南方财经全媒体信息通信研究员胡林综合报告啤酒板块今日走强，青岛啤酒A股一度上涨超过10%，因该机构预计第四季度至明年初，啤酒企业涨价潮。
10月26日，通化顺啤酒概念板块位居上升榜首。A股啤酒板块大部分高开，领跑青岛啤酒开盘近3%，盘交后仅10分钟，股价为91.86元/股，交易金额超过21亿元，最新市值为639.27亿元。截至收盘，重庆啤酒上涨4.72%，珠江啤酒上涨超过2%。燕京啤酒、汇泉啤酒、兰州黄河市场跌幅大跌，涨幅超过1%。青岛啤酒从8月到昨天上涨并下跌了1%以内。
自今年6月啤酒板块达到顶峰以来，一路走下，今年7月中下旬，该板块在几个交易日内大幅下跌。中秋节、国庆消费季、白酒、酱油等有益消费升级板块大幅反弹，啤酒股反弹非常疲软，连龙头股在持续一路下跌后小幅反弹。
进入第四季度，啤酒进入消费淡季。有券商认为，三季度报告发布后，啤酒板布局较好时机，第四季度啤酒价格上涨预期有所提高。
此前，多家食品企业纷纷发布涨价公告。海天味业10月12日宣布将上调价格，称酱油、酱油、酱油等部分产品的出厂价将进行调整，主要产品在3-7%之间。新价格实施将于 2021 年 10 月 25 日开始。10月22日，Precise Foods宣布部分产品的出厂价从8%上调至18%。
<h4>9月产量环比改善，短期销售受疫情影响</h4>
在产量方面，啤酒行业在9月份略有改善。自2001年以来，中国啤酒市场十多年来一直在快速增长，总产量在2013年达到顶峰。自2014年以来，啤酒总产量迅速下降，到2020年降至3411.11万千升，在此期间，新产能也有所下降，但总产量的下降幅度有所收窄。
2021年7月至9月，啤酒行业的啤酒产量分别为377.1、352.9和298.9万升，分别同比增长-7.0%、-6.4%和-5.7%，而2019年同期分别为6.3%、-10.0%和-3.5%。2021年1月至9月，啤酒行业的产量同比增长4.1%，低于上半年的10.3%。由于反复爆发，啤酒行业第三季度的总销量面临压力，但自9月以来疫情得到有效控制，9月份产量与2019年同期相比大幅收窄，8月份是下降的底部。在10月份进入啤酒消费淡季后，总量对全年业绩的影响较小。
在销售方面，啤酒行业受到旺季的影响。自第三季度以来，由于河南的天气灾害，反复爆发，江苏、湖北、河南等地区的餐饮业和夜市受到冲击，啤酒盘旺季销售受到影响。东吴证券指出，疫情影响，啤酒行业加强线上销售渠道建设，未来线上渠道将继续保持高速增长。
<h4>结构：市场格局稳定，高端产品结构趋势不变</h4>
目前，中国啤酒市场格局稳定。据销售统计，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、燕京啤酒和嘉士伯将在2020年分别实现25.10%、18.00%、15.20%/8.30%/6.40%的市场份额。其中，华润啤酒渠道遍布全国，多地市场份额占据第一和第二，青岛啤酒市场主要在华北、华东，百威英博市场主要在华南、华东部分，燕京啤酒市场主要在华北和西北地区，西南、华南地区零星地区，重庆啤酒（嘉士伯）市场主要在西北地区， 西南。
华富证券认为，由于目前品牌拥有自己强大的市场，其市场份额难以抢占，未来主流酿酒商继续实行良性竞争，成本将更准确地定位在高端品牌形象上，注重对高端啤酒消费教育的强势市场。因此，啤酒行业的整体盈利能力得到了质量优化的支持。
<h4>行业高端和成本传导机制，或将推动龙头企业在淡季涨价</h4>
在消费升级的趋势下，啤酒行业开始高端转型升级。目前，主流酿酒商通过内生产品、采购品牌或合作的方式布局高端，整体高端战略明确。据渠道调研反馈，华润啤酒一直在勇敢的天涯包装升级涨价，重庆啤酒也在新疆乌苏上调价格，嘉士伯继续推进"大城市"计划，有沖集市在27个城市的地外逐步推出，青岛专注于品类定位，推广白啤酒、皮尔逊、琥珀拉格等高端产品。
招商证券研究部报道称，虽然第三季度原材料价格放缓，但上半年价格迅速上涨，加上包装材料、运费持续上涨，预计今年第四季度至明年年初，啤酒企业将出现一波涨价浪潮。
中泰证券认为，在高端市场稳步发展的背景下，啤酒行业正面临原料成本逐季上涨的压力，淡季有望开始逐个上调。据渠道调研反馈，华润啤酒已勇于进入世界升级包装价格，重庆啤酒也向新疆乌苏提价，后续百威、青岛等龙头也有望进行价格调整。
中信建设投资证券指出，成本方面，今年以来，玻璃瓶、易拉罐等包装价格涨幅较大，公司一方面通过提前锁定价格，提高运营效率，抵消了成本的增加;从中长期来看，啤酒行业仍处于3-5年高端结构升级贡献利润红利释放期，建议关注后期涨价进展和高端结构升级进展主流啤酒企业。
<h4>投资逻辑</h4>
中泰证券认为，啤酒板块第三季度销售疲软，淡季涨价有望加强，有望催化短期市场，而啤酒中长期高端加速逻辑不变，结合目前的估值水平，建议积极布局，重点推荐青岛啤酒、华润啤酒、 重庆啤酒。
德邦证券认为，短期来看，啤酒板块的表现受制于第三季度销售和业绩的悲观预期，第三季度或布局较好的时间，第四季度或啤酒价格在一些业绩预期下上涨。从中长期来看，啤酒行业已进入高端业绩逐步释放的时期，建议关注高端布局良好的重庆啤酒，以及估值相对舒适的华润啤酒。
中信健投资证券指出，投资建议和估值、基本面维持华润啤酒、重庆啤酒并排第一判断、青岛啤酒、珠江啤酒第二;
（报告来源：招商证券、中信建设投资证券、德邦证券、中泰证券、华富证券、东吴证券）
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