中国台湾地区
经济增长方面，中国台湾制造业紧缩、非制造业扩张，二者景气度继续分化。外贸顺差在半导体等机械设备出口带动下小幅扩大；房地产建造和销售热度稳步修复；在就业市场强劲带动下，消费者信心指数创2年新高。通胀在食品价格回落后走低。
宏观政策方面，政府债净赎回250亿新台币，未偿政府债余额6.08亿新台币，同比增长1.9%。
金融市场方面，外资连续五个月净流入，持股比例回升至41%。利率保持正向曲线，各期限利率抬升且走势变得平缓，美台各期限利差走阔。美元兑新台币汇率相对美元锚和利差锚出现“超贬”迹象，相对多期限综合利差初现看空信号。货币当局对流动性干预力度放松，叠加日韩汇率干预，均有助于缓解美元兑新台币汇率进一步上行动力。
两岸关系方面，习近平总书记在京会见马英九时提出“四个坚定”，指引两岸同胞共同朝着实现和平统一、家国团圆的方向奋进。
一、中国台湾地区宏观经济
2024年3月，中国台湾录得制造业PMI 47.9，已连续13个月紧缩，较前值48.1小幅回落。因产业PMI数据未经季节调整，且3月工作天数远多于2月农历春节月的工作天数引起基期效应，六大制造业产业PMI集体向上反弹，仅运输设备落在紧缩区间。非制造业PMI为53.6，连续第17个月扩张，较前值52.3上涨。八大非制造业产业PMI大多反弹，仅住宿餐饮业和零售业紧缩。
1.1 经济增长
1.1.1 外贸
2024年3月，中国台湾进口额331亿美元，环比增长40.8%，同比增长7.1%；出口额418亿美元，为历史单月第三高，环比增长33.0%，同比增长18.9%。贸易顺差87亿美元，环比增长10.0%，同比增长104.5%。
从贸易伙伴来看，中国台湾对中国陆港澳出口占比延续历史较低水平，且呈同比减少趋势；对美国和东盟出口分别同比大涨65.7%和47.7%。
从贸易商品来看，以半导体为核心的机械设备及电子零器件顺差继续抬升。中国台湾半导体产业开始去库存调整，供应链步出高库存压力。全球最大芯片代工厂台积电公布2024年第一季度财报，总营收为5926.4亿新台币，环比下降5.3%，同比增长16.5%；净利润为2259.9亿新台币，环比下降5.5%，同比增长8.9%。台积电总裁在财报会上表示，看好AI芯片的前景，但对整体半导体行业的复苏应持谨慎态度。
1.1.2 投资
中国台湾房地产建造和销售热度正在稳步修复。立法院财政委员会于2023年12月出台的《促进民间参与公共建设法》已经将社会住宅纳入公共建设当中，所以民间参与建设社会住宅可走“促参”模式，符合条件的项目可享相关租税优惠。根据财政部门测算，2024年第一季度民间投资参与“促参”投资的回报率达5%到6%。
1.1.3 消费
2024年3月，中国台湾失业率3.38%，创24年以来同月最低水平。按失业原因统计，主要是因为季节性/临时性工作结束而失业或初次寻职失业。在家庭收入信心向好的支撑下，消费者信心指数连续第六个月上升，创2年新高。
1.1.4 通胀
中国台湾2024年3月经季调CPI同比小幅收敛至2.19%，主要原因是食品等民生物资价格回落，其中水果供给回稳，价格从双位数增长降至3月的2.5%；蛋类则因去年同期缺蛋的高基期因素，价格从上涨转为下跌14.9%。中国台湾统计部门表示，虽然食品价格得到有效控制，但由于国际油价高企和岛内4月调涨电价均将推升物价，因此预估4月的CPI变动与3月差异不大。
1.2 宏观政策
2024年2月，中国台湾“中央”政府新增发行350亿新台币债券，发生赎回600亿新台币，净赎回250亿新台币；地方政府无新增发行或赎回；未偿政府债余额6.08亿新台币，同比增长1.9%。
1.3 金融市场
1.3.1 权益
2024年4月，中国台湾证交所加权股价指数和富时台湾科技股指随美股科技股下跌而发生回调。外资连续五个月净流入，外资持股比例回升至41%。主要行业板块中，仅生物医药市值延续同比负增长，但随基期效应衰退，半导体、电子元器件、光伏、电脑及外设、电信等行业的高增长料延续回落。
1.3.2 利率
中国台湾地区利率保持正向曲线，各期限利率抬升且走势变得平缓。在美联储降息预期重塑后，美台各期限利差再次走阔。2024年3月，中国台湾债券发行较上月基本持平，工业、电力、银行等行业大型企业发行人到期续发行弥补了政府债净发行减少的规模。
1.3.3 汇率
2024年4月，在美元利率汇率上行施压非美货币的环境下，新台币表现相对弱势，在SDR篮子货币中仅略强于日元和英镑。日元和韩元领跌亚洲货币，美元兑新台币汇率震荡上行，相对美元锚和利差锚的偏离度分别在3.97%和4.27%，且根据利差锚构建的信号指示初现看空信号。
