4月上旬，伊朗以色列互相发动军事袭击、乌克兰持续袭击俄罗斯炼厂、OPEC+维持减产策略并敦促各国提高减产执行率，多因素利好推动布伦特期货一度突破91美元/桶。此后，随着伊以冲突出现缓和迹象，国际油价略有回落。但是，地缘局势的不稳定性依旧给国际油价带来重要支撑。4月，布伦特、WTI原油期货均价分别为89.09美元/桶、84.61美元/桶。
影响近期国际油价走势的因素主要包括以下几个方面：首先，从基本面看，全球石油市场供需偏紧、库存偏低，基本面对国际油价有支撑。一是石油需求季节性回升。通常一季度是全球石油需求的季节性低谷，二季度逐步回升，三季度进入季节性需求旺季，预计二、三季度世界石油需求环比分别提高110万桶/日、90万桶/日，需求季节性回升总体利好油价。二是OPEC+减产限制供应增速。在4月初的JMMC会议上，OPEC+宣布维持当前减产政策，并敦促各国提高减产履约率。OPEC+“领头羊”沙特的财政收入对油价更敏感，预计后期OPEC+大概率维持“限产保价”策略，继续从供应端给油价带来支撑。需要注意的是，尽管OPEC+减产限制供应增速，但以美国为首的非OPEC+产油国增产仍将带动世界石油供应保持增长。预计二、三季度非OPEC+石油供应环比分别提高120万桶/日、60万桶/日，在OPEC+维持当前减产政策的情况下，二、三季度世界石油供应环比分别提高100万桶/日、70万桶/日。三是全球石油库存维持低位。当前全球可观测原油库存约5200万桶，为至少2016年以来最低；OECD商业石油库存约27.7亿桶，相比过去5年均值仍低6510万桶。随着需求回升、供应可控，预计二、三季度世界石油市场持续紧平衡，全球库存仍将维持低位。
其次，从地缘政治局势看，伊以冲突暂缓，但巴以、俄乌冲突复杂难解，地缘溢价仍将存在。以色列袭击伊朗驻叙利亚大使馆后，伊朗对以色列克制性报复，以色列的反击也更像政治表态性打击，伊以局势出现缓和，风险溢价对国际油价的支撑可能边际弱化。但仍需注意的是，以色列总理内塔尼亚胡已经批准以军在拉法开展地面行动计划，巴以谈判仍未取得实质性进展，胡塞武装持续扰乱红海运输，俄罗斯和乌克兰互相袭击对方能源设施，地缘政治局势错综复杂，地缘风险溢价对国际油价的支撑仍将持续存在。
最后，从金融方面看，美联储降息预期延后，高利率、强美元对国际油价仍有压制。美国通胀再度抬头，3月CPI同比上涨3.5%，较2月提高0.3个百分点，美联储官员频繁释放“鹰派”言论，甚至对进一步加息持开放态度。目前市场普遍预计美联储可能推迟至9月降息，短期内利率仍将维持高位，美元也大概率保持强势，继续给国际油价带来一定压力。
短期看，石油需求季节性回升、OPEC+减产限制供应增速、市场基本面供小于求、石油库存处在低位，基本面偏紧对油价起到重要支撑。与此同时，地缘局势仍是决定短期油价走势的核心因素，伊以冲突暂缓后地缘溢价支撑有所减弱，但仍需警惕中东、俄乌局势再度升级给国际油价带来超预期影响。
作者单位：中国石油集团经济技术研究院
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编辑：梁国华
校对：孟莹
审核：常斐 卢向前
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