近年来，酒类行业在资本市场上，但风大多被酒类股票抢走。啤酒和葡萄酒等其他酒类的库存表现相对较差。
在股价走势方面，自2015年以来，白酒行业的走势也明显好于啤酒行业。但受益于消费者对啤酒的稳定偏好，以及酿酒商的市场整合和产品升级，啤酒产销和上市公司营收增长稳定，业绩驱动，对于长期支撑股价依然存在，啤酒板块整体表现也明显好于大趋势。
近日，通胀问题持续引起市场高度关注，继海日后，谈判食品价格上涨宣布，市场对于啤酒涨价有望再次升温，也刺激了今天香港A级啤酒股的集体走强。
截至收盘，青岛啤酒A股上涨，重庆啤酒上涨逾4%，珠江啤酒上涨逾2%，港资青岛啤酒上涨近8%，华润啤酒上涨近5%，百威亚太上涨近4%。
在此背景下，青岛啤酒作为啤酒行业的龙头库存已经到了拐点？
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说到青岛啤酒，不难看出，这家企业既是国有企业又是香港股市的里程碑，因为青岛啤酒是国内第一家在海外上市的国有企业，也是香港第一家上市的国有企业。前身为国有青岛啤酒，始建于1903年，是中国历史最悠久的啤酒厂，1993年在香港发行H股上市，成为国内第一批H股。
8月26日，青岛啤酒发布上半年业绩，营业收入182.9亿元，同比增长16.66%，净利润24.16亿元，同比增长30.22%。
但在看似"美丽"的结果发布后，市场似乎并没有买单。青岛股价在8月26日仅上涨0.64%，然后开始摇摇欲坠，徘徊在90元左右。
由于去年新冠疫情爆发，青岛啤酒的业绩数据出现异常波动，增长数据会出现一定程度的失真。因此，与2019年的数据相比，更能体现青岛啤酒的业绩增长率。
2019年上半年，青岛啤酒实现营业收入165.51亿元，同比增长9.22%，净利润同比增长16.31亿元，同比增长25.21%。与2019年业绩相比，青岛啤酒今年上半年产品销售额仅小幅增长0.8%，营业收入增长10.51%，母公司净利润增长48.13%。
可以看出，青岛啤酒的营收和国产净利润虽然取得了不错的增长，但产品销售却几乎停了下来。这或许就是青岛啤酒股价不涨不跌的原因。
青岛啤酒产品低增长的背后，是中国人消费习惯的改变，中国消费者普遍越来越不喜欢啤酒。自2005年以来，我国啤酒总产销量呈现显著增长态势，并在2013年见顶，总产量和销量超过5000万千升。截至2021年7月，中国啤酒产量达到2272.3万千升，同比增长7.50%;
20多岁和50多岁的主要消费群体人口增长放缓，以及人均消费量的上升，正在压缩未来啤酒生产的增长。目前，我国人均啤酒消费量达到36.2L/年，与日本（43.8L/年）和韩国（37.2L/年）消费习惯相似，差异不大，改善空间相对有限。
在这样的行业背景下，"少喝，喝好酒"的消费理念逐渐被越来越多的消费者所接受，高端啤酒越来越受到消费者的欢迎。高端啤酒市场较好地满足了市场发展需求，成交量价格还有进一步上涨的空间，转型似乎迫在眉睫。
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从2018年开始，青岛啤酒改变了在低端价格战中争夺市场份额的策略，转向以利润为导向和增强型产品结构升级。2020年以来，青岛啤酒加快推出高附加值产品，开发推出"百年征程琥珀抹布"等超高端新产品。
近年来，青岛啤酒的整体销量基本保持稳定。从2018年到2020年，公司分别实现销售额803万千升、805万千升和782万千升。其中，主品牌青岛啤酒实现销售额391.4万升、405.1万升和387.9万升，无论2020年疫情的影响，2018年和2019年，主品牌青岛啤酒分别实现了3.97%和3.49%的增长，青岛啤酒主品牌始终处于稳定的增长渠道。
在高端产品方面，增长趋势尤为明显，2020年上半年，青岛啤酒"八月、红云头、经典1903、纯原生态啤酒"等高端产品实现总销量97.1万升。2021年上半年，公司高端以上产品销售额同比增长41.4%。
高端啤酒占比的增加将不可避免地导致吨级葡萄酒的价格上涨。青岛啤酒2018年每千升单价为3267元，2020年升至3496元，2021年上半年升至3781元。青岛啤酒的毛利率从2018年的37.7%上升到2021年上半年的44.4%，而高端份额增加，吨酒收入持续上升。
然而，青岛在高端啤酒领域似乎没有竞争力。国外品牌长期以来一直主导着高端啤酒的市场份额。
作为亚太地区最大的啤酒公司，百威亚太区一直是亚洲高端和超高端市场的领导者，包括百威、时代、电晕、福佳、凯石和哈尔滨啤酒品牌，高端品牌百威是百威亚太区利润率最高的品牌。
以中国市场为例，百威亚太区占高端和超高端品牌啤酒行业的46.6%。青岛啤酒的市场份额排名，虽然仅次于百威啤酒，但市场份额仅为14.4%，不到对手的三分之一。
同时，青岛啤酒似乎更多的是在原有产品的基础上进行升级，新产品就是所谓的超高端产品。青岛啤酒京东官方旗舰店显示，其百年旅游大师限量版瓶价高达699元。价格如此离谱，以至于销售自然令人沮丧。可以看出，从某种意义上说，青岛啤酒的高端只是少数在"涨价"战略掩护下的超高端产品。这条路号与中国的高端白酒打法非常相似。
此外，在高端市场，青岛啤酒行业正面临着其他国产啤酒巨头，后者也都在高端市场。特别是最大的竞争对手华润啤酒不仅以国有企业的实力为后盾，还完成了对喜力的收购，高端化进展较快。
2020年11月，华润啤酒CEO侯晓海在一次经销商大会上表示，公司23-25年的目标是在高端市场超越竞争对手，同时成为世界级啤酒公司，与标准的国际一流啤酒公司对立。数据显示，华润啤酒的高端市场占有率为11%，与青岛啤酒相差不大。
因此，青岛啤酒在高端市场领域的竞争压力不小。
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不可避免的是，原材料价格上涨给啤酒的成本方面带来了压力。截至2021年4月底，易拉罐价格同比上涨44%，玻璃价格上涨64%。同时，据上游研究了解到，Orikin已将两罐罐的价格分别提高了2-3个百分点/个百分点，上述因素有望共同推动成本侧上涨4-6个百分点。
而成本方面的增加，反过来，也会在一定程度上推动行业的价格上涨，从而将成本转移给下游消费者。因此，无论是消费旺季的刺激，还是通胀背景下原材料价格的推高，啤酒价格上涨都是不可避免的。
然而，与白酒不同的是，啤酒是国内外典型的大众消费品，很难说这种"涨价"策略是否能为消费者所接受。
不过，权威证券也指出，当前一轮消费物价上涨是成本驱动的，需求端尚未完全恢复。预计估值将在短期内上升，尤其是在被低估的公司预计将反弹的情况下。其中，好领导者带头提高价格的竞争格局，以及预期幅度超过成本增加，有助于利润弹性。
本文摘自Gronhui