中国10月26日电（高铂）作为全球资产定价的锚点，10年期美国国债收益率走势一直备受市场关注。美国国债收益率在上周上涨1.705%后，于10月25日升至1.636%，这是自5月10日以来首次突破1.7%。为什么美国债券收益率高？未来还会继续上涨吗？
通货膨胀和债务减少推高了美国债券利率
对外经济贸易大学国家开放研究所教授兰庆新告诉沪深工业，10年期美国国债收益率是全球资产定价的基准，也是美国债务、美元和金融市场风险的晴雨表。
自2020年9月以来，美国10年期国债收益率从历史低点缓慢上升，2021年3月短暂触及1.7%，恢复到新冠肺炎疫情前的水平，自2021年9月底以来一直在大幅上升。
专家表示，美联储在推高美国债券收益率方面发挥了至关重要的作用。中银国际首席经济学家曹元正表示，美联储作为美国国债买家的重要性在疫情爆发后再次上升。
美联储在疫情爆发后启动了量化宽松计划，并于2020年3月宣布了"无限"规模的量化宽松政策，并开始每月增加800亿美元的美国国债持有量。
"印钞票和购买政府债券。美联储已成为美国国债的重度买家，这是前所未有的现象。曹德旺对沪深证券表示，美联储继续大量购买美国国债，正好适合美国国债政策，压低收益率，尤其是长期利率，同时为市场提供流动性。到2021年第三季度，美国经济复苏已经发生了变化：更多的货币正在发行，供应量正在下降，导致高通胀。现在，在曹先生看来，美联储正在寻找退出的方法，并准备缩减其债券购买规模。
9月，美联储货币政策会议声明称，"如果经济继续如预期的那样取得进展，资产购买的步伐预计将很快放缓"。中国社会科学院金融研究所研究员、国家金融与发展研究所副所长胡志浩表示，本轮美联储减债与2013年导致债务仓促收缩的那轮完全不同，在年底推进减债是一个高概率事件。
投资者也很快对这一信号做出了反应。会后，10年期美国国债收益率再次进入快速上升路径。数据显示，美国首个10年期国债收益率在快速上涨后徘徊在1.32%左右，至10月21日突破1.68%，10月22日一度高点1.705%，为连续五个月以来的最高水平。
简单地缩减债券购买预期并不能使长期利率大幅上升，因为即使美联储缩减购买规模，货币政策仍处于宽松过程中。何厚铧表示，推动10年期美国国债收益率走高的另一个主要原因是对通胀的担忧日益加剧。由于这一轮通货膨胀是由需求复苏加上供应方收缩引起的，因此供给侧瓶颈是更重要的因素。
"美联储和欧洲央行等央行一致认为，通胀是暂时的，到明年上半年，随着通胀供给侧复苏明显放缓，主要经济体的央行对通胀的容忍度将更高，而市场则担心央行对未来通胀判断的准确性以及供给侧能否有效恢复。"何志浩说。
对于未来10年期美国国债收益率走势，德邦证券研究认为，今年第四季度，10年期美国国债收益率将保持高斜率上升至1.8%，但随着增长和通胀预期的差距，明年第一季度的上升坡度将放缓， 明年第二季度或将在1.9%左右。
中金公司指出，美联储的Tapper政策可能已经完全被市场定价，未来美国债券利率的决定因素可能会转向加息预期、通胀风险和海外央行的其他政策收紧。该机构预计，到今年年底，10年期美国国债利率将达到1.9%，到2022年底将升至2.1%左右。
美国债务仍然是最安全的资产吗？
长期以来，美国国债一直被投资者视为最安全的资产。但数据显示，持有美国债务的策略最近出现了分歧。
根据美国财政部于10月18日发布的《国际资本流动报告》（TIC），截至8月的一年中，外国持有者持有7.56万亿美元的美国债务，日本、英国和爱尔兰等国当月大幅增加了美国国债的持有量，总头寸达到1.3198万亿美元，而中国同期美国国债的持有量减少了213亿美元以上。 而美国的债务头寸降至1.047万亿美元，为2010年以来的最低水平。其他减少持有美国国债的国家包括瑞士、印度、新加坡和加拿大。
何俊仁向中国新西兰经社理事会指出，美国债务仍然是世界上最安全的资产，但也正是由于其作为国际公共产品的地位，外国投资者不得不面对"特里芬困境"。
何俊仁解释说，美国通过长期财政赤字为全球金融市场提供了安全的资产，但美国不断增长的债务负担反过来又侵蚀了美国债务的信誉，并削弱了投资者对美元的信心。虽然美国债务从未真正违约，但当债务增长透支其信用基础时，市场信心将逐渐动摇，对美国债务稳定性的担忧将更多，届时投资者将不再将美国债务视为理想的投资场所，另一批安全资产将逐渐取代美国债务。（中新纬度APP）
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