CFIC导读
当前，经济可能已进入中高速甚至中低速增长阶段的研判，在此基础上决定不再针对需求侧搞大水漫灌的强刺激，主张未来相当长时期要加强供给侧结构改革的思路。
2024年4月24日，以融促新·以智提质——上市公司高质量发展系列讲坛（第七期）在“东方蓝宝石”中国金融信息中心举行。会上，著名经济学家、复旦大学经济学院院长、复旦大学中国经济研究中心主任张军作《关于近年来中国宏观调控中的自主性原则》的主题演讲。
他首先分析了2013年来高层治理宏观经济的思路转变，特别指出了高层在治理宏观经济方面形成的基本共识，包括经济可能已进入中高速甚至中低速增长阶段的研判，在此基础上决定不再针对需求侧搞大水漫灌的强刺激，主张未来相当长时期要加强供给侧结构改革的思路。在经历新冠转段之后，又进一步提出要把扩大内需与推进供给侧结构改革结合起来的平衡与稳健思路。
他认为，十八大之后，特别是2013-2015年间，随着大陆经济贸易依存度和外汇占款的持续下降，内需规模快速扩大，高层对大陆经济的运行做出了新的研判并重新评估了经济与金融风险，对治理经济的政策基调和范式形成新的共识，对宏观治理政策的选择越来越强调了连续性和稳健性，强调把防范系统性经济金融风险放在首位，强调把对短期波动的调控尽量收敛到经济的长期最优增长轨道上来。
在谈到宏观政策时，张军教授认为，由于大陆坚持的宏观政策的取向与风格发生变化，更多坚持了自主原则，中国与美国货币政策不同步的情况越来越明显。张军教授认为这很大程度上是因为我们遵循的货币调控原则除了传统的泰勒法则之外，开始更多参考了Edmund Phelps教授的“黄金规则”（golden rule）和William Brainard教授的“缩减原理”（attenuation principle）。“黄金法则”为政策上如何更好协调经济短期波动与长期最优轨道的一致性提供了重要的参考价值，而“缩减原理”则提供了关于不确定条件下如何确保利率政策有效性的参考逻辑。目前中国的宏观调控政策主要遵循了把逆周期调节与跨周期调节相结合的思路，体现出了货币调控政策背后更多“以我为主”的原则，特别是，在决定利率时，充分考虑经济运行和政策效果等各项不确定性因素的基础上，注重跨周期调节和跨区域平衡，在熨平经济短期波动和保持物价稳定的同时，尽量将实际利率保持在约等于潜在经济增速这一黄金法则水平上，由此使利率水平与潜在经济增长和保持物价基本稳定的要求相匹配，结合创新的结构性货币工具（如MLF、PSL等），总体上保持了正常货币空间和向上收益率曲线。
张军教授的演讲为我们更好地理解这些年我们在宏观经济管理和调控工作中坚持“稳中求进”的基本原则提供了背景和逻辑。本次活动由中国上市公司协会、上海市人民政府合作交流办公室指导，中国金融信息中心、上海市工业经济联合会、上海上市公司协会、复旦大学经济学院教育发展中心主办，宁波银行联合主办，上海市科技经济融合发展学会、上海长三角产业赋能研究院、安永会计师事务所、君合律师事务所支持。
本文来源：中国金融信息中心 陆家嘴金融网
微信编辑：王子清
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