从换汇交易余额[1]来看台“央行”公开市场操作的导向，换汇交易余额与美元兑新台币汇率呈负相关关系。疫情后为稳出口，货币当局整体向新台币贬值方向进行调节，在美元兑新台币突破30关口后降至低位。2024年3月余额841亿美元，为2020年公布该工具以来单月第三低值，或暗示调节力度趋松。此外，未来日韩当局联手干预汇率，同样有助于缓解美元兑新台币汇率进一步上行动力。
二、两岸关系
2.1 政治关系
2024年4月10日，中共中央总书记习近平在京会见了中国台湾前领导人马英九一行并发表重要讲话。这是习近平总书记在党的二十大之后首次会见台湾同胞并发表重要讲话[2]。
习近平总书记面向两岸同胞提出“四个坚定”，即坚定守护中华民族共同家园、坚定共创中华民族绵长福祉、坚定铸牢中华民族共同体意识、坚定实现中华民族伟大复兴，指引两岸同胞共同朝着实现和平统一、家国团圆的方向奋进。习近平总书记表示：“两岸同胞同属中华民族。中华民族是世界上伟大的民族，创造了源远流长、辉煌灿烂、举世无双的中华文明，每一个中华儿女都为之感到骄傲和荣光。”习近平总书记指出，两岸同胞从来都是一家人，应该常来常往，越走越近、越走越亲。
2.2 经贸关系
贸易方面，两岸贸易总额占中国大陆和台湾地区各自的贸易比重分别回升至4.3%和19.2%。投资方面，台商赴大陆投资占台湾ODI比重回升至12.0%。受中国大陆营商环境变化、中美摩擦及对地缘政治不确定性的担忧等因素影响，台商赴陆投资趋于谨慎观望，对大陆以外地区投资更加多元化，包括东南亚、中南美等新兴市场。同时，比起中国大陆投资者，民进党当局更加注重吸引美国资本。3月28日，蔡英文在台北参加美国商会谢年饭时，向美国投资者确保下一任民进党政府将为他们提供更好的投资环境。
注：
[1]货币当局利用换汇交易于期初拆入本币、拆出外币，具有收回本币流动性、释放外币流动性之效果；反之，则是收回外币流动性、释放本币流动性。中国台湾货币当局，本行有哪些货币政策工具？通过哪些管道达成货币政策最終目标？[EB/OL]，2020/03/18[2024/04/24]，https://www.cbc.gov.tw/tw/cp-2172-106398-8579e-1.html
[2]新华社，为两岸关系指明正确方向——习近平总书记重要讲话激励两岸同胞同心共创光明前景，[EB/OL]，2024/04/12[2024/04/23]，http://www.news.cn/politics/leaders/20240412/d12b560eb0624b56ba6dacfd6e11f39a/c.html
★
★
免 责 声 明
兴业经济研究咨询股份有限公司(CIB Research Co.,Ltd.)(中文简称“兴业研究公司”)提供，本报告中所提供的信息，均根据国际和行业通行准则，并以合法渠道获得，但不保证报告所述信息的准确性及完整性，报告阅读者也不应自认该信息是准确和完整的而加以依赖。
本报告中所提供的信息均反映本报告初次公开发布时的判断，我司有权随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。本报告内容仅供报告阅读者参考，一切商业决策均将由报告阅读者综合各方信息后自行作出，对于本报告所提供的信息导致的任何直接或间接的后果，我司不承担任何责任。
本报告的相关研判是基于研究员本人的知识和倾向所做出的，应视为研究员的个人观点，并不代表所在机构。我司可根据客观情况或不同数据来源或分析而发出其它与本报告所提供信息不一致或表达不同观点的报告。研究员本人自认为秉承了客观中立立场，但对报告中的相关信息表达与我司业务利益存在直接或间接关联不做任何保证，相关风险务请报告阅读者独立做出评估，我司和研究员本人不承担由此可能引起的任何法律责任。
本报告中的信息及表达的观点并不构成任何要约或投资建议，不能作为任何投资研究决策的依据，我司未采取行动以确保此报告中所指的信息适合个别的投资者或任何的个体，我司也不推荐基于本报告采取任何行动。
报告中的任何表述，均应从严格经济学意义上理解，并不含有任何道德、政治偏见或其他偏见，报告阅读者也不应该从这些角度加以解读，我司和研究员本人对任何基于这些偏见角度理解所可能引起的后果不承担任何责任，并保留采取行动保护自身权益的一切权利。
本报告版权仅为我司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发表。除非是已被公开出版刊物正式刊登，否则，均应被视为非公开的研讨性分析行为。如引用、刊发，需注明出处为“兴业经济研究咨询股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
我司对于本免责声明条款具有修改和最终解释权。