次性提前转让40%股权和15%-20%期权激励），40%的股价1元一次性转让给鼎健，其中19.5122%的股权来自绿谷集团， 20.4878%来自西藏南江。此外，16.48%的股权以期权的形式给予丁健。
经过一系列操作，丁健个人从零持股改为海河药业大股东，但1元股权转让价格引起市科委董事会质疑，要求海河药业补充国有资产转让信息。
根据招股说明书，截至招股说明书发布之日，鼎健直接持有海河药业22.7640%的股份，并通过海河药业的员工持股平台间接控制海河药业6.6456%的股份，丁健对海河药业直接和间接总持股权为29.4096%，是海河药业的控股股东和实际控制人。
值得注意的是，以高价收购海河药业股份的绿谷集团，其实与鼎健关系密切。
2008年1月，中央电视台播出了一篇揭露"绿谷"骗局的报道，称："自1996年以来，绿谷集团推出了三代所谓的抗癌产品，即中国灵芝宝、双岭古本和绿谷灵芝宝。绿谷集团10多年来不断改名造假宣传，且未经批准进行未经批准的产品广告，已成为近十年来全国最典型的系列虚假广告案件。"
《泰晤士报》记者注意到，2004年，绿谷集团股东陈金生教授在他的论文《双岭固体抗肿瘤研究与临床应用》中表示，双菱固体基抗肿瘤的抑制率高达93.6%，肺癌抑制率高达100%。当时，绿谷声称这些数据是基于与药物研究所丁健教授的合作。
在回应第一轮询问时，海河药业还披露，丁健于2002年12月至2020年2月担任绿谷集团子公司绿谷药业的董事。
王伟林家族，西藏南江的真正掌管，是A股市场著名的"故事王"，投机的题材是其精湛的发挥。
王伟林家族控股的上海海南河是华丽A股上市公司家族（600503.SH）的大股东，利用徐翔的手推高股价，通过"剥离房地产"、投机等热点话题，包括石墨烯、智能机器人、金融期货、生物医药等都是炒作的理念。
有市场观点指出，近年来，寻找资金来支付，寻找科学家站在平台上，从海外购买大型制药公司外包给合同研究组织（CRO）的研究产品成立后，是很常见的。《21世纪经济报告》还报道称，海河药业是典型的资本节约模式，以"牌照"的形式拼凑出创新型医药企业的形象，然后证券化，通过资本市场套现。
然而，"许可进入"模式纯粹是营销驱动的，并不具备真正意义上的独立研发能力。缺乏科技属性的药企，自然也难以达到科企上市的标准。
在两轮查询后被搁置的公司，在IPO历史上是罕见的。
今年以来，福建惠川物联网科技有限公司、苏州林华医疗器械有限公司在初次会议上也被暂停审议，再次未能通过会议，一直被科委终止审核。值得一提的是，两家公司都像海河药业一样，聘请国泰君安作为主承销商和保荐经纪人。