今年以来，上证指数震荡下行后历经“深V”行情后重新站上3100点，但不少基民对于权益投资的前进方向仍有顾虑。此外，截至2024年一季度末，10年期国债到期收益率为2.29%，在利率下行的趋势下，防御性的投资需求或许也在寻找新的方式。
当前市场，投资该“进”还是该“退”？这个问题或是许多投资者的疑问。
在回答这个问题之前，一个著名的寓言故事或许能有所启发——一只老鹰抓到了小夜莺做晚餐，夜莺眼看自己小命即将不保，想说服老鹰“我个子太小，你去抓只更大的鸟吧。” 老鹰回答说“要是为了能抓到一只更大的鸟，放了这只已经到手的夜莺，我才真是笨呢。
这个寓言故事源于大哲学家苏格拉底的一句名言：“群鸟在林，不如一鸟在手”，旨在表达相较不确定性的更多事物，有限但更具确定性的东西可能更有价值。在投资中，也有这样广为流传的“在手之鸟”理论——即红利投资。
投资中的“在手之鸟”，什么是红利策略
红利投资策略，又称高股息策略、股息投资策略，其核心关注点是上市公司分红能力。换句话说，那些优质公司所能持续稳定地支付的股息，可能是投资者更容易抓住抓在手中的“小鸟”。红利投资，正是通过投资商业模式相对成熟、盈利能力较优秀、现金流较为稳定、分红政策较为稳定的优质公司，力争为投资者争取可持续的资本增值和长期回报。
以覆盖范围较广的中证红利指数、港股通高股息指数为例，我们也可以发现，红利策略倾向布局较成熟行业、较成熟的大公司。以A股、港股的各大主流红利指数的历史数据为例，我们可以发现，红利策略相较宽基指数整体体现了相对较优的历史表现。
中证红利指数成分股行业分布
中证红利指数、港股通高股息指数成分股市值
主流红利指数的近1、3、5、10年涨跌幅
数据来源：WIND，截至2024/3/31，中证红利指数只作为红利主题策略举例展示，涉及上市公司仅为成分股举例，不涉及投资建议。历史业绩不代表未来，基金投资须谨慎。
两组数据看历史，读懂红利策略特点
进一步回顾历史数据，我们也可以观察到红利策略在不同市场情形下呈现出的性价比特点。一方面，从历史行情来看，红利策略在长期优于市场整体表现，在震荡市场中的投资性价比尤为明显。其中近3年沪深300指数下跌29.09%，而中证红利指数涨幅超越同期沪深300指数41个百分点，录得11.47%的正回报。
数据来源：WIND，截至2024/3/31，中证红利指数只作为红利主题策略举例展示，本基金尚未成立，历史业绩不代表未来，基金投资须谨慎。
权益投资体验的另一面则自于波动控制。以覆盖范围较广的中证红利指数、中证港股通高股息指数代表红利投资策略，截至2024年一季度末，红利策略在A股和港股市场的各个时间区间整体展现出了更低波动、更小回撤的特点。
数据来源：WIND，截至2024/3/31，中证红利、港股通高股息指数只作为红利主题策略举例展示，历史业绩不代表未来，基金投资须谨慎。
选择红利投资？从估值和政策看未来
值得注意的是，2024开年以来红利策略依旧表现相对优秀，以中证红利指数为例，截至2024/5/10已收获12.1%的涨幅。有的基民在投资不知如何“进退”之际，依然会抱有疑问：“红利投资，现在还值得选择吗？”
对此，如果从数据来看，以红利风格为代表的高股息资产仍在合理估值区间。截至2024年一季度末，中证红利指数市盈率6.73倍，仍旧低于几大宽基指数，并低于本指数近十年66.36%的时间；股息率5.39%，也显著高于宽基水平，并高于本指数近十年79.78%的时间。
数据来源：WIND，截至2024/3/31，中证红利指数只作为红利主题策略举例展示，本基金尚未成立，历史业绩不代表未来，基金投资须谨慎。
另一方面，在新“国九条”等政策的引导下，红利投资或也将获得制度性的利好。2024年4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，共分为9个部分，被称为新“国九条”，其中重点提出要强化上市公司现金分红监管，对多年未分红或分红比例偏低的公司实施限制大股东减持、实施风险警示等措施；加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率，这有助于形成更加有效的市场约束，促进资本市场的稳定健康发展。此外，2023年12月15日，证监会也发布了《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》，进一步明确鼓励现金分红导向，推动提高分红水平；简化中期分红程序，推动进一步优化分红方式和节奏；加强对异常高比例分红企业的约束，引导合理分红，力争进一步健全上市公司常态化分红机制。在监管的政策引导下，随着上市公司股东回报意识和分红制度强化，红利投资也有望得到制度框架上的利好积累。
投资是一条长路，面对市场的不确定性，“进”与“退”可能是许多普通投资者永恒的话题。因此，选择投资中的“在手之鸟”，以红利策略追求相对更具确定性的方向，或许也是一个好的选择。正如兴证全球红利混合型基金拟任基金经理张晓峰所说，“红利投资是一种追求确定性的投资。群鸟在林不如一鸟在手，通过定期分红将上市公司分配的现金流转交给持有人，力争为持有人创造相对稳定的现金流，更符合红利投资的本质。”
风险提示：拟任基金经理张晓峰研究经历：2011年4月至今，就职于兴证全球基金，历任研究员。现任兴全中证800六个月持有指数增强基金基金经理(2021年5月24日起至今与申庆共同管理)。业绩表现数据已经与基金托管行复核。基金经理张晓峰在管所有产品：兴全中证800指数增强A2021/5/24-2024/3/31累计增长及业绩基准：（-6.04%/-27.39%）；2021/2/9-2021/12/31（2.64%/-6.08%），2022（-10.71%/-19.55%），2023（1.17%/-9.89%）。兴全中证800指数增强C2021/5/24-2023/12/31累计增长及业绩基准：（-7.11%/-27.39%）；2021/2/9-2021/12/31（2.28%/ -6.08%），2022（-11.07%/-19.55%），2023（0.77%/-9.89%）。“共管产品约3年超额收益超20%”时间区间指2021/5/24-2024/3/31，具体业绩如上。风险提示：本基金为混合型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金。基金管理人对其评级为R3。本基金业绩基准为：中证红利指数收益率×60%+中证港股通高股息投资指数收益率×20%+中债综合（全价）指数收益率×20%。本基金股票资产投资比例为基金资产的60%—95%（其中投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0-50%）；投资于本基金界定的红利主题股票占非现金基金资产的比例不低于80%；每个交易日日终，在扣除股指期货、国债期货和股票期权合约需缴纳的交易保证金后，本基金应当保持现金或者到期日在一年以内的政府债券投资比例合计不低于基金资产净值的5%，其中，现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。关于利润分配和分红的条款，请参考兴证全球红利混合基金的完整基金合同及招募说明书。注：分红条款不作为盈利保证和业绩承诺，本基金不必然每年分红。兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读本基金基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解本基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断本基金是否和投资人的风险承受能力相适应，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。大陆基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩或拟任基金经理曾管理的其他组合的业绩不构成基金业绩表现的保证。过往业绩并不预示未来，基金收益有波动风险。基金投资须谨慎，请审慎选择。